大調(diào)整中孕育生機(jī)——2014年—2015年中國經(jīng)濟(jì)回顧與前瞻
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原標(biāo)題：大調(diào)整中孕育生機(jī)
2014年和2015年主要國民經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測
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提要
2014年中國經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)總體放緩、憂中有進(jìn)態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)下行壓力和風(fēng)險(xiǎn)不小，保增長遭遇困難，但可喜的是調(diào)結(jié)構(gòu)初見成效，穩(wěn)就業(yè)表現(xiàn)良好。2015年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)減速到7%，經(jīng)濟(jì)增長速度處在明顯的“換擋”階段。這一減速換擋期是“新常態(tài)”的大邏輯之一，即通過對經(jīng)濟(jì)減速的容忍，為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整與變革贏得時間與空間?！靶鲁B(tài)”下的大調(diào)整，有減（速度）有增（改革），一慢一快，是新挑戰(zhàn)，也是新機(jī)遇。通過減速期間加速體制改革、存量調(diào)整和增量優(yōu)化，在大調(diào)整中尋求和孕育未來發(fā)展的生機(jī)，向著新發(fā)展模式邁進(jìn)，這即是2015年作為“全面深化改革關(guān)鍵之年”的基本要義。
2014年經(jīng)濟(jì)增長與物價態(tài)勢
中國經(jīng)濟(jì)2014年增長較為疲乏，物價持續(xù)通縮，表現(xiàn)在：
經(jīng)濟(jì)增長一波三折，但總體放緩趨勢得到確認(rèn)。受制于內(nèi)需疲軟、外需不振、房地產(chǎn)調(diào)整等合力的作用，全年GDP增速等宏觀指標(biāo)回落。一季度以GDP增長7.4%開局，低于2013年以及2014年7.5%目標(biāo)增速，但略微扭轉(zhuǎn)了市場在一、二月份數(shù)據(jù)出臺后的悲觀預(yù)期。政府在“微刺激”主導(dǎo)思路下，實(shí)行了穩(wěn)健偏寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策組合，二季度初見成效，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，GDP增長小幅反彈至7.5%。三季度，GDP增長下滑至新低7.3%，生產(chǎn)以及需求兩端均有所弱化，7月份信貸乃至社會融資斷崖式下跌對企業(yè)正常運(yùn)作產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響，經(jīng)濟(jì)增長緩慢下行的趨勢得到認(rèn)可。其后在樓市限購限貸松綁、央行定向?qū)捤珊拓?cái)政擴(kuò)張基建投資等政策下，部分信號出現(xiàn)回暖，四季度GDP預(yù)期增長7.3%，但或許只是短期的波動，在經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)性出清之前，中國經(jīng)濟(jì)增速下行的趨勢可能難以扭轉(zhuǎn)。
增長動力依然不足，供需兩端均較乏力。2014年企業(yè)經(jīng)營依然困難，除了近年的資金、用工、土地、運(yùn)輸成本上升外，企業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整升級如環(huán)保、技改和節(jié)能減排等方面的投入明顯增加，銷售不振，利潤空間壓縮，制造業(yè)極其衰弱，房地產(chǎn)深度調(diào)整，去庫存與去杠桿的任務(wù)艱苦且艱巨。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比僅增長8.3%。12月全國PMI為50.1%，創(chuàng)10個月新低，發(fā)電量和粗鋼產(chǎn)量負(fù)增長，與工業(yè)增加值回落相一致。與制造業(yè)不景氣和房地產(chǎn)調(diào)整亦步亦趨的，是投資增長后勁不足。三大分項(xiàng)中，基建投資、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資都大幅回落，由于下半年擴(kuò)大投資的政策干預(yù)，基建投資相對略強(qiáng)。隨著稅收和土地出讓收入減少，償債進(jìn)入高峰期，地方政府投資能力不足，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長難度加大，與上年同期相比，2014年1-10月地方投資項(xiàng)目增速下降了4.6個百分點(diǎn)。從進(jìn)出口來看，2014年出口增幅放緩，進(jìn)口增速轉(zhuǎn)負(fù)。由于經(jīng)濟(jì)下行壓力不小，我國外需短期內(nèi)難有明顯改善，進(jìn)出口貿(mào)易仍將受到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、人民幣匯率波動以及國際大宗商品價格下跌的制約。
實(shí)體經(jīng)濟(jì)通縮持續(xù)，但資本市場股價創(chuàng)出新高。2014年通貨膨脹率已降到1的時代，而生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）持續(xù)30多個月負(fù)值。理論上這意味著2012年至今一直是產(chǎn)出負(fù)缺口，實(shí)際增長低于潛在增長水平。由于國際原油價格下跌，PPI還將進(jìn)一步下降。實(shí)體部門的嚴(yán)重通縮，必然會拖累整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，進(jìn)而降低總需求，推動消費(fèi)者價格指數(shù)走低。從資產(chǎn)部門看，房地產(chǎn)的收縮盤整與股市的繼起膨脹是2014年的重大事件。7月份股市開始一騎絕塵，11月之后更是一度進(jìn)入到超過45度斜率的“瘋?！彪A段，在融資盤的支撐下，天量成交額頻現(xiàn)，市場人氣暴漲。2014年A股指數(shù)漲幅“?！惫谌?，年內(nèi)上證綜指上漲近53%。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)質(zhì)業(yè)績支撐、房地產(chǎn)成為明日黃花的條件下，股市的上揚(yáng)無疑是政策供給與資金逐利需求共同合力的結(jié)果，機(jī)會與風(fēng)險(xiǎn)并存。