上市公司能夠從4萬億投資計劃中分得幾許，具體數(shù)字恐怕很難算清，但是4萬億投資對于上市公司經(jīng)營業(yè)績的刺激卻是可以看到的。正是源于國家4萬億投資的帶動，才使上市公司當前的營業(yè)收入占GDP總量的比重達到38.79%，超過2008年全年1.13個百分點，隨著四季度經(jīng)濟的進一步回暖，這一比例有望超過40%。這一比重的穩(wěn)步上升，一方面是4萬億投資切切實實的拉動了經(jīng)濟增長，另一方面也說明資本市場資源配置的效率得到了顯著提高，服務國民經(jīng)濟的作用正在增強。
4萬億指明上市公司新增長極
“在4萬億投資之外，調(diào)整內(nèi)需結(jié)構(gòu)則應注重合理促進消費，特別是提高低中收入階層的收入水平和消費能力，并通過社保體系建設消除社會成員消費方面的后顧之憂。”財政部財政科學研究所所長賈康指出。
4萬億元投資計劃的重點投向有7個方面，包括加快保障性住房建設，加快農(nóng)村民生工程和基礎設施建設，加快鐵路、公路、機場、水利等重大基礎設施建設和城市電網(wǎng)改造，加快醫(yī)療衛(wèi)生、教育、文化等社會事業(yè)發(fā)展，加快節(jié)能減排和生態(tài)工程建設，加快自主創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快災后恢復重建。
這是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的主要內(nèi)容，同時也為上市公司尋找新的盈利增長點指明了方向。這一點在眾多機構(gòu)對2010年的預測上得到了體現(xiàn)。
中金公司給出的2010年上市公司業(yè)績增長預測顯示，金融公司絕對盈利雖受金融危機影響，但并未出現(xiàn)下滑；而非金融公司盈利在2008年下滑之后，2009年恢復，2010年將創(chuàng)新高，根據(jù)對2009年/2010年的宏觀變量的基本判斷，非金融類上市公司2010年盈利增速有望達到29%，總體上市公司2010年盈利增速在25%-30%，而且穩(wěn)健增長的消費是貫穿全年的投資主題。
高盛的判斷則是，從現(xiàn)在到2010年，上市公司基本面的盈利增長將重新成為2010年股價回報的主要決定因素。宏觀增長趨勢和政策變化可能會決定回報率的走勢，回報可能集中在明年一季度和四季度。
“我們認為投資是明年對GDP貢獻量最大的，同時消費將以超過50%以上的水平繼續(xù)增長，而且投資是主要的推動內(nèi)需的動力。”高盛中國經(jīng)濟學家喬虹如是說。
依照中金公司對上市公司盈利的判斷，2010年全年上市公司的營業(yè)收入有望超過GDP的半數(shù)。因此，消費將成為拉動中國經(jīng)濟增長的一股不可忽視的力量，而在4萬億投資重點投向中，醫(yī)療衛(wèi)生、教育、文化等的發(fā)展就是消費的重要增長極。
4萬億帶領上市公司走出谷底
數(shù)據(jù)顯示，在4萬億的投資計劃中，交通基礎設施投資占比超過了三分之一，預計對全年GDP的貢獻會超過3%。今年與交通基礎設施建設直接相關(guān)的重工業(yè)增加值也一改去年持續(xù)下滑的趨勢，從1-2月份的2.7%一路攀升至10月份的18.1%。
鐵道部新聞發(fā)言人王勇平說，2009年鐵路的投資規(guī)模是6000億元，可以拉動GDP增長1.5個百分點。
專家分析，在直接拉動經(jīng)濟增長的同時，大手筆投資彌補了我國交通基礎設施長期滯后于經(jīng)濟發(fā)展的歷史欠賬，為下一輪經(jīng)濟快速發(fā)展打下基礎。
2009年中國鐵路投資成倍增長，需要2000萬噸鋼材、1.2億噸水泥；全國公路計劃投資10000億元，重點建設珠三角、長三角、長株潭、成渝、遼寧沿海、東北6大經(jīng)濟區(qū)高速公路網(wǎng)。
與交通基礎設施有關(guān)的產(chǎn)業(yè)，如鐵路、鋼材、水泥等行業(yè)業(yè)績均實現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)。發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司巡視員熊必琳稱，70家重點大中型鋼鐵企業(yè)從5月份起實現(xiàn)扭虧，7-8月盈利分別超過100億元，1-10月累計實現(xiàn)利潤375.85億元。
