央行決定再次上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，有利于改變貿(mào)易順差及貸款壓力過大造成的流動性較高現(xiàn)狀，鞏固調(diào)控效果。此舉將繼續(xù)收緊銀根對銀行業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)盈利增長有一定負面影響。
中國人民銀行決定從2007年2月25日起，再次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。主要由于2006年以來，雖然央行采取多種貨幣政策工具大力回收銀行體系多余流動性，取得一定成效。但當(dāng)前國際收支順差矛盾仍較突出，貸款擴張壓力較大，需要根據(jù)流動性的動態(tài)變化再次提高存款準(zhǔn)備金率，以鞏固宏觀調(diào)控成效。此次調(diào)整后存款準(zhǔn)備率將達到10個百分點，本輪宏觀調(diào)控累計提升存款準(zhǔn)備率2.5個百分點。
央行連續(xù)調(diào)升存款準(zhǔn)備金率一方面有利于降低流動性壓力，另一方面，由于累計調(diào)整幅度已相對較大，可能會起到限制銀行業(yè)貸款規(guī)模的作用。將對于房地產(chǎn)建筑等貸款依賴程度較高的行業(yè)產(chǎn)生負面影響，并進而可能影響到銀行業(yè)上市公司的業(yè)績，但對不同公司影響程度各異。
調(diào)高存款準(zhǔn)備金率將整體上降低
商業(yè)銀行貸款規(guī)模，但對不同銀行影響不同，目前商業(yè)銀行存放在央行的準(zhǔn)備金包括法定存款準(zhǔn)備金和一定比例的超額存款準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金可滿足部分結(jié)算的需要。在一般情況下，商業(yè)銀行留有二個百分點左右的超額準(zhǔn)備金。在存款準(zhǔn)備金不足的情況下，可能由該部分超額準(zhǔn)備金補足。否則，必須將貸款或債券投資的資金調(diào)撥至存款準(zhǔn)備金，進而影響到貸款規(guī)模，從而對上市公司業(yè)績產(chǎn)生一定負面影響。目前上市銀行中，深發(fā)展及民生銀行(13.17,-0.01,-0.08%)的超額存款準(zhǔn)備金率相對較低，因此可能受到的影響偏大。而浦發(fā)銀行(25.49,-0.13,-0.51%)及華夏銀行(10.79,-0.07,-0.64%)由于超額準(zhǔn)備金較高受到的影響有限。
另外，中國房地產(chǎn)企業(yè)尤其是小型房地產(chǎn)企業(yè)由于資金來源相對較少，在國內(nèi)信托等其它融資渠道尚不完善的情況下，目前國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)對銀行貸款的依存度仍然較高，據(jù)統(tǒng)計，房地產(chǎn)業(yè)的資金來源中銀行貸款一般占到60%左右，因此貸款規(guī)模的下降將對融資渠道及項目單一的中小企業(yè)將產(chǎn)生一定負面影響。而萬科等一些大型房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)則可通過證券市場獲得資金，資金獲渠道相對較多，并且受益于前期房地產(chǎn)項目資金回收的滾動效應(yīng)，所受影響相對較小。除銀根緊縮外，包括地根以及行政手段在內(nèi)的房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策對該行業(yè)均造成了一定的影響，房地產(chǎn)企業(yè)也正呈現(xiàn)出資源向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中的現(xiàn)象。
存款準(zhǔn)備金率上調(diào)主要原因在于通脹壓力、貿(mào)易順差以及流動性過剩問題。經(jīng)過持續(xù)調(diào)升存款準(zhǔn)備金率及存貸款利率后，中國GDP及投資增速自2006年第三季度起開始回落，中國經(jīng)濟避免了由偏快轉(zhuǎn)向過熱，但值得：指出的是，雖然四季度國內(nèi)投資增長和工業(yè)增加值出現(xiàn)了較大回落，第四季度的中國經(jīng)濟增速仍高于市場普遍預(yù)期。特別是，第四季度各月社會消費品零售總額的同比增幅都超過了14%，并且07年1月份中國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.2%，增速有所減緩，環(huán)比回落0.6個百分點，但物價依然存在上漲壓力。其中食品價格上漲幅度更是達到了5.0%，表明通貨膨脹的壓力有所加大。
據(jù)國家統(tǒng)計局1月25日公布的2006年中國經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示，2006年全年中國GDP增長高達10.7%，第四季度為10.4%。規(guī)模以上工業(yè)增加值增長16.6%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長31%。全社會固定資產(chǎn)投資增長24%，其中城鎮(zhèn)投資增長24.5%，12月份增長13.8%。全年居民消費價格上漲1.5%，12月份上漲2.8%。
另外，當(dāng)前國際收支順差矛盾仍較突出，銀行流動性過剩問題的壓力仍然較大，也成為央行調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的主要原因。中國海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，1月中國實現(xiàn)貿(mào)易順差158.8億美元。這個數(shù)字遠高出06年同期的95億美元，也超出了市場普遍預(yù)期。而據(jù)最新公布的07年1月份數(shù)據(jù)顯示，雖然1月末,廣義貨幣M2余額35.2萬億元，同比增長15.9%，增幅比06年末低1個百分點，比06年同期低3.3個百分點。但狹義貨幣M1余額12.9萬億元，同比增長20.2%，增幅比06年末高2.7個百分點，比06年同期高9.6個百分點。人民幣各項貸款增加較多，儲蓄存款增速繼續(xù)下降。
從目前的情況看來，后期不排除央行繼續(xù)采取收緊銀根的政策鞏固宏觀調(diào)控效果，而由于對基準(zhǔn)利率的調(diào)整可能會增加
人民幣升值壓力，因此存款準(zhǔn)備金率則已成為更為常用的宏觀調(diào)控手段。 潘敘
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