中國石油天然氣集團公司5月11日在銀行間債券市場發(fā)行10億美元中期票據(jù)，拔境內(nèi)美元中期票據(jù)發(fā)行頭籌。在13日舉行的新聞發(fā)布會上，業(yè)內(nèi)人士表示，境內(nèi)美元中期票據(jù)的發(fā)行將為企業(yè)進行海外擴張?zhí)峁┬碌娜谫Y渠道，也有利于我國債券市場的發(fā)展和外匯儲備的運用。未來中期票據(jù)還需接受流動性等方面的市場考驗。
企業(yè)融資添新渠
近年來，企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施及與之相伴隨的兼并、重組等海外投資活動帶來巨大的外匯需求。包括美元中期票據(jù)在內(nèi)的境內(nèi)發(fā)行外幣債券將為中國企業(yè)提供一條全新的外匯融資渠道。
中國人民銀行副行長劉士余表示，本期境內(nèi)美元中期票據(jù)的成功發(fā)行，擴寬了企業(yè)融資渠道，有利于境內(nèi)企業(yè)融資渠道多元化，有效降低企業(yè)外匯資金融資成本，切實支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實施，促進了企業(yè)的發(fā)展。
市場人士介紹，目前我國境內(nèi)企業(yè)進行外幣融資主要依靠外幣貸款和境外發(fā)債。由于我國外匯儲備高企，國家不鼓勵企業(yè)在境外融資；同時海外投資者對我國企業(yè)缺乏足夠的了解，對投資回報要求較高，因此，近年來我國大型國有企業(yè)幾乎沒有涉及海外融資，主要通過外幣貸款解決外匯資金需求。然而，對于我國優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)而言，由于資質(zhì)良好、融資規(guī)模大，采用直接融資的成本通常低于間接融資成本。此次在我國境內(nèi)外幣資金充裕的情況下，推出境內(nèi)美元中期票據(jù)產(chǎn)品，為我國企業(yè)進行境內(nèi)外幣直接融資提供平臺，協(xié)助企業(yè)降低外幣融資成本，有效化解銀行外幣信貸資產(chǎn)集中的風(fēng)險。
中國石油天然氣集團公司總經(jīng)理蔣潔敏表示，目前集團公司的海外業(yè)務(wù)占比較低，公司將加強能源市場的國際化戰(zhàn)略，目標(biāo)是使海外油氣的產(chǎn)量與國內(nèi)基本相當(dāng)。未來中石油集團將嘗試更多發(fā)行境內(nèi)美元債券融資。
市場也為此次美元中票的發(fā)行投下信任票。中國銀行行長李禮輝稱，首單境內(nèi)美元中期票據(jù)的發(fā)行認購倍數(shù)為1.96倍，高于此前任何其他境內(nèi)發(fā)行美元債券的認購倍數(shù)。
債務(wù)融資工具創(chuàng)新
非金融企業(yè)美元中期票據(jù)的推出，是我國債券市場的又一創(chuàng)新。
中國銀行間市場交易商協(xié)會秘書長時文朝表示，美元中期票據(jù)有三大創(chuàng)新點：在發(fā)行幣種方面，本期中期票據(jù)以美元計價，進一步豐富了中期票據(jù)的融資幣種；在發(fā)行主體方面，以往美元債券發(fā)行主體均為金融機構(gòu)，本期中期票據(jù)發(fā)行主體為非金融企業(yè)，是第一家由非金融企業(yè)發(fā)行的美元中期票據(jù)；在主體信用方面，以往發(fā)行的美元債券，發(fā)行主體均為政策性商業(yè)銀行，主體信用屬于準(zhǔn)主權(quán)信用，本期以企業(yè)為發(fā)行主體，采用無擔(dān)保方式發(fā)行，是真正意義上的外幣信用產(chǎn)品。
