參加一些股指期貨研討會時，許多投資者都喜歡問，股指期貨推出帶來的投資機會是什么？從本質(zhì)上來說，股指期貨首先是一個金融定價工具，與其他商品期貨一樣，期貨市場可以形成一個均衡合理的價格，并通過套利交易與價格暗示等機制反饋到現(xiàn)貨市場。股指期貨同時也是一個風(fēng)險交換的工具，對風(fēng)險厭惡的投資者通過股指期貨將市場的系統(tǒng)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給愿意承擔(dān)市場風(fēng)險而期望有更高收益的投機者。股指期貨提供了更高效、更透明、更公平市場價格，并以此作為交換系統(tǒng)風(fēng)險的標(biāo)準(zhǔn)。
理解了股指期貨的本質(zhì)后，就不難發(fā)現(xiàn)股指期貨可以為投資者帶來什么樣的機會。首先，為風(fēng)險厭惡者提供投資股市的機會。盡管目前A股市場正在一輪大牛市之中，但許多經(jīng)歷過多年熊市的投資者對瘋狂上漲的指數(shù)仍然存有戒心，一些以股指期貨作為對沖工具的理財產(chǎn)品正好為該類投資者提供低風(fēng)險的股票市場的投資工具。其次，股指期貨可以給投資者提供指數(shù)化投資工具。成熟證券市場的發(fā)展經(jīng)驗告訴我們，當(dāng)證券市場發(fā)展到一定階段，機構(gòu)投資者的比重會越來越大，當(dāng)以基金為代表的機構(gòu)投資者占市場主導(dǎo)地位的時候，大部分基金的收益將落后于指數(shù)。因此，指數(shù)化投資將成為新的投資機會。而低成本、高流動性、杠桿交易、T+0交易等都是股指期貨優(yōu)于指數(shù)型基金的條件。最后，股指期貨的抗操縱性與高流動性為投機者提供了公允的市場。股指期貨代表的是3萬億的流通市值，理論上沒有投資者可以操縱。
從上述投資機會來看，股指期貨實際上是將不同風(fēng)險偏好的投資者從目前A股市場中分離出來，滿足不同類型投資者的不同需求。對于風(fēng)險厭惡型的投資者，他們可以通過套利交易或者是套期保值在證券市場獲取低風(fēng)險的投資收益，在沒有股指期貨以前，他們只能在債券市場找到如此低風(fēng)險的投資品種。而風(fēng)險偏好者同樣在股指期貨里面找到適合自己的投資機會。他們衡量市場的優(yōu)劣標(biāo)準(zhǔn)并不是風(fēng)險的高低，市場制度是否完善、市場是否透明、市場規(guī)模是否足夠才是他們考慮的目標(biāo)。而股指期貨的金融與期貨的雙重屬性正好提供了投機者所需的所有要素。
因此，考慮股指期貨的投資機會的時候，首先要衡量自己承受風(fēng)險的能力，股指期貨對于投資者最大的好處是可以將市場風(fēng)險分割開來，愿意承受高風(fēng)險享受高收益的投機者與希望獲得低風(fēng)險收益的投資者均可以通過股指期貨獲得相應(yīng)的投資機會。（馮子灃）
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