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2.4原油價格
2012年，市場不確定因素較多，最大的不確定因素是供給，變數(shù)主要來自于中東地緣政治局勢引發(fā)的供給危機。
鑒于不會爆發(fā)美伊之間全面戰(zhàn)爭的判斷，因此由于戰(zhàn)爭減少原油供給的可能性較小，但限制出口導致的供應下滑，將使油價在新的一年繼續(xù)走高。歐盟已原則上同意禁止進口伊朗石油。美國正在游說中國和日本加入禁止進口伊朗石油的聯(lián)盟。伊朗和西方國家之間的緊張局勢將引發(fā)供應短缺的擔憂，這給油價提供了支撐。
從需求上看, 2011年幾次大幅的油價下跌已經(jīng)對歐債危機做出了反應，同時美國經(jīng)濟復蘇這一需求因素在原油的價格中尚未充分體現(xiàn)，因此油價在新一年的上漲仍將持續(xù)。但油價對金價的支撐作用不如通脹直接，只能起到參考作用。
2.5央行購買黃金
雖然美元呈現(xiàn)反彈走勢，但經(jīng)歷危機后的各國央行出于貨幣儲備多元化的需求增持黃金，黃金目前已經(jīng)成為其資產(chǎn)配置中不可缺少的一塊。由于多數(shù)新興市場國家央行中黃金儲備占外匯儲備的比重依然偏低，因此這些國家央行購金更為積極。目前承認參與黃金購買行為的有俄羅斯、泰國、墨西哥等新興市場國家。
黃金本輪跌勢為各國央行提供了逢低買進的良機。在目前歐元區(qū)債務危機持續(xù)深化，美國、歐洲通過低匯率維持經(jīng)濟增長的背景下，紙幣信用的貶值將使各國央行購買黃金的行為長期化，因此央行購買黃金的需求將是2012年黃金繼續(xù)上漲的因素之一。
但不應過分高估央行購金對黃金價格的推動作用，央行購金往往會通過機構互換的方式完成，比如政府直接從國際貨幣基金組織（IMF）這樣的機構直接購買，或秘密進行，對市場的影響主要是心理層面的。
2.6實物金需求
在2008年之前，黃金的年內(nèi)高點，幾乎出現(xiàn)在實物金銷售旺季，并且較為符合實物買盤驅(qū)動型的特征。但在2008年之后，黃金行情的爆發(fā)往往出現(xiàn)在淡季，并在銷售旺季出現(xiàn)盤整和回調(diào)。2011年淡季上升，旺季走弱的局面尤其明顯，一方面說明衍生品對市場價格的影響在不斷擴大，另一方面說明8月的上漲已經(jīng)嚴重透支了需求預期，因此，世元研究中心提醒投資者，警惕實物金銷售旺季的陷阱。不應把實物金需求旺季當成是黃金上漲的重要因素來判斷。1月~2月中國的春節(jié)期間仍舊是實物金消費的旺季，而且由于中國、印度百姓對黃金的天然追求，對金價會形成一定的支撐，而第二、三季度是黃金的傳統(tǒng)消費淡季，2012年對實物金需求對金價的支撐也會相對減弱。
2.7通脹因素
通脹是2012年黃金價格的重要支撐，但2011年四季度至年初的這段時間內(nèi)，全球通脹卻面臨回落的局面，最重要的原因是歐債危機引發(fā)的新興市場出口疲軟，出口是新興市場重要的經(jīng)濟支撐，出口下滑導致其經(jīng)濟回落，影響到對國際大宗商品市場的需求，2011年5月、6月、9月、11月、12月的大宗商品指數(shù)都處于下跌之中，作為全球第二大經(jīng)濟體中國的CPI在高位運行后開始回落，預示新興經(jīng)濟體國內(nèi)市場需求也出現(xiàn)下滑。而由于擔心全球經(jīng)濟有二次探底的風險，包括中國在內(nèi)的政府逐步有放松貨幣政策的跡象，通脹壓力仍不容小覷，會對金價形成一定的支撐。
2.8美元指數(shù)
從供給的角度判斷美元走勢，應從通脹因素和就業(yè)因素入手，目前通脹在可控的范圍內(nèi)走穩(wěn)，恰恰制約了美聯(lián)儲繼續(xù)增加美元流動性的可能，又不足以迫使其收緊貨幣，就業(yè)雖有起色，但仍處于低位，美聯(lián)儲只能維持目前寬松的貨幣政策不變，加息至少要在2013年才會出現(xiàn)。因此客觀上講貨幣政策對黃金的影響為中性。但投資者多預期美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策仍將持續(xù)，如果幻想破滅，對黃金有一定的負面作用。
從美元的需求角度判斷，市場對歐債危機的預期已經(jīng)較為平穩(wěn)，在六國央行聯(lián)合向歐洲注資，歐洲央行兩次減息，和提供無限量三年融資貸款的幫助下，歐洲出現(xiàn)大面積危機的可能性已經(jīng)降低，最困難的時期已經(jīng)過去。歐元目前的下跌恰恰是市場對歐洲央行印鈔解決危機的反應。因此歐元下跌造成的美元走強對黃金的走勢不但不是負面作用，反倒帶來通脹的支撐，真正的威脅來自美元的周期性走強。
美元走勢歷史上一直呈現(xiàn)周期性，從1985年到1988年，美元對其他主要貨幣處于跌勢。從1988年到2002年，美元整體處于升勢。從2002年到2008年，美元處于跌勢。2008年金融危機以來，美元大體為弱勢，但有兩次幅度較大的反彈。近期美元開始擺脫長期以來與美國股市的負相關關系，開始與美股一起走強，反應出較強的周期性上升的跡象，目前上升的勢頭尚暫時受制于歐美息差的制約，一旦銀行因經(jīng)濟好轉(zhuǎn)將賬戶上的大量資金貸出去，錢在經(jīng)濟體內(nèi)流動，美國國內(nèi)將面臨過多美元追逐過少產(chǎn)品的問題，這會激發(fā)美聯(lián)儲加息的沖動，歐美息差縮小形成，美元的上漲勢頭將不可遏止?？傮w看2012年美元上漲對黃金的走勢不利。