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2011年11月15日14:00 | 中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.cn | 給編輯寫信 字號：T|T

三、結(jié)論

上市公司股價(jià)估值是否偏高？是否與公司自身成長能力有關(guān)？公司的投資效率與成長性如何？

研究結(jié)果表明，鋼貿(mào)公司股價(jià)估值偏高，市盈率2.46，大于 的1.05。

 

隨著投資規(guī)模擴(kuò)大，總資產(chǎn)增長率26%，凈利潤沒有隨之增加反而下降，導(dǎo)致這一意外現(xiàn)象的原因不在技術(shù)、工藝等生產(chǎn)性環(huán)節(jié)，因?yàn)槊驶痉€(wěn)定，而在于非經(jīng)營性活動效率低下和管理效率低下。凈資產(chǎn)收益率實(shí)際成長率倒退，為-88%，可見行業(yè)整體投資效率為負(fù)，導(dǎo)致市場股價(jià)估值偏高。隨著凈資產(chǎn)規(guī)?？s水，負(fù)債水平還在不斷提高，行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。盡管財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，但是行業(yè)平均的ROE=5.75%大于ROA=2.93%，負(fù)債的杠桿效應(yīng)還是比較明顯。

行業(yè)整體經(jīng)營活動經(jīng)現(xiàn)金流量的平均水平較高，其積累現(xiàn)金的速度超過了投資規(guī)模的增長，這一現(xiàn)象掩蓋了上述投資效率問題，因此在沒有其他因素變化的環(huán)境下，行業(yè)總體高速增長，經(jīng)營活動順暢的現(xiàn)象還會繼續(xù)存在。

附表1 鋼貿(mào)公司列表

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