2009年前兩月，在中國境內(nèi)成立的股權(quán)投資基金高達(dá)15億美元，風(fēng)險投資和私募股權(quán)基金進(jìn)入中國的熱情有增無減。德勤稅務(wù)合伙人張寶云女士在接受記者采訪時指出，隨著風(fēng)險投資和私募股權(quán)基金在中國持續(xù)快速發(fā)展，如何建立既在法律上可行又在稅收上優(yōu)化的VC/PE投資架構(gòu)和業(yè)務(wù)模式，密切關(guān)注中國不斷出臺的相關(guān)法律法規(guī)以及其實(shí)際執(zhí)行情況就顯得尤為重要。
張寶云表示，現(xiàn)在進(jìn)入國內(nèi)的流動資金非常充裕，設(shè)立基金的手續(xù)越來越簡便，特別是有些基金得到了各地政府的支持——部分地方政府為吸引私募股權(quán)投資，已經(jīng)出臺了一系列較為超前的地方性規(guī)定。比如，北京市金融辦等五部門在2009年1月20日聯(lián)合頒布了京金融辦[2009]5號文，該文件明確規(guī)定允許在京注冊外資股權(quán)投資基金，從而為境外PE在中國境內(nèi)設(shè)立公司制股權(quán)投資基金提供了地方性法律依據(jù)。她說，在公司制的組織形式下，VC/PE可以其在創(chuàng)投企業(yè)/股權(quán)基金中的全部出資為限，對創(chuàng)投企業(yè)/股權(quán)基金的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任，并按照其在創(chuàng)投企業(yè)/股權(quán)基金中的投資比例取得紅利。將來可以通過在中國境內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持被投資企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)退出投資項(xiàng)目的目的，但需承擔(dān)相應(yīng)的中國企業(yè)所得稅負(fù)?！氨本┙鹑谵k5號文在地方文件中是最新的，有政府支持的國內(nèi)基金也在不斷成立，而且成為重要趨勢。目前，除了四川的綿陽產(chǎn)業(yè)基金，蘇州、武漢也在和很多VC談合作，特別是國外的基金。”
“目前，越來越多的境外VC/PE開始積極考慮在中國境內(nèi)設(shè)立公司制或有限合伙制的人民幣基金。”張寶云說，從現(xiàn)有情況看，在中國進(jìn)行投資的VC/PE常常采取離岸基金形式。但國家外匯管理局在2005年發(fā)布了一系列文件(包括9號文、11號文以及75號文)，另外商務(wù)部等六部委于2006年8月8日頒布了《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》，使傳統(tǒng)意義上的返程投資和紅籌上市模式因?qū)徟绦蚍爆嵉仍螂y以實(shí)施，從而給離岸基金對中國企業(yè)的投資和退出帶來了一定影響，因此，VC/PE的興趣可能轉(zhuǎn)向公司制或有限合伙制的人民幣基金。
“國家正在起草《私募基金法》，估計(jì)今年會出臺?！睆垖氃票硎?，《私募基金法》主要是對股權(quán)基金的設(shè)立和運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范，避免地方各行其是。她說，正在起草的全國性《私募基金法》基本內(nèi)容包括：設(shè)立條件、設(shè)立形式、法律責(zé)任、民事責(zé)任、注冊資本要求、分多少次注資、相關(guān)稅務(wù)、給予何種支持、與政策引導(dǎo)基金的關(guān)系等。“《私募基金法》不會單獨(dú)出臺稅務(wù)政策，稅務(wù)政策將由國稅局另行制定。中外合作的非法人分別納稅的文件有可能取消或調(diào)整?！?/p>
“《外商投資合伙企業(yè)管理辦法》出臺的可能性也非常大?！睆垖氃平榻B說，商務(wù)部10號文，即商務(wù)部于2007年1月發(fā)布《外商投資合伙企業(yè)管理辦法(送審稿)》，最重要的意義是放開了此前對外資的限制，允許外資在中國設(shè)立合伙企業(yè)，但到現(xiàn)在已經(jīng)快兩年時間了，該辦法仍未最終審定。“若該法案能夠最終通過審議，則將為外國企業(yè)在中國境內(nèi)設(shè)立合伙企業(yè)提供明確的法律依據(jù)。目前的有限合伙法不適用于外資企業(yè)，所以必須要等著這個辦法出臺。不可能不出的，國家也比較鼓勵這一塊?！?/p>
張寶云表示，國稅局即將出臺《企業(yè)重組與清算的所得稅處理辦法》，明確規(guī)定跨境股權(quán)轉(zhuǎn)讓需要以公允價值為基礎(chǔ)計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，繳納中國所得稅。她說，根據(jù)此前的國稅函發(fā)(1997)207號文，集團(tuán)內(nèi)重組可以按成本價轉(zhuǎn)讓，不用交稅，其優(yōu)惠政策只給外資。新所得稅法實(shí)施后，這塊內(nèi)容一直沒有明確。《企業(yè)重組與清算的所得稅處理辦法》將取消207號文?！靶罗k法比較復(fù)雜，要求有置換股份等很多條件來滿足特殊重組，而且對內(nèi)外資一視同仁。普通重組則有所區(qū)別，外資轉(zhuǎn)讓的稅率是10%，中國法人轉(zhuǎn)讓的稅率是25%。如果要做重組，特別是外資重組，就要盡快做，因?yàn)樾挛募赡懿蛔匪菡{(diào)整?！?/p>
對于呼之即出的創(chuàng)業(yè)板，張寶云持樂觀地認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板如果出臺，將對私募股權(quán)基金產(chǎn)生正面影響，對推動風(fēng)險投資肯定是有好處的。她說，中小板、創(chuàng)業(yè)板可以為私募基金提供更多的靈活性退出渠道，使私募基金有更多投資選擇。如果能開通創(chuàng)業(yè)板，無論對外資基金還是國內(nèi)基金來說，這都是一個利好消息。
“目前應(yīng)該不會出臺房地產(chǎn)信托投資基金的稅收優(yōu)惠政策?！睆垖氃票硎荆磐型顿Y方面，大的法規(guī)還沒出來，很多法律性質(zhì)、法律待遇都不明確，而稅收政策的出臺不會超前于大法?！皩τ诜康禺a(chǎn)信托投資基金，現(xiàn)在各方面的推動力度都不大，存在很大的法律風(fēng)險。現(xiàn)在可以做的只是境外房地產(chǎn)信托持有境內(nèi)物業(yè)。”家路美
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