本周一亞太地區(qū)主要股指多數(shù)下跌，滬深A(yù)股則再度走出獨(dú)立行情，上證綜指重新站上2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，兩市成交也維持在1300億元的水平。分析人士指出，市場(chǎng)階段性底部區(qū)域已經(jīng)確認(rèn)，在利好政策以及股市自身處于低估值區(qū)域等因素的推動(dòng)下，市場(chǎng)仍有望保持上升勢(shì)頭。但部分政策受益品種短線漲幅過(guò)大，投資者需注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
三因素助市場(chǎng)走高
首先，大于市場(chǎng)預(yù)期的4萬(wàn)億刺激經(jīng)濟(jì)政策的出臺(tái)，緩解了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂，且后續(xù)政策連續(xù)密集出臺(tái)，加上近期海外市場(chǎng)逐步趨于穩(wěn)定，使得投資者信心明顯恢復(fù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩市共成交了4757億元，較前一周放大了一倍多；券商、QFII等機(jī)構(gòu)資金均大幅增倉(cāng)，滬市一周累計(jì)凈流入147億元。分析人士指出，盡管基金等機(jī)構(gòu)有逢高減持熱點(diǎn)股票的跡象，但整體看市場(chǎng)做多氛圍較濃，賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散穩(wěn)定了投資者持股信心。
其次，從估值角度看，大幅下挫后的市場(chǎng)處于低估值區(qū)域。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至11月17日收盤，全部A股、滬深300指數(shù)2008年動(dòng)態(tài)市盈率(TTM)分別為14.71、14.13倍，PB分別為2.32、2.33倍；而在本次反彈開(kāi)始的11月7日時(shí)，上述數(shù)據(jù)分別為12.71、12.26倍和1.99、2.02倍。國(guó)都證券認(rèn)為，滬深300的估值指標(biāo)可以代表A股市場(chǎng)的整體估值水平。按TTM法計(jì)算，以最近44個(gè)月滬深300PE均值加減最近44個(gè)月滬深300PE0.5倍標(biāo)準(zhǔn)差，作為合理估值區(qū)間的上下限，得出該區(qū)間為27.68-17.53倍；利用類似的方法，PB的合理估值區(qū)間為4.21-2.49倍。由此可見(jiàn)，目前A股市場(chǎng)PE、PB均低于合理估值區(qū)間的下限值。
第三，流動(dòng)性或?qū)⒂瓉?lái)拐點(diǎn)。在經(jīng)濟(jì)下滑的同時(shí)，資本市場(chǎng)流動(dòng)性供需情況可能出現(xiàn)改善。安信證券判斷，目前A股市場(chǎng)正在迎來(lái)流動(dòng)性拐點(diǎn)。從流通性供應(yīng)方面看，國(guó)內(nèi)需求萎縮導(dǎo)致進(jìn)口增速更快回落，大宗商品進(jìn)口價(jià)格下跌使得貿(mào)易順差恢復(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，對(duì)流動(dòng)性的恢復(fù)形成支持。除順差外，在貨幣政策“防通縮”背景下，隨著信貸規(guī)模管理的放松，未來(lái)央行貨幣政策的刺激力度可能更加強(qiáng)勁。從需求角度看，通脹的迅速回落和工業(yè)企業(yè)增加值大幅下降，使得名義GDP回落已無(wú)懸念，意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)流動(dòng)性需求下降。
把握中短期輪動(dòng)機(jī)會(huì)
當(dāng)然，上周剛剛公布的10月份各項(xiàng)金融數(shù)據(jù)，尤其是工業(yè)增加值3年多來(lái)首次降至個(gè)位數(shù)以及發(fā)電量同比負(fù)增長(zhǎng)4%，顯示當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)基本面并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)沒(méi)有改變。因此，A股市場(chǎng)在震蕩中或?qū)⒈３謴?qiáng)勢(shì)，但不宜對(duì)反彈的高度和力度期望過(guò)高。
就具體品種而言，一方面，受政策利好刺激，短線受益的熱點(diǎn)板塊仍有持續(xù)活躍的跡象，并有望帶動(dòng)其他相關(guān)板塊輪流表現(xiàn)。華泰證券指出，當(dāng)前水泥和建筑建材等熱點(diǎn)板塊漲勢(shì)不減，投資者需要防止部分短線漲幅過(guò)大的品種出現(xiàn)大幅震蕩的風(fēng)險(xiǎn)，但也可以把握震蕩中產(chǎn)生的波段機(jī)會(huì)。
另一方面，從中長(zhǎng)期角度看，應(yīng)該重點(diǎn)把握經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期中的行業(yè)輪動(dòng)。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，從目前的情況分析，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利最差的數(shù)據(jù)將出現(xiàn)在2009年一季度，如果簡(jiǎn)單參照1998年的情形，那么明年4-5月就是股票市場(chǎng)合適的買點(diǎn)。首選交通運(yùn)輸、建筑建材和機(jī)械等制造業(yè)，到2010年上半年關(guān)注鋼鐵、有色及金融服務(wù)業(yè)。另外，應(yīng)當(dāng)警惕2009年消費(fèi)服務(wù)業(yè)可能出現(xiàn)的估值與業(yè)績(jī)“雙殺”情況。(記者 韓晗)
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