經(jīng)歷了2007年的狂熱、2008年的巨虧，基金投資者正逐步回歸理性。盡管如此，基金依然是百姓最重要的投資理財(cái)渠道之一。我國(guó)基金業(yè)經(jīng)過11年的快速發(fā)展，在規(guī)模和成熟程度上都已是今非昔比，但近來卻出現(xiàn)了一些讓基民頗為困惑的現(xiàn)象。基金業(yè)如何進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展，更好地服務(wù)廣大投資者，“基民”們充滿期待。
1.5萬(wàn)億虧損與307億管理費(fèi)
基金管理費(fèi)是否該降
現(xiàn)象：剛剛公布完畢的基金2008年年報(bào)顯示，在去年股市單邊下跌的背景下，424只基金累計(jì)虧損額高達(dá)1.5萬(wàn)億元，其中股票型、混合型與封閉型基金損失最重。這與2007年基金業(yè)1.1萬(wàn)億元的收益形成鮮明對(duì)比。 不過，基金公司所提管理費(fèi)并未受到“熊市”的影響，60家基金管理公司的各項(xiàng)管理費(fèi)用達(dá)307.32億元，與2007年相比再創(chuàng)新高。
4月6日，在北京銀行金臺(tái)路支行，投資者張先生有些憤憤不平地對(duì)記者說：“去年股市整體環(huán)境不好，基金虧錢也就認(rèn)了。但基金公司自己的收入還在往上漲，這讓人怎么也接受不了?；馂槭裁茨堋禎潮Ｊ铡?？這樣他們還有動(dòng)力為我們做好投資嗎？”
張先生的話代表了相當(dāng)一部分“基民”的心態(tài)。投資者普遍擔(dān)心，目前實(shí)行管理費(fèi)固定比例提取制度，使得基金公司的收入與其管理資產(chǎn)的規(guī)模直接相關(guān)?；鸸究赡芨P(guān)心規(guī)模的擴(kuò)張，而不是如何努力提升業(yè)績(jī)。
事實(shí)上，基金公司是否應(yīng)該與投資人共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，將管理費(fèi)率與業(yè)績(jī)掛鉤，一直是個(gè)有爭(zhēng)議的問題。從2002年開始，博時(shí)、海富通等公司在產(chǎn)品中引入了凈值增長(zhǎng)線的概念，一旦基金的實(shí)際凈值低于這條增長(zhǎng)線，就停止收取管理費(fèi)。但這一做法并沒有得到廣泛采用。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，公募基金是“受人之托、代人理財(cái)”，就應(yīng)該實(shí)行固定費(fèi)率制度。如果讓基金公司和投資人共擔(dān)收益與風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)導(dǎo)致基金的投資行為出現(xiàn)偏差，損害投資者的利益。
然而，這似乎不能成為基金收取高額管理費(fèi)的充分理由。資料顯示，近十幾年來，美國(guó)各類基金的總費(fèi)率一直呈下降趨勢(shì)，而我們卻多年保持穩(wěn)定。晨星公司的研究表明，在美國(guó)，投資者會(huì)更加傾向費(fèi)用水平低廉的基金，這也促使基金公司不斷降低運(yùn)作費(fèi)率，以吸引投資者。
“關(guān)鍵是要形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓基金公司感覺到來自市場(chǎng)的壓力?！蓖瑵?jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融系教授石建勛表示。他認(rèn)為，目前基金行業(yè)的進(jìn)入門檻高，投資者的選擇余地很小，因此競(jìng)爭(zhēng)還很不充分。應(yīng)當(dāng)適當(dāng)降低基金管理的資本進(jìn)入門檻，加快各類信托基金的發(fā)展，給投資者更多的選擇。
公募基金與專戶理財(cái)
基金公司會(huì)不會(huì)“偏心”
現(xiàn)象：去年4月，一家知名基金公司的專戶理財(cái)資金開始入市。至年底，盡管同期上證綜指的跌幅超過30%，這家公司管理的公募基金虧損也進(jìn)一步擴(kuò)大，但其旗下的專戶賬戶理財(cái)賬戶卻在2008年全部實(shí)現(xiàn)正收益。
