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上半年回落趨勢難改
穆啟國表示，目前A股市場估值已經逼近2005年和2008年次貸危機時期的最低水平，但與2008年不同的是，當時產業(yè)資本增持現(xiàn)象明顯，而目前產業(yè)資本減持和融資跡象明顯，主要原因在于產業(yè)資本目前資本短缺。
他認為，未來流動性釋放的推動力在于調控政策放松，由于經濟增速已經回落，通脹也開始回落，貨幣政策主動調控概率減小，隨著貿易順差減小和人民幣升值壓力減弱，外匯占款減少使得基礎貨幣供應回落，也降低了主動調控的動力。但與此同時，流動性釋放也面臨兩大阻力：一是商品價格仍處高位，二是人民幣升值預期降低增加了資金外流的壓力。
“貨幣政策微調面臨掣肘，估值體系的提升較難。經濟主線并不明確，長期成長與短期增長存在邏輯上的沖突持續(xù)賺錢效應難以顯現(xiàn)，因此明年上半年股市回落趨勢沒有改變?！?穆啟國表示，如果貨幣政策太早松動，實體經濟泡沫維持，也只會讓市場盤整，但整體回落趨勢在明年上半年不太可能扭轉。
靜待外圍資金入市
他指出，由于通脹回落和政策微調，2012年市場反彈的操作性和空間將優(yōu)于2011年。其中，2012年二季度中為捕捉反彈的預估時點。屆時，春節(jié)前后資金（包括高利貸和實體經濟的結算資金）緊張的風險有所消化，經濟回落趨勢也相對明顯，政策主線相對明確。
行業(yè)配置上，他認為，明年行業(yè)輪動效應將弱化，經濟增速回落使得周期性行業(yè)超額收益難以系統(tǒng)性提升，關注的焦點應放在需求穩(wěn)定及成本回落的行業(yè)上，綜合推薦醫(yī)藥、科技、汽車、家電、通訊設備等行業(yè)。
主題投資上，華泰聯(lián)合證券策略研究小組建議一季度關注農業(yè)科技，年末年初之際建議關注重組股的投資機會，建議可以關注產業(yè)鏈上的整合機會、集團有明確發(fā)展方向或資產注入承諾的上市公司。此外，戰(zhàn)略性新興行業(yè)2012年仍難有整體行情，更多機會是來自于具有核心競爭力或者核心資產的新興產業(yè)公司。對于新興產業(yè)，2012年大股東解禁壓力將首次出現(xiàn)，其對市場的影響值得關注，預計有解禁壓力的小盤股將在2012年受到壓制，機械設備、信息服務、化工、醫(yī)療生物、電子、信息設備行業(yè)受創(chuàng)業(yè)板解禁的影響最大。
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