具體到產(chǎn)品管理方面，中行人士表示，境內(nèi)美元中期票據(jù)參考人民幣中期票據(jù)的業(yè)務(wù)模式，即“一次注冊、分期發(fā)行”。發(fā)行人在獲得交易商協(xié)會的注冊批準(zhǔn)后，在兩年的注冊額度有效期內(nèi)，將注冊額度分期發(fā)行完畢；每期發(fā)行金額、發(fā)行期限、發(fā)行利率以及還本付息方式等事項由發(fā)行人和投資者根據(jù)市場情況確定。在投資者群體方面，境內(nèi)美元中期票據(jù)參考境內(nèi)美元債券，即面向銀行間債券市場具有外幣經(jīng)營資格的境內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)行。在債券托管和上市交易等方面均借鑒境內(nèi)美元債券的操作方式。
此外，劉士余表示,非金融企業(yè)美元中期票據(jù)的成功發(fā)行，有利于加快債券市場發(fā)展，推進我國資本市場的國際化進程。
他表示，長期以來，我國外幣債券市場規(guī)模較小，外幣資金境內(nèi)投資渠道較少，外匯資源配置不盡合理。本次美元中期票據(jù)的成功發(fā)行將有利于豐富外匯資產(chǎn)投資品種，分散投資風(fēng)險，優(yōu)化外匯資源配置，有利于促進我國資本市場多層次多角度的發(fā)展。
同時，我國境內(nèi)市場的獨特性和相對獨立性，使得市場參與者迫切需要境內(nèi)外幣尤其是美元利率曲線，來解決國內(nèi)債券、貸款和其他金融衍生品的定價問題。美元中期票據(jù)的發(fā)行，將有利于進一步完善市場利率曲線，提升市場參與者對信用風(fēng)險定價的能力。
劉士余稱，美元中期票據(jù)的發(fā)行，一方面豐富了境內(nèi)債券市場的品種，進一步壯大債券市場的規(guī)模和影響力，另一方面，有助于國內(nèi)投資者發(fā)育成熟，提高對國際資本市場的把握和熟悉程度，進一步推動債券市場衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新，促進風(fēng)險管理制度、技術(shù)的運用與提高。此外，美元中期票據(jù)的發(fā)行，將有利于監(jiān)管、法律、稅收、會計準(zhǔn)則、信息披露、清算等方面與國際接軌，推動我國資本市場國際化進程。
此外，發(fā)行境內(nèi)美元中期票據(jù)也為外儲運用提供一條新的渠道。由于海外金融市場大幅波動，我國現(xiàn)有的近2萬億美元外匯儲備承擔(dān)著較大的國家主權(quán)風(fēng)險、信用風(fēng)險和資產(chǎn)跌價風(fēng)險。巨額的外匯資產(chǎn)投資渠道狹窄，投資品種不夠豐富，不得不承擔(dān)海外企業(yè)及金融機構(gòu)的信用風(fēng)險。在境內(nèi)市場發(fā)行外幣債券，將有利于拓寬外匯資產(chǎn)投資渠道、分散投資風(fēng)險。
流動性將受考驗
不過，境內(nèi)美元債券市場發(fā)展也面臨一些挑戰(zhàn)。首先，目前國內(nèi)金融機構(gòu)外匯頭寸持有有限，美元債投資群體相對狹窄，僅大中型商業(yè)銀行有一定量的美元頭寸，而基金、券商、城商行、農(nóng)信社等機構(gòu)基本無美元頭寸，導(dǎo)致美元債券的投資需求不旺，流動性偏弱。對此，有市場人士認為，可參照人民幣債券市場報價商制度，引入報價商或做市商，解決外幣中期票據(jù)二級市場流動性問題。
其次，我國外匯衍生品市場尚處于起步階段，市場容量小，交易主體有限、風(fēng)險對沖工具缺失。由于美元中票是以外幣作為標(biāo)的幣種，在沒有風(fēng)險規(guī)避工具的情況下，會給企業(yè)和投資人管理匯率風(fēng)險帶來難度。
此外，我國對外匯留存、外匯的境內(nèi)外流動管理較為嚴(yán)格。企業(yè)發(fā)行美元中票在兌付、購匯、調(diào)撥外匯相關(guān)環(huán)節(jié)均需嚴(yán)格審批，外匯審批的效率會直接影響境內(nèi)美元債券市場的發(fā)展。記者 任曉
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