圖為中國人民銀行行長周小川。（資料圖片）
關(guān)于儲蓄和消費行為規(guī)律，至今經(jīng)濟學(xué)和統(tǒng)計上尚未有令人滿意的解釋。隨著金融危機不斷蔓延，近期各界對危機原因的討論升溫，部分觀點將東亞和產(chǎn)油國較高的儲蓄率視為全球失衡和危機的主要原因之一。本文旨在探討影響儲蓄的因素，分析造成東亞和產(chǎn)油國較高儲蓄率及美國低儲蓄率的原因，簡要介紹中國儲蓄率的變動情況及調(diào)整思路，并提出調(diào)整儲蓄率的可能選擇。本文主要觀點已在2009年2月10日馬來西亞央行高級研討會上做了探討。
一、影響儲蓄率的因素
本文所指的儲蓄是廣義概念，包括狹義的國內(nèi)儲蓄、國際收支經(jīng)常賬戶順差及外匯儲備。目前，尚無充分可信的學(xué)術(shù)研究說明儲蓄率高低與特定因素，如以人均GDP衡量的富裕程度、匯率、金融媒介和資本市場發(fā)育程度、民族傳統(tǒng)、人口結(jié)構(gòu)、社會保障的優(yōu)劣等相關(guān)。匯率與儲蓄率在統(tǒng)計上存在相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)系數(shù)不高且統(tǒng)計檢驗不顯著，似乎不能僅靠調(diào)整匯率來調(diào)整儲蓄率。
分析決定儲蓄率的主要因素是各國政策選擇時無法回避的，只有弄清導(dǎo)致高儲蓄率的因素及權(quán)重，才能找到有效的調(diào)整工具。
二、東亞國家和產(chǎn)油國儲蓄率高有多重原因
東亞國家儲蓄率偏高有多重原因：一是民族傳統(tǒng)。東亞受儒家思想影響，有崇尚節(jié)儉、自律、提倡克制、中庸(低調(diào))、反對奢華等傳統(tǒng)。二是文化因素?？赡苄鑿拇罅拷炭茣臀膶W(xué)作品中找出文化差異。與東亞相似，拉美國家并不富裕但儲蓄率也并不高，因為居民拿到工資后很快就消費光了，其中就有文化因素。三是家庭結(jié)構(gòu)。東亞家庭結(jié)構(gòu)緊密，社會對家庭依賴程度高，家庭承擔(dān)著贍養(yǎng)老人、撫育子女等大量社會責(zé)任。四是人口結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長階段。從弗蘭克·莫迪利亞尼的生命周期假說考察，壯年人口在總?cè)丝谥斜壤黾?，會使個人儲蓄增加以備將來養(yǎng)老、醫(yī)療之需；從經(jīng)濟增長階段考察，經(jīng)濟非同尋常的高速增長將使多數(shù)增加的收入轉(zhuǎn)為儲蓄，導(dǎo)致儲蓄率高于正常比例。中國正好符合上述條件，儲蓄率高不難理解。日美兩國對比也可說明上述因素的作用。日美均屬發(fā)達(dá)國家、人均收入高、社會保障體系各有缺陷，但日本儲蓄率遠(yuǎn)高于美國，主要因為其在社會文化、家庭觀念、人口結(jié)構(gòu)等方面與其他東亞經(jīng)濟體十分相似。
社保體系不完善導(dǎo)致儲蓄率高邏輯上正確，但并無太多實證支持，且該觀點以理性人為假定，認(rèn)為社保體系不健全時，人們會通過增加儲蓄預(yù)防未來醫(yī)療、養(yǎng)老等需求，但實際上不一定成立。
產(chǎn)油國高儲蓄率也有客觀成因。產(chǎn)油國稟賦特殊，地下埋藏的石油財富遠(yuǎn)超出正常消費需要，必然以儲蓄方式積累下來。
經(jīng)濟學(xué)初級教科書從供需和價格開始，使人們?nèi)菀茁?lián)想是某一價格，如匯率和利率，在左右儲蓄和消費選擇。
但事實上儲蓄率高低還與多種因素有關(guān)，不能簡單地認(rèn)為通過名義匯率調(diào)整可以大幅改變儲蓄率。民族傳統(tǒng)、文化、家庭結(jié)構(gòu)、人口、社會保障體制等都非短期內(nèi)能夠改變，即使政策有效也需長時間顯效。
三、亞洲金融危機對東亞儲蓄率的影響
GDP中的儲蓄包括居民、企業(yè)和政府儲蓄。當(dāng)總儲蓄大于國內(nèi)投資，而對外投資又不足時，余者就會轉(zhuǎn)化為外匯儲備。東亞國家儲蓄率與貿(mào)易不平衡問題從1997年后逐漸突出，對其分析需從亞洲金融危機對其經(jīng)濟行為和儲蓄率的變化入手。
東亞國家的高儲蓄率和外匯儲備，是對掠奪性投機的被動防范。危機前后，對沖基金肆意投機，短期先資本大量涌入后急劇逆轉(zhuǎn)，使東亞各國經(jīng)濟雪上加霜。東亞人民受到驚嚇，并對這類投機行為充滿痛恨。危機后，不乏觀點認(rèn)為缺乏管制的掠奪性投機是導(dǎo)致危機的重要原因，并希望國際社會加以必要監(jiān)管，但部分國家出于種種考慮不主張監(jiān)管掠奪性投機資金，也不認(rèn)為需調(diào)整監(jiān)管框架，相關(guān)國際組織也未能承擔(dān)對資本異常流動的監(jiān)管責(zé)任，迫使東亞各國大量積累外匯儲備以求自保。
東亞國家儲蓄率和經(jīng)常項目順差提高也是國際組織救助方案的自然結(jié)果。在幫助東亞國家應(yīng)對危機過程中，國際組織對本應(yīng)加強管理的國際投機資本不置可否，對救助附加過多嚴(yán)格條件，并要求東亞國家加大緊縮力度：實施財政和貨幣緊縮、提高利率、減少財政赤字、增加外匯儲備。東亞國家十余年來吸取了教訓(xùn)，增加國際儲備和國內(nèi)儲蓄，意在提高抵御金融危機的能力。
東亞國家自身在經(jīng)濟發(fā)展模式、外債管理、制度建設(shè)等方面也有不足。危機后，各國大舉改革了企業(yè)和金融機構(gòu)，同時完善社保體系，改革教育衛(wèi)生制度，只是上述措施并非短期能夠見效。
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