最近美股持續(xù)暴跌,讓不少人又開始嘲笑股神巴菲特也是老眼昏花,看錯了形勢。從賬面價值來看,老巴投資通用電氣和高盛,的確損失不少,但是不少人也許誤讀老巴的投資決策,這只“老狐貍”所買入的是“優(yōu)先股”。
在國內(nèi),尚沒有優(yōu)先股的概念,很多股民朋友尚不大了解。如果形象地說,就是介乎普通股和債券之間的投資品種。我們以老巴50億美元買入的高盛優(yōu)先股為例來說明,優(yōu)先股和債券一樣,享有固定的紅利(利息)收益,高盛給老巴的是10%。意味著,每年高盛要支付老巴5億美元的固定紅利,當(dāng)然如果以后高盛的分紅率更高,老巴也只能拿10%,但這已經(jīng)大大高于國債利率。除了安全,老巴沒有放棄可能的暴利機會,同時獲得了一個認股權(quán)證,5年內(nèi)可以以每股115美元的價格,認購50億美元額度之內(nèi)的高盛股票,當(dāng)然現(xiàn)在高盛的股價已經(jīng)大大低于115美元,但是只要5年內(nèi)高盛股價高過這個價格,老巴還可以從認股權(quán)中獲得超額利潤。
老巴選擇的是“永久性優(yōu)先股”,意味著不能轉(zhuǎn)成普通股,但是只要不被贖回,就可以永遠拿10%的股息。從現(xiàn)有資料中,找不到高盛是否有贖回優(yōu)先股的條款,但是通用電氣要想贖回,必須在三年后,而且要溢價10%。同時通用也支付了老巴價格折讓的認股權(quán)證。如果不是高盛和通用電氣走投無路,相信不會跟老巴做這么一筆不劃算的買賣。當(dāng)然,老巴也并非絕對安全,如果高盛真的破產(chǎn)的話,他的權(quán)利也無法兌現(xiàn)。但是優(yōu)先股的股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。
我們可以看出,作為格雷厄姆的信徒,巴菲特非常關(guān)注本金的安全。就像以前的大規(guī)模投資一樣,此次也是以優(yōu)先股的方式開始投資；但是投資過程中同時獲取認股權(quán)證,在保障了本金的安全基礎(chǔ)上,同時又可以在未來上漲中尋求利益,這是整個過程值得關(guān)注的兩個地方。
作為小股民,我們沒有全球首富巴菲特這么強大的話語權(quán),但是這種這種注重本金,同時有潛在豐厚回報機會的投資思路是可以借鑒的。國內(nèi)企業(yè)沒有發(fā)行優(yōu)先股的法律環(huán)境,但是作為類似的替代品,可以重點關(guān)注可轉(zhuǎn)債這一品種。經(jīng)過巨幅暴跌后,一批轉(zhuǎn)債股性已經(jīng)被打掉,只剩下債性,個別品種利息回報率已經(jīng)在6%以上；同時可轉(zhuǎn)債還附帶有轉(zhuǎn)股條款,雖然當(dāng)前的股價已經(jīng)遠遠低于轉(zhuǎn)股價,但是上市公司有向下修正轉(zhuǎn)股價的動力,如北大荒就已經(jīng)修正了轉(zhuǎn)股價。(賈肖明)
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