對于本周一股市的上漲，人們普遍認(rèn)為是受到國家提出的4萬億元投資計劃的刺激，是一種基于基本面改善而產(chǎn)生的行情。那么，這一行情能夠走多遠(yuǎn)呢？雖然當(dāng)天滬綜指上漲了7%以上，個股也呈現(xiàn)普漲，但是從周二的市場走勢來看，這一反彈還是顯得有些疲軟。特別是金融服務(wù)、石油化工等板塊的走弱，顯示出反彈行情內(nèi)在結(jié)構(gòu)并不協(xié)調(diào)，上漲動力缺乏。
在今年4月和9月，管理層曾兩度推出了直接針對股市的利好政策，市場也出現(xiàn)了兩次較大的反彈，并出現(xiàn)了連續(xù)上漲行情。對比之下，現(xiàn)在政府調(diào)整貨幣與財政政策，雖然其目標(biāo)并不是直接針對資本市場的，但對于國家經(jīng)濟(jì)基本面的影響則更大。從這個意義出發(fā)，本次股市反彈的基礎(chǔ)也理應(yīng)更扎實，但是為什么股市的表現(xiàn)卻相對較差呢？
應(yīng)該說，這次國家決定實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，其調(diào)整的力度是非常大的。而4萬億元的投資規(guī)劃的提出，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的預(yù)期。雖然政策本身并沒有直接針對股市，但還是會給股市以非常大的推動?，F(xiàn)在面臨的問題是，政策的轉(zhuǎn)向可以快速作出，但具體內(nèi)容的調(diào)整與實施卻是需要經(jīng)過一段相當(dāng)?shù)臅r間。而且，就4萬億元的投資規(guī)劃而言，要真正落實并且對實體經(jīng)濟(jì)的運行產(chǎn)生影響，進(jìn)而在提升上市公司業(yè)績方面發(fā)揮作用，這也是要經(jīng)過一個不短的過程。
當(dāng)然，對積弱已久的股市來說，現(xiàn)在的確需要這種具有長期作用的基礎(chǔ)性利好，但是，我們恐怕還需要對行情能夠產(chǎn)生立竿見影效果的、對市場有直接干預(yù)作用的股市政策。正因為這樣，在對4萬億元投資規(guī)劃進(jìn)行了初步消化之后，人們一時難以尋找到足夠的即刻可供做多的理由，這樣也就使得個股的大面積上漲宣告結(jié)束。而受制于具體行業(yè)因素的金融服務(wù)與化工板塊的下跌，更是成為市場中最主要的殺跌動能。另外，昨日港股大幅回落，也給A股市場帶來了負(fù)面的影響。因此，股市在上漲次日就出現(xiàn)回落也就并不奇怪了。
另外，由于前兩次救市都沒有能夠達(dá)到預(yù)期的效果，不少投資者對于不管是哪一類的救市政策，基本都會持謹(jǐn)慎的心態(tài)，在看到大盤無力上攻的時候，轉(zhuǎn)而做空或者旁觀也是可以理解的。
不過應(yīng)該指出的是，如果僅僅從救市的角度來說，前兩次之所以沒有產(chǎn)生預(yù)期中的效果，在很大程度上是因為投資者對于宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢預(yù)期并不好，認(rèn)為企業(yè)效益還會下滑，所以股市的反彈被當(dāng)做是逢高派發(fā)的機(jī)會。而這次國家出臺政策，救的就是經(jīng)濟(jì)，盡管現(xiàn)在還很難說多久以后經(jīng)濟(jì)能夠開始回升，但是任何一個不抱偏見的投資者都會相信，在實行了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策之后，再加上4萬億元投資規(guī)劃的實施，宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面將開始改變。雖然，其中還存在著某些不確定性，人們也難以精確地把握經(jīng)濟(jì)形勢何時能夠全面好轉(zhuǎn)，但在這個時候至少是看到了希望所在，意識到原來的預(yù)期存在調(diào)整的必要。既然如此，就不可避免地會對股市運行的基礎(chǔ)進(jìn)行一個重新再認(rèn)識。在感覺到情況在向好的方向發(fā)展時，那種逢反彈出貨的操作也就顯然不合理了。
就短線而言，市場的確無法持續(xù)走好，股市的震蕩難以避免。但是，由于宏觀基本面正在出現(xiàn)改變，這就提供了股市逐步向好的基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，股市將在基本面的推動下，慢慢擺脫市場“噪音”以及周邊市場不利因素的影響，延續(xù)一段溫和反彈的行情。（申銀萬國 桂浩明） |
