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下載安裝Flash播放器環(huán)節(jié)五：隨后，公開發(fā)布后的研報如果有“料”，看好的其他外圍機構(gòu)會與研究員溝通，甚至親自到上市公司核實信息，如果看好的內(nèi)容得到印證，外圍機構(gòu)開始建倉。
環(huán)節(jié)六：伴隨著股價異動，重大內(nèi)幕消息開始廣為擴散，內(nèi)幕包含的項目也已經(jīng)開始實施，此時經(jīng)歷了前期環(huán)節(jié)的買入之后，股價已經(jīng)大幅上漲。
環(huán)節(jié)七：大批散戶正是在重大內(nèi)幕消息開始廣為擴散時入場，而獲利頗豐的內(nèi)幕交易者們已經(jīng)開始悄悄出貨。由此籌碼的交接棒在封閉的利益鏈條中循環(huán)流動。而你，處于利益鏈條的哪個環(huán)節(jié)？
解決之道
“七劍”出鞘“滅鼠”當(dāng)用重典
信披亂象層出不窮，這道原本為保障投資者利益設(shè)計的防線，在一部分人手中反而成為了傷害市場的利器。
日前，上交所、深交所雙雙發(fā)文警示內(nèi)幕交易行為，也宣告一場由證監(jiān)會牽頭的戰(zhàn)斗直指內(nèi)幕交易等頑疾。上交所還召開監(jiān)管工作專題會，研究貫徹證監(jiān)會關(guān)于打擊內(nèi)幕交易行為的部署，要求把打擊內(nèi)幕交易行為作為市場一線監(jiān)管工作的重中之重，采取七項措施加強內(nèi)幕交易行為的監(jiān)管。
嚴懲：刑事訴訟增強威懾
信披亂象的軟肋在哪里？接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪的香港恒生管理學(xué)院院長蘇偉文和武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新一致認為，應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)美國和中國香港金融市場經(jīng)驗，加強對違法者的法律制裁，尤其是對自然人的刑事處罰。此外，企業(yè)內(nèi)部法人治理結(jié)構(gòu)的完善和投資者參與意識的增強，也能起到一定預(yù)防作用。
董登新認為，相較于美國市場，在A股市場上的違規(guī)成本實在太低?！皢问切姓幜P以及少量的罰金不足以構(gòu)成威懾力，必須對自然人判刑并限制其今后在資本市場的活動?！?/p>
他舉例稱，2002年美國安然公司財務(wù)造假案給世人敲響了警鐘，違法者受到了最為嚴厲的懲罰，安然公司、安達信會計事務(wù)所由此倒閉；花旗集團、摩根大通、美洲銀行等因涉嫌財務(wù)欺詐，向安然破產(chǎn)的受害者分別支付20億、22億和6900萬美元賠償金；安然前CFO費斯托（AndrewFastow）被判處10年監(jiān)禁外加2380萬美元罰金，其他關(guān)鍵人物也獲得相應(yīng)刑事處罰。
安然事件在美國掀起一股監(jiān)管風(fēng)暴，卻意外地令一群原計劃赴美國上市的內(nèi)地企業(yè)望而卻步，轉(zhuǎn)向較為寬松的中國香港交易所上市。而中國香港也幾乎在同時確立了新制度，從法律上增強了監(jiān)管機構(gòu)的力量。
2002年3月，中國香港通過了新的《證券及期貨條例》，其中最為關(guān)鍵的規(guī)定是，中國香港證監(jiān)會有權(quán)將嚴重個案轉(zhuǎn)交法院作刑事起訴，觸犯內(nèi)幕交易的人士最高可被判罰款1000萬元或者監(jiān)禁10年。在這之前，內(nèi)幕交易只屬于行政處罰的范圍。
“新條例從理論上增強了中國香港監(jiān)管機構(gòu)對違規(guī)行為的懲罰力度，但一直到近幾年，中國香港證監(jiān)會才真正動用這項權(quán)力?！碧K偉文說，“人們戲稱，中國香港證監(jiān)會終于成為了‘有牙的老虎’?！?/p>
2008年1月，中國香港證監(jiān)會首次動用此項刑事檢控權(quán)力，將在2006年利用聯(lián)洲珠寶私有化計劃進行內(nèi)幕交易的前法國巴黎百富勤融資公司（現(xiàn)稱法國巴黎融資（亞太）有限公司）副總裁馬漢揚等人起訴。2009年4月，馬漢揚被判入獄2年2個月，他的女友以及其他涉案人員也一并獲罪。本案罰款總額相當(dāng)于他們在私有化中獲取的利潤總額，此外他們還須向中國香港證監(jiān)會繳付逾32萬港元的調(diào)查費用。