專戶理財(cái)是基金公司向特定客戶募集資金或接受特定客戶財(cái)產(chǎn)委托，為其進(jìn)行證券投資的業(yè)務(wù)。作為基金公司，不僅可以從專戶理財(cái)業(yè)務(wù)中收取固定管理費(fèi)率，還可以得到與收益狀況掛鉤的業(yè)績(jī)報(bào)酬。很多投資者因而擔(dān)心，專戶理財(cái)?shù)馁Y金量大，穩(wěn)定性也更高，基金公司還能拿業(yè)績(jī)提成，顯然有更大的吸引力。基金公司會(huì)不會(huì)因此而“偏心”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)，從而“冷落”了普通基民呢？
這種擔(dān)心不無(wú)道理。截至2008年底，已經(jīng)有30家基金公司獲批專戶理財(cái)資格。不少基金公司還設(shè)立了獨(dú)立的專戶理財(cái)投資部門，并抽調(diào)旗下明星基金經(jīng)理負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。石建勛認(rèn)為，基金公司公募基金業(yè)務(wù)和專戶理財(cái)業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化，這更大程度上是因?yàn)閮深惍a(chǎn)品的特點(diǎn)不同，專戶理財(cái)更靈活，因而能夠有效回避市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。但同一基金公司管理不同類型的資產(chǎn)，必須加強(qiáng)這方面的監(jiān)管，保證普通“基民”的利益不受侵害。
這一問題已引起監(jiān)管部門的重視。為保證同一公司管理的不同投資組合得到公平對(duì)待，2008年3月，證監(jiān)會(huì)制定了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》。近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人再次強(qiáng)調(diào),對(duì)于同一公司管理的不同資產(chǎn)和不同的客戶,基金管理公司應(yīng)當(dāng)一視同仁,決不允許在投資決策、交易執(zhí)行、人員配備等方面,做出有失公平的安排。
基金持有人與公司股東
誰(shuí)的利益更重要
現(xiàn)象：一家股票型基金剛剛公布的2008年年報(bào)顯示，這家成立于2008年9月23日的基金，在到年底僅僅70個(gè)交易日中，基金的換手率高達(dá)1720%。而且，基金公司的第一大股東是一家券商，這只基金違反有關(guān)規(guī)定，其65%的股票交易是通過該券商完成的，為其支付了不菲的交易費(fèi)用。
一直持有這只基金的投資者陳女士很是不解：“就是一般散戶，也很少有這么頻繁買賣的，更何況是手握巨資、號(hào)稱專業(yè)理財(cái)?shù)幕鹉?？?/p>
從基金公司的角度看，它代表了兩方面的利益，一方面是基金持有人，要為投資者帶來收益；另一方面是基金公司自身的股東，要為股東創(chuàng)造利潤(rùn)。投資者也因此產(chǎn)生疑問，如果這兩方面的利益發(fā)生沖突，基金公司該怎么辦？
專家認(rèn)為，目前，基金公司的效益不錯(cuò)，股東單位對(duì)它們的關(guān)注也與日俱增，從而可能對(duì)基金公司的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)形成干擾。應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)基金公司股東以及公司實(shí)際控制人的監(jiān)管，防止基金公司與股東之間出現(xiàn)有損于基金資產(chǎn)的關(guān)聯(lián)交易和利益輸送。
此外，石建勛還認(rèn)為，當(dāng)前基金業(yè)的發(fā)展中，還存在其他問題，比如“老鼠倉(cāng)”、基金經(jīng)理頻繁跳槽、基金營(yíng)銷行為中的不規(guī)范行為等等，這些問題都引起了相關(guān)部門的重視，也出臺(tái)了一些規(guī)范措施。但要真正解決這些問題，還是要依賴制度的完善?！艾F(xiàn)在的《證券投資基金法》是2003年頒布的，這幾年基金發(fā)展很快，不可避免會(huì)出現(xiàn)一些制度空白。應(yīng)當(dāng)對(duì)基金法進(jìn)行修訂，為基金業(yè)的健康發(fā)展提供法制保障?！?/p>
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