張大偉 漫畫
上證綜指在2000點(diǎn)之下沉淪了23個(gè)交易日之后，終于在“4萬億”利好政策的刺激下，再次發(fā)起了對(duì)2000點(diǎn)的挑戰(zhàn)——上周市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反彈，上證綜指收于1986.44點(diǎn)，逼近2000點(diǎn)關(guān)口。沉淪還是崛起，這是市場(chǎng)的抉擇；做多還是觀望，卻是基金公司的難題。
兩難選擇
“市場(chǎng)短期做多機(jī)會(huì)的缺乏很大程度上是因?yàn)楦鞔髾C(jī)構(gòu)缺乏市場(chǎng)共識(shí)?！鄙钲谝晃淮笮突鸸就顿Y總監(jiān)此前接受《上海證券報(bào)》采訪時(shí)表示，一方面有人看好市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，但另一方面由于缺乏足夠的信心，一些資金參與市場(chǎng)的熱情不夠。
而令人意外的是，這種分歧在上周利好政策引發(fā)的反彈中表現(xiàn)得尤其明顯。來自業(yè)內(nèi)的消息顯示，上周翻多的機(jī)構(gòu)有之，大比例減倉的機(jī)構(gòu)更是大有人在。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，此前一直看空的某大型基金公司上周大舉建倉；而某保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)卻利用市場(chǎng)反彈行情大規(guī)模贖回基金，規(guī)?；蜻_(dá)到幾十億。值得注意的是，險(xiǎn)資從基金投資中撤退在三季度就已初露端倪。根據(jù)已披露的中國人壽、中國平安、中國太保的三季報(bào)披露，三大保險(xiǎn)公司都不同程度地減少了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的投資。
基金公司面臨的真正難題在于，整年沒有像樣行情的2008年也許會(huì)迎來一波“年終吃飯行情”，那么對(duì)這波或有的年終行情究竟要不要參與，以及多大程度上參與？雖然基金對(duì)年內(nèi)市場(chǎng)的整體預(yù)期是缺乏大的投資機(jī)會(huì)，但為了年底基金凈值排名，僅剩下的一個(gè)月時(shí)間已迫使基金再次面對(duì)選擇：是繼續(xù)觀望，還是積極參與這一波也許是今年最后機(jī)會(huì)的行情？
而險(xiǎn)資的逢高贖回對(duì)基金而言也是一個(gè)警醒：如果反彈幅度較大，基民會(huì)作何選擇？畢竟一輪像樣的反彈也可能成為基民贖回的借口。由于今年以來市場(chǎng)一直缺乏像樣的行情，投資者信心屢屢受市場(chǎng)打擊，即便在國家經(jīng)濟(jì)政策刺激下，市場(chǎng)在上周上演了一波反彈行情，但由于缺乏做多的足夠理由，投資者追高的熱情并不高，如果此波反彈行情漲速過快，極易引發(fā)基民的贖回。
基金的反應(yīng)
那么基金上周的整體反應(yīng)究竟是怎樣的呢？基金倉位監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)給了我們觀察其行為的一個(gè)角度，雖然該數(shù)據(jù)在嚴(yán)密性上可能會(huì)有一些偏差。
國都證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周223支開放式基金平均倉位為67.93%，相對(duì)前周倉位變動(dòng)2.26%。剔除上周股票市值變動(dòng)因素影響，223支開放式基金相對(duì)前周主動(dòng)調(diào)倉幅度為-0.40%。其中按照國都基金類型劃分進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，股票型基金相對(duì)前周倉位變動(dòng)2.37%；混合型基金相對(duì)前周倉位變動(dòng)1.22%；指數(shù)型（非ETF）基金相對(duì)前周倉位變動(dòng)0.76%。剔除上周股票市值變動(dòng)因素影響，股票型基金主動(dòng)調(diào)倉-0.38%，混合型基金主動(dòng)調(diào)倉-1.54%，指數(shù)型（非ETF）基金主動(dòng)調(diào)倉-0.19%?？傮w來看，雖然政府推出的一系列經(jīng)濟(jì)刺激方案，但是開放式基金的股票投資依然保持謹(jǐn)慎，整體倉位水平繼續(xù)低位徘徊，甚至出現(xiàn)了小幅下降。
在基金倉位分布上，數(shù)據(jù)顯示，上周股票型基金倉位低于50%的基金減少了4.39%，倉位處于60%-70%增加了減少了5.85%，倉位處于70%-80%的基金增加了8.29%；倉位高于90%的基金增加了1.46%。
報(bào)告認(rèn)為，由于上周股票型基金倉位繼續(xù)主動(dòng)減倉，股票型基金倉位已經(jīng)降至契約約定底限，主動(dòng)減倉空間較?。欢旌闲突鹂赡軙?huì)尋求進(jìn)一步主動(dòng)減倉來降低自己的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
值得一提的是，上周基金倉位的變動(dòng)更多的顯露基金對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的分歧，尤其是減倉行為明顯居于基金多空博弈的主導(dǎo)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周選擇主動(dòng)減倉的基金達(dá)到83支，占比37.22%；選擇主動(dòng)加倉的基金有58支，占比26.01%，可見面對(duì)頻出的經(jīng)濟(jì)刺激政策和宏觀經(jīng)濟(jì)依然存在多種不確定性因素，保守和謹(jǐn)慎樂觀的兩種態(tài)度也直接影響了基金在倉位上的調(diào)整策略，作為機(jī)構(gòu)投資者的基金之間調(diào)倉分歧也因此有所加大。
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