縱觀本周股市走勢，極其富有戲劇性。先是內(nèi)憂外患空降市場，受外盤股市下跌拖累，以及農(nóng)行過會發(fā)行的心理影響，周一市場擊破2500引發(fā)恐慌，但國內(nèi)A股市場經(jīng)受住了雙重考驗，收盤以陽十字星頑強(qiáng)地站在了2500之上，留給市場很強(qiáng)烈的希望和困惑。接著周二主力繼續(xù)揮舞大棒低調(diào)恐嚇，再次擊破2500直逼周一低點2491，仍然以陽十字星報收2513.95，雙陽十字星間接反映出2500點支撐作用的強(qiáng)大，似乎也泄露了主力有意低調(diào)的作戰(zhàn)意圖。等到周三平靜交易到午后，市場在中信銀行起飛漲停的示范下，股市出現(xiàn)了久違了的指標(biāo)股行情，并一改長期頹勢紅盤暴漲2.78%，徹底扭轉(zhuǎn)了股市不斷下移的重心，化解投資者心頭的陰霾。此后周四、周五雖然指數(shù)沒有延續(xù)反攻，但整理的節(jié)奏卻是很有章法，逐漸推進(jìn)、穩(wěn)步鞏固、消除壓力的戰(zhàn)略手法，彰顯出股市格局已經(jīng)在不知不覺中，發(fā)生了十分清晰的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折。
之所以有戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)折的判斷，依據(jù)主要是觀察國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的態(tài)勢，雖有總理所言二次探底之優(yōu)，但到目前并無二次探底之實。治療房地產(chǎn)市場高房價之疾，國民收入倍增計劃這個處方，似乎可以在不傷及實體經(jīng)濟(jì)的條件下，通過貨幣收入倍增來“刮骨療毒”，化解經(jīng)濟(jì)二次探底之虞。股市超跌700點，已經(jīng)提前反映了這種擔(dān)憂，代價之大似乎有過之而無不及。因此，沒有必要開拓更大的下跌空間，來讓股民為地產(chǎn)界之過失買單了。
對目前階段性底部產(chǎn)生懷疑的另一大因素，是對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擔(dān)憂，以及對由此而來加息的恐懼。不過，以筆者對宏觀經(jīng)濟(jì)的感悟和理解，人們最為關(guān)注本月公布的CPI數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)會一定程度上反映出物價變動，尤其是“蒜你狠”“豆你玩”的農(nóng)產(chǎn)品漲幅。國家統(tǒng)計局公布五月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中CPI為3.1%，PPI上漲7.1%，特別是食品價格同比上漲6.1%，比較引人注目。CPI數(shù)據(jù)首次越過通脹管理3%警戒線，已經(jīng)亮起了通貨膨脹上升的紅燈，但是出超幅度只有0.1%還算有限可控，只需要密切觀察出超差距能否持續(xù)擴(kuò)大。筆者估計，隨著國家打擊農(nóng)產(chǎn)品投機(jī)炒作，食品類漲幅會受到抑制，從而把CPI拉回到警戒線之內(nèi)，目前看是一項政治任務(wù)完全有可能的做到。所以，CPI基本不會持續(xù)走高，更不會連續(xù)三個月以上超警戒線。理所當(dāng)然，不是極端必然的話，央行的加息政策會審慎使用。
能夠沖擊和影響當(dāng)前市場的因素，還有一個就是世界最大IPO的農(nóng)行發(fā)行上市。投資者的認(rèn)識中，總把融資行為、尤其是天量融資當(dāng)利空來看，其實要觀察的根本是發(fā)行的定價。如果市場低迷導(dǎo)致低價發(fā)行，市場將獲得向上估值的可能。農(nóng)行上市既是金融深化改革的需要，也是扶助農(nóng)業(yè)發(fā)展急需資金的需要。當(dāng)前力推農(nóng)行上市，不能不說是金融工作的重中之重，央行為了保障農(nóng)行順利發(fā)行上市，短期或中期加大資金投放，是完全可以估計到的必然之選。
(溫建寧 作者系上海金融學(xué)院公共經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院博士)
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