鄂爾多斯MBO空手套白狼
管理層因何低價(jià)鯨吞國(guó)有資產(chǎn)
MBO一般譯做“管理層收購(gòu)”，指公司管理者用杠桿融資的方式來(lái)購(gòu)買本公司股份，不過(guò)MBO在中國(guó)發(fā)展中似乎已經(jīng)變形，甚至淪為合法掠奪國(guó)有資產(chǎn)的工具。鄂爾多斯MBO的過(guò)程就隱約暴露出侵吞國(guó)有資產(chǎn)的問(wèn)題。
有人稱鄂爾多斯整個(gè)MBO過(guò)程可謂精心策劃，前后7年分三步一點(diǎn)點(diǎn)地將國(guó)有資產(chǎn)據(jù)為己有。1996年1月，鄂爾多斯成立職工持股會(huì)。持股會(huì)中員工的持股比例按照“二八定律”分配，大約20%的管理層分享80%的股權(quán)。1999年6月，鄂爾多斯集團(tuán)經(jīng)政府同意，以2.83億元受讓了凈資產(chǎn)值高達(dá)5億元的32.5%股份。繳款方式比較奇特，首期款只支付10%，且如果無(wú)法支付這筆首付，還可將股票抵押給銀行貸款。最后，取代職工持股會(huì)的東民公司成立，該公司經(jīng)過(guò)兩次購(gòu)買，完全掌握鄂爾多斯，而收購(gòu)國(guó)有股權(quán)的款項(xiàng)全部由國(guó)有股權(quán)抵押貸款而來(lái)。
據(jù)計(jì)算，目前集團(tuán)總資產(chǎn)逾50億元。而鄂爾多斯上市部分市值超過(guò)100億元，但管理層僅用9.45億元就買下了集團(tuán)控制權(quán)。這赤裸裸的掠奪國(guó)有資產(chǎn)最后卻沒(méi)有一個(gè)說(shuō)法。
商報(bào)記者 況玉清 張陵洋崔啟斌/文 田藝/漫畫(huà)
記者手記
證券市場(chǎng)懸案應(yīng)善始善終
證券市場(chǎng)的各種案件，在最初推出的時(shí)候都讓投資者痛快異常，既凈化了資本市場(chǎng)，又發(fā)泄了受害投資者心中的苦悶，雖然最終能夠獲得賠償?shù)牟⒉欢?，但?bào)仇的感覺(jué)也能讓人興奮一段時(shí)間。
但是，不少問(wèn)題在發(fā)現(xiàn)之后，往往就沒(méi)了下文，或許有些人會(huì)在不久之后忘記，有些人假裝忘記，有些人沒(méi)有忘記但也無(wú)動(dòng)于衷。就這樣，天大的案子最終大事化小、小事化了。留給市場(chǎng)的，是一個(gè)又一個(gè)懸案。
我個(gè)人認(rèn)為，證券市場(chǎng)的重大案件，最終都應(yīng)該有個(gè)說(shuō)法，要么是責(zé)任人伏法，要么是給相關(guān)投資者應(yīng)有的補(bǔ)償，再或者因此修訂相關(guān)法律，以禁止未來(lái)類似的案件發(fā)生。但是這些往往都沒(méi)有，不是繼續(xù)審查，就是沒(méi)有公告，這樣的情況，投資者已經(jīng)習(xí)以為常。
舉個(gè)早些年銀廣夏造假的案子，當(dāng)時(shí)上市公司與莊家聯(lián)手，通過(guò)虛構(gòu)出口利潤(rùn)來(lái)粉飾上市公司業(yè)績(jī)，其股票也成為了市場(chǎng)上的超級(jí)牛股。正當(dāng)公司股價(jià)準(zhǔn)備從30元繼續(xù)向60元進(jìn)發(fā)的時(shí)候，公司的造假被揭發(fā)出來(lái)，銀廣夏股價(jià)不斷跌停，直至6元方有人購(gòu)買，莊家自然死無(wú)全尸，上市公司也是傷痕累累，悲慘的中小投資者投訴也沒(méi)有用，公司資產(chǎn)本就沒(méi)有多少，哪里夠賠償中小股東的損失。
但是這個(gè)案子最終還是有了上市公司賠償中小投資者的方案，雖然并不能彌補(bǔ)中小投資者的虧損，但也表達(dá)了上市公司的一份補(bǔ)償?shù)男囊?，這是一個(gè)讓人還算滿意的結(jié)果，畢竟，銀廣夏沒(méi)有成為懸案。
關(guān)于ST鹽湖的重組案件卻一直沒(méi)有說(shuō)法，投資者至今也不明白，參與重組的人員購(gòu)買大量被重組股票算不算違規(guī)，如果算，要不要承擔(dān)法律責(zé)任，如果不算，為什么沒(méi)有公開(kāi)的說(shuō)明。假如自己有一天也能有機(jī)會(huì)參與上市公司的重組，可不可以買入大量股票，這些都沒(méi)有說(shuō)，投資者只能自己猜測(cè)。
證券市場(chǎng)有三大基石，即公平、公正、公開(kāi)。如果大多數(shù)事情最終都能有一個(gè)公開(kāi)的結(jié)果，哪怕這結(jié)果并不是投資者所能接受，也是一件好事。如果懸而未決的事情太多，投資者沒(méi)辦法分清是非黑白，不僅不利于投資者研判自己的行為，同時(shí)也影響投資者的投資信心。（記者周科競(jìng) 北京商報(bào)）
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