披露年報的全部基金股票投資周轉(zhuǎn)率為1.7985倍，遠(yuǎn)低于市場平均水平。CFP圖片
天相投顧統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年A股市場整體股票投資周轉(zhuǎn)率同比大幅下降，達(dá)到約4.08倍，而披露年報的全部基金股票投資周轉(zhuǎn)率為1.7985倍，遠(yuǎn)低于市場平均水平。
周轉(zhuǎn)率大幅下降
天相統(tǒng)計顯示，2008年披露年報的全部基金股票投資周轉(zhuǎn)率為1.7985倍，比2007年的2.6倍明顯下降。這其中，封閉式基金股票投資周轉(zhuǎn)率約為2.12倍，開放式基金為1.78倍，開放式股票型為1.68倍，混合型為1.98倍，同比都有大幅下降。偏股基金中共有31只基金的股票投資周轉(zhuǎn)率在1倍以下。
研究人士指出，去年基金持股周轉(zhuǎn)率的大幅下降比較符合預(yù)期，因為在一個不斷下跌的市場中，不斷地買進(jìn)賣出恐怕只會造成更多的虧損。
從各家基金公司統(tǒng)計來看，小基金公司依然保持了高換手率的特征，排名前三的都是小基金公司，股票周轉(zhuǎn)率分別達(dá)7.59、6.61和5.83倍。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，基金換手率的高低主要是由兩方面決定的，一是基金的規(guī)模，一般小規(guī)模的基金在操作上更加靈活，進(jìn)出都比較方便，另一方面，小基金受投資者申購贖回的影響更大些，也部分放大了股票周轉(zhuǎn)率；第二個因素則是基金經(jīng)理的操作風(fēng)格；此外，分紅派息和申購贖回等也會對基金換手率造成一定影響。
同時，值得注意的是，周轉(zhuǎn)率指標(biāo)同時也能體現(xiàn)基金公司的鮮明特色，有些基金公司一貫保持精心選股、長線持有風(fēng)格，幾年來周轉(zhuǎn)率都保持在較低水平，如富國基金公司2008年的股票投資周轉(zhuǎn)率僅為0.8295倍，遠(yuǎn)低于同行平均水平，國海富蘭克林基金公司的周轉(zhuǎn)率也僅為0.8512倍，并且這兩家公司2007年的周轉(zhuǎn)率也遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
不過，也有部分基金的周轉(zhuǎn)率超乎異常的高，有3只基金的周轉(zhuǎn)率超過10倍，最高的一只基金超過16倍。而與2008年A股市場整體股票投資周轉(zhuǎn)率4.08倍相比，超過這一水平的基金公司有4家，超出這一水平的單只基金有33只，這也是值得深思的一個現(xiàn)象。
熊市中業(yè)績與周轉(zhuǎn)率關(guān)系小
此外，在市場持續(xù)下跌背景下，股票周轉(zhuǎn)率高低與基金業(yè)績好壞的關(guān)聯(lián)度并不緊密。比如，有的基金周轉(zhuǎn)率在5倍左右，其凈值增長率為負(fù)的50%，有的基金周轉(zhuǎn)率不到1倍，但其凈值增長率也在負(fù)的50%左右。
一般認(rèn)為，規(guī)模小的基金“船小好調(diào)頭”，換倉靈活，能較好地追逐市場熱點，同時，因為規(guī)模小，其換股沖擊成本??；規(guī)模較大的基金買賣中小盤股票時的沖擊成本較大，在面對行業(yè)輪動、風(fēng)格輪動的市場時，劣勢明顯。但是從披露年報的基金來看，在熊市中這一現(xiàn)象并不明顯。
業(yè)內(nèi)人士指出，規(guī)模小是一把雙刃劍，規(guī)模小的基金更易受到申購贖回的影響，從而被動加倉或減倉，不僅容易打亂基金經(jīng)理的部署，也容易對基金業(yè)績造成傷害。規(guī)模小的基金雖然可以提高持股集中度，增加贏取超額收益的可能，但這同時也相應(yīng)增加了風(fēng)險。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計
今年基金換手率可能超過2007年
對于今年A股走勢，基金普遍預(yù)計，在充裕流動性的支撐下，前期1664點這一低點可以確認(rèn)為一個底部，但是經(jīng)濟(jì)難以迅速出現(xiàn)較大起色，市場不太可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，更多出現(xiàn)的是來回震蕩中產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，更宜采取輕指數(shù)、重個股、波段操作的策略。在這個預(yù)期下，基金普遍準(zhǔn)備采取更為靈活的操作手法，因此今年基金的股票投資周轉(zhuǎn)率較之2008年應(yīng)會出現(xiàn)明顯提升。
從前兩年的數(shù)據(jù)看，2007年A股市場的股票周轉(zhuǎn)率達(dá)到了8.41倍，基金當(dāng)年的周轉(zhuǎn)率為2.6倍，均比2008年對應(yīng)數(shù)據(jù)高出不少。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，今年基金的持股周轉(zhuǎn)率甚至可能超出2007年的水平。
從換手率與業(yè)績的關(guān)系看，數(shù)據(jù)顯示，2009年1月1日以前成立的基金共有195只，取規(guī)模最小的前20只基金，截至今年3月16日，它們的平均業(yè)績回報為13.76%；而同期規(guī)模最大的20只基金的平均業(yè)績回報為13.66%，兩者相差并不大。把基金的業(yè)績和規(guī)模都由高到低進(jìn)行排名，兩者排名的相關(guān)系數(shù)為-0.05，僅存微弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系。（記者徐國杰）
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