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分析人士:貨幣政策難放松 "三率"仍有上調(diào)空間

2011年04月06日08:53 | 中國(guó)發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號(hào):T|T
關(guān)鍵詞: 貨幣政策 央行 加息 利率倒掛 房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控 上調(diào)存款 CPI 分析人士 漲幅 第二槍

[百萬(wàn)房款貸20年每月多還118元][股市表現(xiàn)一覽][意在應(yīng)對(duì)可能創(chuàng)新高的物價(jià)壓力][四度加息使樓市資金鏈兩端壓力加大][控通脹仍是首要任務(wù)][未來(lái)可能持續(xù)加息][緩解財(cái)富縮水][穩(wěn)健貨幣政策仍未松懈]["三率"仍有上調(diào)空間][人民幣存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整表][近年利率調(diào)整一覽]

央行5日宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率,打響了今年加息“第二槍”。分析人士認(rèn)為,這次加息符合市場(chǎng)預(yù)期。在央行嚴(yán)厲調(diào)控下,物價(jià)上漲的貨幣條件得到明顯抑制,但通脹壓力不容低估。當(dāng)前貨幣政策的重點(diǎn)是抑制通脹,利率、準(zhǔn)備金率、匯率“三率”仍有上調(diào)空間。二季度或更長(zhǎng)時(shí)間里貨幣政策難言放松。

3月CPI漲幅或創(chuàng)新高,是央行此次加息的直接觸發(fā)因素。從近年數(shù)據(jù)來(lái)看,隨著春節(jié)因素的消除,3月食品價(jià)格通常會(huì)明顯回落。

但今年3月,食品價(jià)格仍小幅上漲。春節(jié)以來(lái),仔豬及豬肉價(jià)格出現(xiàn)反季節(jié)上漲。食糖、肉類價(jià)格上漲,抵消了雞蛋和蔬菜等品種價(jià)格回落。國(guó)際上,國(guó)際油價(jià)上漲、日本大地震等都成為我國(guó)短期CPI走高的推手。

一季度,貨幣政策調(diào)控取得明顯效果,“貨幣條件”正在按照央行年初設(shè)定的目標(biāo)演進(jìn),但為鞏固既有成果,對(duì)抗通脹,下一階段貨幣政策仍難言放松。

首先,隨著一、二級(jí)市場(chǎng)利率倒掛問(wèn)題得到解決,央票發(fā)行恢復(fù)正常。3月公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈回籠2710億元,是央行自2010年9月以來(lái)的首次月度凈回籠。央行回收流動(dòng)性的主動(dòng)性和操控性增強(qiáng),這將減小法定存款準(zhǔn)備金率上調(diào)的壓力,對(duì)市場(chǎng)的沖擊也大大降低。二季度公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量已達(dá)16680億元,超過(guò)一季度的16500億元,況且最終到期量還會(huì)大幅增加??梢灶A(yù)期,下一階段公開(kāi)市場(chǎng)操作將擔(dān)當(dāng)起對(duì)沖流動(dòng)性的主要職責(zé)。

其次,目前大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)20%,距離理論上的“天花板值”仍有一定空間,貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低也顯示市場(chǎng)整體流動(dòng)性依舊寬松。但是,流動(dòng)性結(jié)構(gòu)性趨緊已若隱若現(xiàn)。3月15日,300億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理6個(gè)月定期存款招投標(biāo),中標(biāo)利率高達(dá)6.23%,甚至超過(guò)6.06%的一年期貸款基準(zhǔn)利率,顯示出部分商業(yè)銀行資金緊張,繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率使部分中小商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。但是,由于4月公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量高達(dá)9110億元,僅靠公開(kāi)市場(chǎng)操作難以完成對(duì)沖重任,不排除存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)可能。

第三,本次加息后,利率工具的使用空間也在收窄,但年內(nèi)仍有繼續(xù)上調(diào)的可能。這緣于應(yīng)對(duì)負(fù)利率、抑制通脹的需要。二季度通脹壓力將持續(xù)存在,各月的CPI漲幅可能都在5%以上,甚至達(dá)6%。由于下半年翹尾因素走低,市場(chǎng)普遍預(yù)期CPI漲幅會(huì)見(jiàn)頂回落,但由于國(guó)際大宗商品價(jià)格有進(jìn)一步上漲的可能,國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力成本上升等推動(dòng)因素將長(zhǎng)期存在,對(duì)通脹回落的幅度和趨勢(shì)將構(gòu)成挑戰(zhàn)。同時(shí),加息也是鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控效果的需要。

此外,匯率預(yù)計(jì)將維持升勢(shì)。一季度,人民幣對(duì)美元累計(jì)升值1.01%,人民幣實(shí)際有效匯率保持相對(duì)穩(wěn)定。3月中旬以來(lái),人民幣升值開(kāi)始加快。分析人士認(rèn)為,這主要是美元走勢(shì)疲軟所致。升值不會(huì)對(duì)我國(guó)出口造成明顯的負(fù)面影響。未來(lái)人民幣可能保持較快升值的態(tài)勢(shì),全年升值幅度不排除突破5%。(記者任曉)

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