讀者問題：
我是今年入市的一個新股民。以前之所以一直沒有炒股，是因為總聽人說股市是零和游戲。但去年我身邊那么多朋友炒股都賺錢了，所以我開始對零和游戲的這種說法感到一些困惑，也忍不住入市了。不過近日市場的下跌讓我又想起這種說法。我想知道，零和游戲的說法到底有無道理？
北京 小杜
股市有風(fēng)險 樂觀不盲目
關(guān)于股市是零和游戲的觀點，市場上大概有以下三種說法。
說法之一：股市是個大賭場，故股市是零和游戲，股市中一個賺錢的人一定對應(yīng)于另一個賠錢的人。
說法之二：券商傭金和政府印花稅稅收之和大約等于凈利潤總額，股市外部資金流出流入基本相等，所以股市是零和游戲。
說法之三：當股市在一段時間內(nèi)不漲不跌或漲上去再跌回原點或跌下去再漲回原點時，二級市場零和游戲的觀點成立。但股市整體走?；蜃咝軙r，則不能成立。
那么，股市到底是不是零和游戲？不弄清這個問題，對于投資者來說就不可能堅定地投資股市。但在回答這個問題之前，我們首先要把零和游戲的概念弄清楚。零和游戲是指一項游戲中，游戲者有輸有贏，贏家的獲利總額始終等于輸家的損失總額，游戲過程是封閉的且不創(chuàng)造任何價值，游戲的總成績永遠為零，所以稱之為“零和游戲”。從零和游戲的定義對照股市的實際可以看出，股市不是零和游戲，具體理由如下：
一、贏家的獲利總額不始終等于輸家的損失總額。因為當股市上漲時，只有贏家沒有輸家；當股市下跌時，只有輸家沒有贏家，更談不上贏家的獲利總額始終等于輸家的損失總額。
二、股市是創(chuàng)造價值的而零和游戲并不創(chuàng)造價值。2006年，滬深兩市1474家上市公司共實現(xiàn)凈利潤3781億元，平均每個交易日有15億的價值注入股市；美國股市自1871年以來股市整體平均的回報率達到了14.7%，也就是說，所有參加股市交易的投資者平均回報是14.7%，這也充分說明投資者的平均回報并不是零，即美國的股市不是零和游戲。
三、股市是零和游戲的結(jié)論不符合風(fēng)險大收益大的公理。股票投資風(fēng)險巨大，它理應(yīng)對應(yīng)比較高的預(yù)期收益率。比如美國，股票投資的長期預(yù)期收益率是年均14.7%，而零和游戲的預(yù)期收益率為零，請問，這種風(fēng)險大而預(yù)期收益率為零的投資活動有誰會去參與？事實是，國內(nèi)股市目前的參與者數(shù)量不斷創(chuàng)出新高，這也從一個側(cè)面說明股市并不是零和游戲。
四、股市是開放的，比如股票持有者會獲得分紅，而零和游戲是封閉的。
從以上四點可以看出，股市絕不是零和游戲，只不過是身處其中的投資者有虧有賺。（民族證券 賈國文）
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