上市公司業(yè)績的走勢更能說明行業(yè)的冷暖。比如寶鋼股份，每股收益在今年一季度還是0.01元，到三季度這一指標就躍升至0.21元。其他鋼鐵上市公司也基本是這種走勢，一季度業(yè)績進入谷底，二、三季度開始爬升。
與鐵路建設和運輸相關(guān)的上市公司、水泥類上市公司的業(yè)績走勢與鋼鐵類公司的走勢相一致，其中水泥的表現(xiàn)還要優(yōu)于鋼鐵公司。僅以冀東水泥為例，該公司預計2009年度累計凈利潤同比增長80%—100%，去年公司實現(xiàn)每股收益0.41元，今年一季度為-0.014元，三季度就迅速提升至0.6043元。
民航也是一個比較典型的行業(yè)。2009年全球民航業(yè)預虧翻倍，中國民航業(yè)則獲得新增投資1000億元，年內(nèi)登機旅客預計突破2億人次，躍居世界第二民航大國。借助國家投資，航空類上市公司如虎添翼，比如中國國航在2008年的每股收益為-0.77元，而今年前三季度就已經(jīng)實現(xiàn)了每股收益0.32元的佳績。其他航空類上市公司業(yè)績大體也是這種走勢，只是增長幅度沒有中國國航幅度大而已。
上市公司收入占GDP比重創(chuàng)新高
據(jù)統(tǒng)計，上市公司2006年業(yè)務收入占當年中國GDP的28.8%，2007年則上升至35.7%。今年上市公司前三季度營業(yè)收入占當期GDP總量的38.79%，環(huán)比下降3.81%，但與去年全年的37.66%相比，則上升1.13個百分點。預計今年全年，這一比重會超過40%。
上市公司業(yè)務收入的增加與4萬億投資的刺激分不開。
從發(fā)改委有關(guān)負責人日前介紹4萬億元投資計劃的執(zhí)行情況看，上市公司明顯受益的有中央投資用于支持重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興和促進中小企業(yè)發(fā)展的200億元，以及已經(jīng)在8月底完成投資的汶川地震災后重建的5050億元的一部分。此外，部分上市公司也將受益于4萬億投資重點投向的基礎設施，包括鐵路、高速公路、民航、民生工程以及“三農(nóng)”。
至于在這些投資中，上市公司能夠占得多少比重無從計算。但可以肯定的是，上市公司雖然不是4萬億投資計劃的最大直接受益者，但絕對稱得上是最大的間接受益者。
專家認為，4萬億投資對上市公司業(yè)績的直接影響比較有限。這是因為，巨額投資的側(cè)重點主要是基礎設施、交通等建設周期長和見效慢的行業(yè)，而且這既不增加出口，也不增加實際消費，在未來2-3年只增加固定資產(chǎn)而很少增加實際消費。4萬億元投資的一大部分確實給受益的鐵路、高速公路、鋼鐵、水泥和電力等行業(yè)增加了融資和活力，但它們更多的需要從4萬億投資中主動尋找“戰(zhàn)機”來扭轉(zhuǎn)經(jīng)營上的頹勢。
盡管未從4萬億投資中直接受益，但其對上市公司的促進和引導作用還是不能低估的。這一點從上市公司收入占GDP比重顯著上升就可以看出，而且這種上升的趨勢與國民經(jīng)濟走勢相一致。
嘉實基金認為，未來中國實際GDP增長回升到9%以上，甚至到二位數(shù)以上的水平是大概率事件，同時GDP的高速增長，也將對上市公司盈利提供正向的支持。
盡管上市公司并非4萬億投資的最大直接受益者，但它們充分利用了資本市場的直接融資功能，利用了4萬億帶來的投資乘數(shù)效應，解決了公司進一步發(fā)展的資金瓶頸。下半年又有多家公司在主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板上市籌得發(fā)展資金，充分發(fā)揮了資本市場在資本形成、集聚、配置中的樞紐作用，在滿足了自身資金需求的同時，也為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供了強勁動力。(閆立良)
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