5月以來，滬綜指突破2600點(diǎn)，深成指更在時(shí)隔9個(gè)月之后再次攀上萬點(diǎn)關(guān)口，五一后兩市周漲幅均超過5%。但在此背景下，一些基金公司紛紛提高警惕，認(rèn)為5月股市已進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，調(diào)整壓力不斷增大。華富基金認(rèn)為，股市在2600點(diǎn)上方有多重壓力。在2600點(diǎn)之上，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇。
股指進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域
從宏觀數(shù)據(jù)來看，一季度GDP增長6.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)未來三個(gè)季度的GDP增速預(yù)期為7%、8%、9%，呈現(xiàn)逐季好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。正是在這一背景下，股票市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)走勢(shì)。但根據(jù)相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2009年A股上市公司凈利潤同比下降會(huì)在10%左右?；诖藰I(yè)績計(jì)算的2009年動(dòng)態(tài)市盈率已近28倍，滬深兩市的PB估值水平為2.8和3.6倍。
與全球主要指數(shù)靜態(tài)PE、PB估值比較，目前A股市場(chǎng)的估值水平絕對(duì)值排名靠前。國際其他市場(chǎng)的估值水平大都在11倍以下的水平，PB估值水平大多在2.0倍以下。也就是說，目前市場(chǎng)的估值已經(jīng)反映甚至部分透支了上市公司業(yè)績回歸和國家政策對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的支持。
匯豐晉信基金公司指出，在當(dāng)前收入下降以及就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻的狀況下，社會(huì)消費(fèi)需求增長的趨勢(shì)預(yù)計(jì)將會(huì)放緩。盡管最近有部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎顯示宏觀經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)一些亮點(diǎn)，但是更多的信息顯示，這些亮點(diǎn)更多地來自第一階段的去庫存化結(jié)束后一些行業(yè)的補(bǔ)庫存行為，而真實(shí)的社會(huì)需求并沒有大幅度增加。
此外，在一季度4.58萬億的天量信貸投放之后，接下來的信貸規(guī)模會(huì)有回到正常規(guī)模的趨勢(shì)；盡管流動(dòng)性依然會(huì)很充裕，但是資本市場(chǎng)的投資熱情必然會(huì)受到影響。同時(shí)，此輪大規(guī)模信貸投放之后有可能引發(fā)的通脹問題也會(huì)再次得到市場(chǎng)關(guān)注，投資者的擔(dān)憂情緒可能會(huì)升溫。
華富基金認(rèn)為，股市在2600點(diǎn)上方有多重壓力，風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇。
此外,有基金業(yè)人士認(rèn)為，在接下來的一段時(shí)間，市場(chǎng)或許會(huì)面臨一些階段性調(diào)整。由于人的思維是線型的，而經(jīng)濟(jì)是曲線型的，未來好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)對(duì)人的心理刺激邊際效應(yīng)遞減，不達(dá)到預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)后，對(duì)人心理將造成沖擊。這將是誘發(fā)市場(chǎng)震蕩的主要原因。
周期類行業(yè)受關(guān)注
一些投資者預(yù)期，未來的通脹會(huì)促使大宗原料類股票大幅上漲。但現(xiàn)實(shí)是，在經(jīng)濟(jì)未全面復(fù)蘇前，大宗原料價(jià)格在深跌反彈后，仍保持盤整的態(tài)勢(shì)。有基金預(yù)計(jì)，大宗原料類股票將搖擺在現(xiàn)實(shí)和預(yù)期中間，不會(huì)單邊持續(xù)上漲。
匯豐晉信基金指出，那些處于周期低谷的強(qiáng)周期行業(yè)，具備明顯的估值提升和業(yè)績改善機(jī)會(huì)?？紤]到過剩產(chǎn)能因素，更看好由政府投資拉動(dòng)的確定性強(qiáng)的周期復(fù)蘇機(jī)會(huì),如電網(wǎng)、基建及鐵路等。
申萬巴黎基金認(rèn)為，中國股市本輪行情一直圍繞擴(kuò)大內(nèi)需以及財(cái)政刺激政策展開，并沒有考慮外部經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇因素。因此，一旦出口數(shù)據(jù)能夠好轉(zhuǎn)，與出口相關(guān)的行業(yè)能夠走出更好的行情。同時(shí)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的差異初現(xiàn)端倪，這也將是一個(gè)重要的投資主題。
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