海泰戈壁創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事總經(jīng)理、北京戈壁綠洲天使投資中心合伙人張威

張威：是哪方面財(cái)務(wù)問(wèn)題？是產(chǎn)品成功后，在市場(chǎng)擴(kuò)張過(guò)程中遇到的財(cái)務(wù)問(wèn)題？還是其他問(wèn)題？

李全修：我們現(xiàn)在在戰(zhàn)略資本和財(cái)務(wù)資本運(yùn)作過(guò)程中遇到的財(cái)務(wù)問(wèn)題。

張威：我大概說(shuō)一下，剛才我聽(tīng)了您對(duì)模式創(chuàng)新和技術(shù)領(lǐng)先的理解，在我的投資生涯中，我們關(guān)注的首先是技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)穩(wěn)定以后，我們才會(huì)考慮是否利用技術(shù)附載的產(chǎn)品特性，看看能不能走商品化之路，而不是單純只有模式創(chuàng)新。因?yàn)楝F(xiàn)在模式創(chuàng)新的門(mén)檻比較低，就現(xiàn)階段，最近五到八年VC投資的情況上看，我們不太看好單純模式創(chuàng)新。咱們國(guó)家，尤其是商業(yè)模式這塊，剛才你說(shuō)到法律保護(hù)是基本上做不到的。最早中國(guó)VC開(kāi)端，是復(fù)制來(lái)自硅谷的一個(gè)新的模式，當(dāng)時(shí)抓住資訊普及還不是那么快的機(jī)遇，有一年到一年半的門(mén)檻，在這個(gè)過(guò)程中，迅速把市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)抓住。所以單純模式創(chuàng)新來(lái)看，就我目前的投資實(shí)踐來(lái)講說(shuō)，我感覺(jué)特別特別值得投資的模式創(chuàng)新的項(xiàng)目還是比較少的。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，基本各個(gè)領(lǐng)域內(nèi)上商業(yè)化市場(chǎng)化的程度已經(jīng)極高了，單純模式創(chuàng)新而不依賴(lài)于其他要素是不行的。

要做到技術(shù)領(lǐng)先，由技術(shù)領(lǐng)先附載的新產(chǎn)品，有新的功能和特效，受到客戶(hù)的青睞，我們以此為創(chuàng)新，這是我們感覺(jué)比較完美的初期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的模式。再加上剛才王總說(shuō)的有比較強(qiáng)執(zhí)行能力的團(tuán)隊(duì)，執(zhí)行能力超高，這樣的話(huà)，不光是王總，在座的投資人都會(huì)追。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有后續(xù)模式的連續(xù)創(chuàng)新，你只是用新技術(shù)給產(chǎn)品服務(wù)賦能，我們也不太認(rèn)同，還是希望你在企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中不斷地打磨模式。現(xiàn)在更多的是新技術(shù)的應(yīng)用，給傳統(tǒng)和商業(yè)方式重新賦能的過(guò)程，帶來(lái)商業(yè)價(jià)值，這樣你會(huì)直接打亂原有的競(jìng)爭(zhēng)格局，這是我們的一個(gè)認(rèn)知。

另外一個(gè)認(rèn)知，我明白您的意思，你是不是想問(wèn)你在什么階段應(yīng)該引入哪類(lèi)資本？我是這么理解的。作為早期的投資人，我們專(zhuān)注于A(yíng)輪投資，我們一直跟所有企業(yè)講，當(dāng)你企業(yè)沒(méi)有發(fā)展到一定階段，不能隨便接受產(chǎn)業(yè)投資，就這么簡(jiǎn)單。為什么產(chǎn)業(yè)資本愿意投你？配合產(chǎn)業(yè)資本自身在上下游縱向延伸；另外行業(yè)又有相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，他愿意更早了解自己的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，或者是更早的做一個(gè)布局。當(dāng)你規(guī)模起來(lái)以后，馬上會(huì)發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本的玩家，有競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，你接受了A的投資，B的市場(chǎng)就沒(méi)了，很早就打了烙印，很難在后續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得最大市場(chǎng)份額。所以我們給企業(yè)的建議是，盡量找財(cái)務(wù)投資人，尤其投資時(shí)間比較長(zhǎng)的這些創(chuàng)投類(lèi)的資金，但不是PE，最好是找到從一開(kāi)始能陪你走五六年以上的財(cái)務(wù)投資人。當(dāng)然，上述的前提是你確實(shí)有挑選投資方的資格。

王桂梅/主持人：不好意思打斷一下，更深的問(wèn)題我們?cè)俳涣?。下面?qǐng)王承波先生對(duì)他們的兩個(gè)問(wèn)題回答一下。

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