不要被目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇假象所迷惑,這只是暴風(fēng)雨之前的平靜罷了
國內(nèi)A股市場再次崩盤,就像以往的很多次崩盤一樣。這次同樣是政府出臺了一系列舉措,“專家”們給出了大量的參考意見才把無知的散戶們煽動進(jìn)了股票市場,然后幾天的熊市之后,他們就可以走人了。在如今的中國,貪欲主宰了很多人的頭腦,這樣的故事注定將一遍又一遍的重演。
股市泡沫會導(dǎo)致資源的不合理配置,因而對社會整體而言,是負(fù)收益。但是扣除掉損失之后剩下的部分,并不是完全隨機(jī)分配的。很可能只有一半的股市收益算得上是在所有投資者中隨機(jī)分配的。每次股票市場的起伏周期都讓中國的普通老百姓變得更窮?，F(xiàn)行的股票市場體系利用了普通人的輕信和僥幸心理,讓極少數(shù)人暴富。
我不認(rèn)為六個月前開始出現(xiàn)的這一輪股市泡沫已經(jīng)過去了。引起這一輪股票拋售的始作俑者是信貸政策的收緊,七月份銀行信貸增長放緩。政府官員照例還會出來講話,提振市場信心,這可能會影響到一些與政府聯(lián)系密切的基金買入股票,所謂“專家”們也會發(fā)表他們的高見。他們這些做法有可能在9月起到暫時捂暖市場的作用,但是股市已經(jīng)難以回調(diào)到8月4日的高點(diǎn)。
等四季度經(jīng)濟(jì)增長再次出現(xiàn)放緩跡象時候,泡沫就真的要破了。到時候地價也會下跌,這比熊市更讓政府頭痛,因?yàn)橥恋爻鲎尳鹗侵匾呢斦杖雭碓?。目前所謂的“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”始于二月份,由補(bǔ)充商業(yè)庫存開始,借助證券市場再度繁榮的溢出效應(yīng)而成了氣候。而這兩大因素都難以維持到三季度之后,當(dāng)市場意識到第二個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低谷即將出現(xiàn)的時候,可能會陷入嚴(yán)重的全面恐慌。
美國將在明年一季度迎來第二個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低谷,它今年二季度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來自于補(bǔ)充商業(yè)庫存的需求以及政府經(jīng)濟(jì)刺激計劃的實(shí)施。但是,美國家庭已經(jīng)不再鐘情于寅吃卯糧的消費(fèi)方式。家庭消費(fèi)需求難以在暫時的經(jīng)濟(jì)增長回暖中得到有效提升。到明年二季度,全世界大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體都會進(jìn)入第二個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低谷。但到那時候,金融市場已經(jīng)崩潰了。
中國的A股市場領(lǐng)跑了全世界各經(jīng)濟(jì)體的這一潮流。全球各國股市現(xiàn)在都在步中國A股市場的后塵。
到明年春天,更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計劃又將上演?！皩＜摇眰冇謺@些計劃的神奇效力大唱贊歌。只要一兩個月的時間,人們就又會開始上鉤了。這種市場行為就是所謂熊市里的“死貓?zhí)?每一次反彈回來的峰值都比上次要低一些。這種循環(huán)出現(xiàn)的原因就是美聯(lián)儲的低息政策。
最后一次彈跳將會在美聯(lián)儲把利息率調(diào)高到5%或更高的時候出現(xiàn)。多數(shù)人都認(rèn)為當(dāng)美聯(lián)儲這么做的時候,說明全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在健康發(fā)展,所以中國出口狀況將會轉(zhuǎn)好,資金源源不斷地流入,給證券市場以堅定的支撐。
不幸的是,這一次我們的故事將不會這樣結(jié)束。美國人借錢消費(fèi),中國人出口賺錢來放貸,這是過去二十年全球經(jīng)濟(jì)增長的模式,但這一模式已經(jīng)被徹底打破了。全世界的政策制定者們一直拼命地刺激經(jīng)濟(jì),以圖恢復(fù)增長,而沒有真正在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式上下功夫。世界范圍內(nèi)的貨幣供應(yīng)量猛增會帶來消費(fèi)品市場的投機(jī)行為,也會調(diào)高人們的工資預(yù)期,從而造成通貨膨脹。我們正處在格林斯潘泡沫的最后階段。
香港的市場對美聯(lián)儲的政策將最為敏感。香港的投機(jī)者把短期利率看作是資本成本。目前這一數(shù)字接近于零。當(dāng)資本成本為零的時候,房產(chǎn)價格在理論上講是無限的。至少在上述假設(shè)成立的狀況下,房產(chǎn)價格可以很離譜。這就是為什么,盡管香港的經(jīng)濟(jì)大幅縮水,房產(chǎn)價格卻扶搖直上。當(dāng)然,上面的假設(shè)是不成立的,短期利率不是資本成本,長期利率才是。長期利率概念的缺失讓香港成了投機(jī)的樂土,房產(chǎn)價格總是漲起來漲得很猛,跌起來跌得也很厲害。
等美聯(lián)儲真的調(diào)高利率的時候,很可能在明年,香港的房地產(chǎn)市場將會崩盤;而等到美聯(lián)儲的政策年利率調(diào)高到5%的時候,香港的房價會比現(xiàn)在低50%。(來源：環(huán)球企業(yè)家)
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