與中小企業(yè)的集中性大宗交易往往顯示股東增減持意愿不同，近階段很多圍繞藍(lán)籌股進(jìn)行的大宗交易與ETF套利相關(guān)。精通大宗交易市場(chǎng)“游戲規(guī)則”的“思考投資”有關(guān)人士日前提醒《證券日?qǐng)?bào)》記者，應(yīng)把大宗交易市場(chǎng)的動(dòng)向與ETF指數(shù)基金聯(lián)系起來(lái)觀察。事實(shí)上，ETF指數(shù)的動(dòng)向反之可以暴露機(jī)構(gòu)對(duì)于市場(chǎng)的多空看法。
藍(lán)籌唱大宗交易主角
在大宗交易市場(chǎng)，藍(lán)籌股往往是“不鳴則已，一鳴驚人”。
最近一次關(guān)于藍(lán)籌的大規(guī)模大宗交易發(fā)生是在8月11日，當(dāng)日，中金公司上?；春Ｖ新窢I(yíng)業(yè)部合計(jì)在滬市一舉吃進(jìn)32只股票，合計(jì)成交金額達(dá)2.8億元，成交量為2268萬(wàn)股。32筆交易的賣方全部為國(guó)泰君安總部。中金公司席位購(gòu)買的品種依舊全部是大盤藍(lán)籌股，比如海螺水泥、中國(guó)遠(yuǎn)洋、中煤能源、中國(guó)銀行、中國(guó)鐵建、武鋼股份、北京銀行、華夏銀行、上海汽車、中國(guó)中鐵、中國(guó)建筑、保利地產(chǎn)、寶鋼股份、大秦鐵路、貴州茅臺(tái)、中國(guó)人壽等等。此外，蘇寧電器、西山煤電、五糧液、中興通訊、萬(wàn)科A和深發(fā)展6只大盤權(quán)重股亮相于深市大宗交易平臺(tái)，買賣雙方均顯示為機(jī)構(gòu)專用席位。
回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，除8月11日，在今年3月10日～11日、2月19日～20日，以及去年12月19日、22日、24日、29日，上交所的大宗交易系統(tǒng)都出現(xiàn)過(guò)突然井噴的現(xiàn)象。這些大宗交易的對(duì)象基本都是同一個(gè)類型的股票，即上證50指數(shù)的成份股，而且非常分散，每一次都涉及上證50內(nèi)的逾二三十只股。
機(jī)構(gòu)借機(jī)實(shí)現(xiàn)ETF套利
事實(shí)上，這些大宗交易中的部分交易，尤其是成交價(jià)格出現(xiàn)平價(jià)或者溢價(jià)的交易很可能與ETF套利有關(guān)。
具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)盤中市場(chǎng)大幅下挫，投資者可以先在低點(diǎn)買入一籃子股票，然后換成ETF基金份額，待出現(xiàn)盤中反彈時(shí)迅速拋出ETF基金份額，從而變相實(shí)現(xiàn)T+0交易；或者投資者可以先在低點(diǎn)買入一定數(shù)量(最小贖回單位整數(shù)倍)的ETF，把ETF贖回成一籃子股票組合，待出現(xiàn)盤中反彈時(shí)將一籃子股票組合在市場(chǎng)中賣出。這兩種交易方式都相當(dāng)于把套利時(shí)間拉長(zhǎng)，理論上也可以在一個(gè)交易日反復(fù)交易。
這種借大宗交易套利的模式往往需要同時(shí)買入多家相關(guān)的指數(shù)成分股，此前藍(lán)籌股大量集體成交大宗交易的事例中有部分就屬于此類情況。
也就是“通過(guò)大宗交易買入上證50成份股，再在隨后的幾天內(nèi)配齊50ETF里的一攬子股票，兌換成ETF拋出，套取其中的利差。由于申贖資金的限制，參與ETF基金的投資者多被認(rèn)為是機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)一次這樣的操作最高能夠形成接近5%的利潤(rùn)空間”。
值得一提的是，此種套利的操作手法背后也恰恰顯露了參與機(jī)構(gòu)對(duì)于指數(shù)后市走勢(shì)的判斷——通常只有當(dāng)預(yù)期短期內(nèi)ETF指數(shù)將上漲時(shí)，才會(huì)采取此種套利方式。（張 歆）
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