《談國(guó)論企》上海和深圳股市自中國(guó)財(cái)政部調(diào)高股票印花稅率曾一度出現(xiàn)的恐慌性拋售潮，而上市公司近期陸續(xù)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告亦普遍有表現(xiàn)，使兩地的綜合指數(shù)市盈率逐步降低，和略為減低表面層的泡沫壓力，惟股市充斥異常大量公眾投資者和股民之盲目投機(jī)心態(tài)，卻屬不可忽視的深層憂疑。相信這要有待中央部委自結(jié)構(gòu)性的加強(qiáng)股市供應(yīng)，而公眾投資者又經(jīng)歷自然而來(lái)的市場(chǎng)具深度整固的洗禮，始有望漸次步入成熟期，和邁向國(guó)際。
跌市加上市公司績(jī)佳可降市盈率
深圳和上海證券市場(chǎng)的泡沫表面上似隨各項(xiàng)指數(shù)急劇走低而有所減退，可見(jiàn)自?xún)蓚€(gè)方面：（Ａ）財(cái)政部的調(diào)整股票印花稅率措施出臺(tái)，境內(nèi)、外相當(dāng)部分論者皆繪聲繪影甚至言之鑿鑿地紛紛作出「中央會(huì)有更多、更嚴(yán)重的遏抑股市政策」，但又言之空洞的主觀、片面和帶有恐嚇性「揣測(cè)」，促使深圳和上海股市匆匆掉頭走低。上海綜合指數(shù)于5月29日的歷史性4334﹒52收市，匆匆下滑至6月4日的3670﹒40，在短短五個(gè)交易日便出現(xiàn)664﹒52點(diǎn)或15﹒3％的可觀累計(jì)跌幅，即使于急挫后連升凡四個(gè)交易日至6月8日的收市所報(bào)3913﹒14，仍較高峰期下跌421﹒38點(diǎn)或9﹒72％，使市盈率由50倍下調(diào)至40多倍相對(duì)較低而又不算低的水平。
（Ｂ）兩市有400家上市公司于上周五（8日）發(fā)出的業(yè)績(jī)預(yù)告中，有超過(guò)200家聲稱(chēng)表現(xiàn)會(huì)優(yōu)于去年同期，而所賺取純利增長(zhǎng)年率高逾50％者，更約有150家之普，由是該可降低滬、深一眾指數(shù)的市盈率。果如是，則滬、深綜指甚至其它相關(guān)指數(shù)，都有向下調(diào)整空間。
但滬、深兩市指數(shù)的市盈率即使經(jīng)過(guò)慘痛的短暫整固和上市公司普?qǐng)?bào)佳績(jī)的支持而已有甚或?qū)?huì)有頗為明顯的下調(diào)，亦未許言泡沫處于可接受的水平之因，乃市場(chǎng)仍然潛伏著若干具深層和嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，主要有：（一）中國(guó)現(xiàn)時(shí)已擁有超過(guò)1億之?dāng)?shù)的股票戶(hù)口，而公眾投資者在兩市交易中所占的比重高達(dá)99﹒4％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)投資者的0﹒6％比重，相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者在香港的70％和其它國(guó)際金融中心所占的高度比例．足顯市場(chǎng)的現(xiàn)時(shí)確處嚴(yán)重缺乏專(zhuān)業(yè)性的結(jié)構(gòu)。
而（二）上海證交所在截至2007年6月8日為止的上市公司數(shù)目為847家，上市證券1116只，深圳證交所則分別有上市公司和上市證券604家和718只，可說(shuō)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了市場(chǎng)異常龐大的需求。
要處理好供求及投資者結(jié)構(gòu)問(wèn)題
要處理好兩大結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，較易辦得到的該是增加市場(chǎng)的供應(yīng)量，而中央財(cái)金部委得認(rèn)真研究從供應(yīng)方面著手的包括：（甲）加快對(duì)企業(yè)的申請(qǐng)上市的審批速度；（乙）修例加大讓已經(jīng)進(jìn)行股權(quán)分置的Ａ股上市公司加大獲批的由非流通轉(zhuǎn)流通股份流入股市的速度，并讓若干優(yōu)質(zhì)實(shí)力股份可以讓?zhuān)海?）藍(lán)籌股、（2）最早作股權(quán)分置的頭幾批、（3）有多年良佳業(yè)績(jī)表現(xiàn)和（4）行業(yè)龍頭大股等早著先鞭。Ａ股上市公司現(xiàn)時(shí)的獲批而尚未正式流通的股份數(shù)量，為已流通股份數(shù)量的兩倍，及早讓這些股份按素質(zhì)即先優(yōu)后劣地加快流通，便可使市場(chǎng)供應(yīng)驟增。
（丙）強(qiáng)化推動(dòng)境外上市的國(guó)企Ｈ股、紅籌等回流上市的力度；（?。┳C監(jiān)會(huì)在最近一段期間亦密鑼緊鼓地研究邀請(qǐng)港市藍(lán)籌股到上海和深圳招股，一旦取得初步的良性預(yù)期效應(yīng)，便應(yīng)考慮推而廣之地?cái)U(kuò)散至其它國(guó)際金融中心，甚至讓在中國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)有年和擁有可觀資產(chǎn)的外企可以在深、滬上市。
最大的問(wèn)題是如何提升和改善投資者的素質(zhì)。要讓公眾投資者在部署和進(jìn)行投資過(guò)程中評(píng)估和處理好風(fēng)險(xiǎn)，難度之高，甚至可見(jiàn)諸于紐約、倫敦和香港等國(guó)際金融中心，卻不是不可為，可為者乃（1）監(jiān)理當(dāng)局只須建立公平、公正、公開(kāi)、專(zhuān)業(yè)有效和必要的條例、機(jī)制，促市場(chǎng)正常合理地運(yùn)作；（2）要高度依靠供求關(guān)系決定市場(chǎng)榮辱，不要隨意干預(yù)甚或采取「救市」措施，始可使市場(chǎng)和投資者同步地漸次成熟起來(lái)?！顿Y深財(cái)經(jīng)評(píng)論員黎偉成》
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