一、上半年國際現(xiàn)貨黃金價格演變過程
2009年上半年，黃金價格繼續(xù)在始于2001年連續(xù)8年的大牛市中運行。黃金價格曾于2008年3月17日達到歷史記錄的最高點1032美元。在2009年2月20日，黃金價格再次沖破1000美元，達到1006美元。但是，如首次沖破1000美元大關一樣，黃金價格第2次沖破1000美元之后，也出現(xiàn)了大幅回調(diào)，兩次暴跌都在幾天內(nèi)超過了100美元。黃金價格慢漲急跌的特性鮮明地表現(xiàn)了出來。即黃金價格在2009年3月20日沖高967美元之后，2009年6月3日迎來了又一次高峰990美元。通貨膨脹預期上升伴隨著黃金價格的歷次沖高。美國聯(lián)儲在2009年3月份宣布將購買3000億美元國債的消息使市場吃驚非小。因為這意味著美國聯(lián)儲將開動印鈔機造錢，通貨膨脹預期暴漲，美元指數(shù)急跌，黃金價格2009年3月18日當日波幅超過60美元。
2009年上半年，黃金價格的最低點出現(xiàn)在2009年1月份，最低為801美元。然后，黃金價格的幾個谷底分別是2009年3月份的883美元和7月8日的905美元。
由于在歷史高位運行，黃金價格的波動率也相對上升。世界黃金協(xié)會報告顯示，基于22日的平均黃金價格波動率6月末降至15%，3月末為35%，這使得黃金的波動率更接近于長期平均水平12.5%，遠離了過去6個月里維持的30%至40%。這還使得黃金價格的波動率回到了各類商品價格波動率的下端。
二、影響黃金價格變化的重要經(jīng)濟事件分析
1、美國經(jīng)濟危機與美元
2009年上半年是美國經(jīng)濟也是全球經(jīng)濟最困難的時期。美國失業(yè)率持續(xù)攀升，2009年5月為9.4%，2009年6月失業(yè)率為9.6%，是26年來的最高。美國經(jīng)濟持續(xù)負增長，2008年GDP負增長6.3%，2009年第1季度GDP負增長5.5%。投資信心低迷，美國三大股指在2009年3月報歷史低位。美國2009年5月CPI為-1.3%，2009年6月CPI為-1.4%，通貨緊縮導致經(jīng)濟持續(xù)下滑。而這些都是因為美國和全球的金融經(jīng)濟危機。
讓我們看一看美國金融經(jīng)濟危機是怎樣爆發(fā)的。美國的GDP占世界GDP的比重超過20%，而中國的GDP占世界GDP的比重為10%多一些。美國高科技新經(jīng)濟在2000年達到頂峰。但，20世紀初，面對高科技新經(jīng)濟泡沫的破裂，美國人迫切地需要尋找一個新的突破口。美國人找到的這個突破口就是房地產(chǎn)行業(yè)。美國是一個消費大國。其消費不僅拉動了本國經(jīng)濟，也拉動世界經(jīng)濟。房屋消費無疑是個人消費中最重的一塊。2008年美國的儲蓄率是0%。金融危機打擊下美國人不得不提高儲蓄，但2009年美國的儲蓄率也只有4.2%。相比而言，中國的是出了名的高儲蓄國。2008年中國的儲蓄率達到49%，而2009年更達到51%。美國的會計制度中有一條叫“mark to market”，即市場定價，也就是說美國的資產(chǎn)以市場定價為依據(jù)做會計帳。眼看著房屋在升值，市場定價的機制使得貸款人很輕松地從銀行獲得貸款 – 因為房地產(chǎn)市價上漲，如有貸款人還不上錢，賣了房子即可。結(jié)果，不僅現(xiàn)有住房的人希望抵押現(xiàn)有住房獲得融資去購買第2套住房。連“三無”人員 – 無固定住所，無固定職業(yè)，無收入人員都可以從銀行貸款購買房屋。美國金融業(yè)的一個重要特征是杠桿化。比如我們炒金，西漢志的杠桿比例是5倍。而美國的投資銀行為了謀取暴力，采用20-30倍的杠桿操作。CDS（credit default swap）合同，信用違約掉期是投資人收受一定款額并保障在違約發(fā)生時償付本金賠償。由于高杠桿化，為了減少風險，很多銀行使用CDS工具。CDS合同逐漸形成市場。在美國經(jīng)濟危機深重的時候，CDS的市場總值已經(jīng)炒到了62萬億美元。次貸，也就是Sub-prime loan。人們說次貸危機是由于把錢借給了窮人。他們把自己的房子抵押出去，貸款投資房產(chǎn)。房價漲到一定的程度就漲不上去了，后面沒人接盤。房子賣不出去，高額利息要不停的付，終于到了走投無路的一天，把房子甩給了銀行。此時違約就發(fā)生了。而且違約率并不像事前預期的1%，而是2%、3%甚至更高。如此高水平的違約帶來的不是只有一家公司倒閉，而是一系列公司的倒閉。金融危機由此爆發(fā)了。
美國國家經(jīng)濟研究局是美國定義經(jīng)濟進入衰退與否的官方機構(gòu)。該局2008年11月稱，美國經(jīng)濟自2007年12月起陷入衰退，標志著始于2001年11月的經(jīng)濟擴張期的結(jié)束。美國乃至全球金融危機不僅導致如雷曼兄弟投資銀行的倒閉，而且進一步蔓延至實體經(jīng)濟。2009年6月1日，百年老店通用汽車公司不得不宣布破產(chǎn)，并按照美國破產(chǎn)法第11章尋求重組。
在金融和經(jīng)濟危機的大背景下，黃金熠熠發(fā)光，不僅維持了自2001年來的大牛市，而且數(shù)次沖擊新高。黃金的避險和價值存儲功能得到了極大的發(fā)揮。
在世界外匯儲備中，美元占65%，歐元占29%，日元占2%多一些。盡管短期內(nèi)美元作為世界外匯儲備貨幣的格局不會有巨大波動，但是美國金融經(jīng)濟危機已然為新興國家倡導國際貨幣體系多元化提供了契機。中國，俄國和印度都先后表示要減少對美元的依賴。中國人民銀行行長周小川發(fā)表文章，呼吁建立超主權(quán)貨幣，提升國際貨幣基金組織特別提款權(quán)的作用。隨人民幣在港澳東盟國家用于結(jié)算，中國推行人民幣國際化的進程也邁出了戰(zhàn)略一步。中國推行人民幣國際化必然增加黃金儲備。2009年4月2日，中國外匯管理局局長胡曉煉公布中國的黃金儲備為1054噸，在2003至2009年中增加了454噸。目前黃金儲備只占中國外匯儲備的1.6%，大大小于發(fā)達國家比例。中國增加黃金儲備只是時間問題。
美國為刺激經(jīng)濟復蘇采用非常規(guī)量化寬松措施開動印鈔機向經(jīng)濟體內(nèi)注入了大量的流動性。美國聯(lián)儲承諾購買3000億美元國債，1.25萬億房屋抵押證券，和2000億機構(gòu)債券。加之，美國2009年第1季度貿(mào)易赤字達1015億、4月和5月貿(mào)易赤字合計548億美元，2009年度預期財政赤字達1.84萬億美元，2009年美國政府國債規(guī)模達到3.25萬億美元。巨額的債務與量化寬松政策使美元必然走弱，而黃金必然堅挺。中共中央政策研究局局長李連仲明確表示美元必定貶值，建議中國購買黃金而不是美國國債。全國政協(xié)委員劉夢熊也表示弱勢美元已成定局，黃金將沖擊1200美元。
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