由于近期股指漲幅較高，加之本周市場利好、利空因素交織，投資者心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，市場走出了高位震蕩行情。但是，從昨日的走勢上看，市場并沒有因為經(jīng)濟(jì)工作會議的結(jié)束而走弱，相反，午后金融板塊的上漲引領(lǐng)大盤繼續(xù)走強(qiáng)。短線看，股指仍具備一定的反彈的動能。
首先，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)束，投資者對宏觀調(diào)控政策給股市帶來的刺激效應(yīng)的預(yù)期有所減弱，加之經(jīng)過近期的大幅反彈，市場自身也有調(diào)整的需要。本周二市場震蕩下跌的走勢表明，部分投資者已于會議結(jié)束之前選擇離場觀望。然而，從近幾日的盤中震蕩看，自從股指站上60日均線之后，市場并沒有出現(xiàn)明顯的恐慌性拋盤，這與市場此前的走勢明顯不同，說明盡管市場仍存在一定的恐高情緒，但投資者的心態(tài)已有了較大的轉(zhuǎn)變，持股信心明顯增強(qiáng)。
其次，11月份糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能超出預(yù)期，但目前看，市場的反映相對平淡。昨日公布的11月份PPI同比增長回落至2%，PPI的大幅回落說明工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品價格下跌速度非常快，對上市公司的業(yè)績有很大影響。我們預(yù)計，隨后公布的社會消費品零售總額、工業(yè)增加值、發(fā)電量增速等數(shù)據(jù)也不容樂觀。昨日，在PPI數(shù)據(jù)出臺后，市場反映卻相對平淡，上午股指有所回落，但下午在銀行股的帶動下市場再次回暖，顯示投資者對糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)有一定的心理預(yù)期。
值得注意的是，隨著股指的走高，本次反彈也出現(xiàn)了一定的變化。反彈從4萬億消息刺激到三線股輪炒，已經(jīng)逐漸有過渡到權(quán)重板塊主導(dǎo)的跡象。雖然權(quán)重板塊近期反彈高度有限，基本面的制約使得投資者對行業(yè)板塊的分歧也比較大，但從盤中看，該板塊近期明顯有資金吸納的跡象，昨日啟動的金融板塊能否引領(lǐng)大盤藍(lán)籌股上漲是后市反彈的主要風(fēng)向標(biāo)。由于權(quán)重板塊所需資金量較大，因此，機(jī)構(gòu)投資者的態(tài)度將決定反彈的高度和可持續(xù)性。
在股指相對高位的情況下，陸續(xù)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將考驗投資者的信心。我們認(rèn)為，經(jīng)過高位震蕩消化了利空因素之后，投資者將更加關(guān)注刺激經(jīng)濟(jì)政策的實施效果。隨著具體措施的出臺，市場熱點仍會不斷出現(xiàn)。（日信證券 楊震宇）
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