八大機構(gòu)過招預測光大證券上市價格
國泰君安 21.4-23.2元
無論是從資本實力、還是從盈利規(guī)模和業(yè)務規(guī)模而言，公司都穩(wěn)居行業(yè)前列，尤其是資本實力，2005年以來不但一直居行業(yè)前10位、而且在業(yè)內(nèi)的排名有穩(wěn)步上升的趨勢。就綜合實力而言，光大證券在業(yè)內(nèi)居第二集團，與擬上市的招商、東方、華泰、國信基本上處于同一競爭層次。
國金證券 19.98-23.68元
我們認為在目前的上市券商中，從各項業(yè)務指標的接近程度來看，與光大證券最為可比的是海通證券(600837)。海通證券(600837)目前股價對應的PE為35倍。為了進一步增加估值的謹慎性，我們把海通證券中期業(yè)績快報中公布的0.3元EPS簡單年化成全年的0.6元，目前股價對應的PE為30倍。綜合考慮上述各因素，我們認為光大證券09年可以享受27倍-32倍的PE。因此，我們認為光大證券的合理價格為19.98元-23.68元。
中信建投 魏濤 22-27元
我們認為光大證券的總規(guī)模、流通股規(guī)模及比例介于中信證券(600030)和中小券商之間，給與光大證券30倍PE，估值為23元；給與4倍PB，則為28元。我們還對光大證券采取分業(yè)務估值法，對非自營業(yè)務給與25-30倍PE，自營業(yè)務給與2-2.5倍PB，得到估值22-27元。綜上，我們認為光大證券上市后合理價格為22-27元。
上海證券 郭敏 19.75-23.70
公司前身光大證券有限責任公司成立于1996年，是由中國光大(集團)總公司投資控股的全國性綜合類證券公司。公司的業(yè)務規(guī)模及主要營業(yè)指標在行業(yè)內(nèi)位居前10名左右，公司也是證監(jiān)會首批的三家創(chuàng)新類試點證券公司之一。截至2008年12月31日，公司的凈資本為82.23億元，行業(yè)內(nèi)排名第5，總資產(chǎn)為321.63億元，行業(yè)內(nèi)排名第11。公司現(xiàn)擁有79家證券營業(yè)部和15家服務部。公司旗下控股光大保德信，參股大成基金，控股光大期貨和光大資產(chǎn)投資。
海通證券 謝鹽 21.72-32.10
我們認為發(fā)行市場給予光大證券2009年EPS以20-25倍PE是相對合理的，3個月以上至1一年以內(nèi)的二級市場PE估值可能會到37倍左右。因此，與此相對應的合理價值區(qū)間為21.72-32.10元，我們給予公司26.91元六個月的目標價，對應31倍PE水平(上市首日或3個月以內(nèi)的二級市場流動性溢價約156%，此時公司股價理論上有可能被炒高至38.79元，但具體情況還要看當時的市場投資氣氛和估值水平?jīng)Q定)。
廣州證券 趙巧敏 26.6-30.4
光大證券為金融集團下的證券先鋒，其控股股東是為數(shù)不多的擁有較完善綜合金融平臺的中國光大集團，旗下?lián)碛秀y行、證券、保險、投資管理公司等多個金融機構(gòu)，未來金融領(lǐng)域交叉融合的縱深發(fā)展將為公司提供更多的機遇。公司業(yè)務牌照齊全，擁有光大保德信67%的股權(quán)和大成基金25%的股權(quán)，并于2008年8月獲得直投資格，未來隨著中國資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模的擴大和市場機制的完善，創(chuàng)新業(yè)務將成為券商新的盈利增長點。
安信證券 楊建海 23.00-27.00元
按照日均交易額2000億元的假設，我們預計公司2009年全面攤薄后的每股凈利潤為0.77元。目前已上市券商的估值平均為35倍，中信證券(600030)最低為24倍，中小券商普遍在35倍以上，我們按照25-30倍確定一級市場價格，按照30-35倍確定二級市場價格，得到詢價區(qū)間為19-23元，得到上市首日定價區(qū)間為23-27元。
申銀萬國 孫健 25元-29元
基于對光大證券未來幾年復合增長率的樂觀預期，我們認為公司上市后合理價格區(qū)間為25元-29元，對應09年P(guān)E32X-37X，PB4.4X-5X。光大證券詢價區(qū)間大致位于16-19元，對應09年P(guān)E19X-24X，PB2.6X-3.2X。
|
