一個(gè)年僅31歲的交易員如何構(gòu)建了龐大的“黑客帝國(guó)”，將老牌歐洲銀行法興銀行拖入巨虧深淵？
杰羅姆·科維爾，這個(gè)通過(guò)虛構(gòu)期貨交易、隱匿天量投機(jī)頭寸的“魔鬼交易員”留下許多待解之謎。
偷天陷阱
一家中資銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主管說(shuō)，“我想目前連他們自己也不知道這一切究竟是怎么發(fā)生的？”一周前，他見(jiàn)到了法國(guó)興業(yè)銀行中國(guó)區(qū)的管理團(tuán)隊(duì)。
這家有著150年歷史的老牌歐洲銀行在2008年1月曝出巨額交易欺詐丑聞。一個(gè)名叫杰羅姆·科維爾的歐洲股指期貨交易員在兩年時(shí)間里偽造了500億歐元的期貨交易，給法興銀行帶來(lái)49億歐元的損失。東窗事發(fā)后，為了穩(wěn)住市場(chǎng)信心，法興在開(kāi)展調(diào)查的同時(shí)，啟動(dòng)了在世界各地的“緊急溝通機(jī)制”，一一拜訪客戶(hù)。
這樣一個(gè)“偷天陷阱”究竟是如何挖掘的呢？
2000年，23歲的杰羅姆進(jìn)入法興。隨后5年，他一直在銀行內(nèi)部不同的中臺(tái)部門(mén)工作。所謂“中臺(tái)部門(mén)”就是管理交易員的機(jī)構(gòu)，這個(gè)工作機(jī)會(huì)讓他得以深入了解法興集團(tuán)內(nèi)部處理和風(fēng)險(xiǎn)控制的程序以及步驟。2005年，他成為銀行風(fēng)險(xiǎn)套利部門(mén)的交易員。從此，杰羅姆像螞蟻一樣，開(kāi)始構(gòu)筑他的“期貨投機(jī)帝國(guó)”。
在套利操作中，杰羅姆先是建立一個(gè)投資組合A，包羅主要針對(duì)歐洲主要股票市場(chǎng)指數(shù)變化為基準(zhǔn)的金融工具，例如德國(guó)DAX指數(shù)、英國(guó)FTSE指數(shù)等。到2008年1月，此類(lèi)期貨交易的賬面金額高達(dá)500億歐元。
以杰羅姆的資歷，他根本無(wú)法得到如此巨大的交易授權(quán)。然而，杰羅姆虛構(gòu)了另一個(gè)投資組合B。從表面上看，A、B相互對(duì)沖?！斑@樣，體現(xiàn)出來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)僅僅是非常低的余值風(fēng)險(xiǎn)，憑借這種方法，他隱藏了數(shù)額巨大的投機(jī)性頭寸?！狈ㄅd集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，在中臺(tái)5年的工作經(jīng)驗(yàn)被杰羅姆派上了用場(chǎng)?！八米约涸诓僮骺刂葡到y(tǒng)上積累的知識(shí)，躲避了控制系統(tǒng)的檢查?！倍@些控制系統(tǒng)正是用于審核交易員所完成的操作行為的真實(shí)性和有關(guān)特性。
如果不是2008年1月18日，一筆涉及300億歐元德國(guó)股指期貨交易（Germany’s Dax index）引起了集團(tuán)管理人員的警覺(jué)，杰羅姆現(xiàn)在也許還在挖掘這個(gè)“偷天陷阱”。在這筆交易中，他的同事發(fā)現(xiàn)，交易對(duì)手巴德?tīng)栥y行（Baader Bank）只是一個(gè)規(guī)模中等的德國(guó)做市商，根本不可能從事數(shù)額如此巨大的交易。也正是在這一天，一個(gè)專(zhuān)門(mén)調(diào)查小組成立。1月26日，法興集團(tuán)向公眾發(fā)布一份簡(jiǎn)要的調(diào)查報(bào)告，49億歐元巨虧浮出水面，市場(chǎng)一片嘩然。
法興亞太區(qū)企業(yè)傳訊部總監(jiān)田樂(lè)漢這樣形容杰羅姆：“他就像一個(gè)黑客侵入了法興的安全系統(tǒng)?！备鶕?jù)法興的調(diào)查，杰羅姆采取的手段包括盜用操作人員管理的IT系統(tǒng)權(quán)限，用于取消特定的交易行為；偽造虛假操作的數(shù)據(jù)。法興集團(tuán)主席丹尼爾·布通這樣形容杰羅姆：“他是一個(gè)欺詐的天才?！?/p>
懸疑重重
這個(gè)“天才”究竟是如何逃過(guò)內(nèi)控系統(tǒng)的法眼？曾經(jīng)參與《巴林銀行倒閉真相經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》一書(shū)翻譯的中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行內(nèi)審處處長(zhǎng)董文海說(shuō)，法興案最讓他感興趣的地方是，內(nèi)控到底出了什么問(wèn)題？
1995年巴林銀行因交易員里森違規(guī)交易造成22.1億新元虧損而最終倒閉。不過(guò)和里森相比，杰羅姆實(shí)在太普通了。當(dāng)年里森的行政職務(wù)在巴林銀行新加坡期貨公司位居第三，身兼前臺(tái)首席交易員和后臺(tái)結(jié)算主管，權(quán)力非常大，公司幾乎無(wú)人能對(duì)其進(jìn)行制約和監(jiān)督。而杰羅姆僅僅是一個(gè)普通的歐洲股指期貨交易員。因此，一些人懷疑這恐怕不是杰羅姆一個(gè)人的“黑客帝國(guó)”。
“是不是存在合謀呢？”董文海說(shuō)，只要了解衍生品交易的人都會(huì)懷疑，這起交易僅靠一個(gè)交易員就能瞞天過(guò)海達(dá)兩年之久？而且，杰羅姆并不是一個(gè)明星交易員，他是怎么獲得這樣大的交易授權(quán)的？
被拘捕后，杰羅姆供認(rèn)，他的主管對(duì)這些交易知情。杰羅姆的律師在辯護(hù)中稱(chēng)，將杰羅姆的所作所為稱(chēng)為欺詐是不合理的?！叭绻械娜硕紝?duì)此知情，所謂的欺詐從何談起？事實(shí)上，他從事的交易旨在給銀行賺錢(qián)，自己并沒(méi)有從中牟取一分一厘?！?/p>
杰羅姆虛構(gòu)巨額交易的目的究竟何在？里森當(dāng)年搞垮巴林銀行的88888賬戶(hù)似乎能給我們一些思考的線索。88888賬戶(hù)有三個(gè)特征，頭寸數(shù)額一開(kāi)始就很大，并且增長(zhǎng)很快，事發(fā)時(shí)頭寸額大得驚人；其次，交易沒(méi)有對(duì)應(yīng)頭寸的對(duì)沖，這使得巴林銀行即使在很小的市場(chǎng)波動(dòng)下，也可能蒙受巨大損失；最后，88888賬戶(hù)設(shè)立的主要目的在于為巴林銀行集團(tuán)其他賬戶(hù)創(chuàng)造虛假的盈利。在1995年的頭兩個(gè)月里，巴林證券（日本）有限公司的利潤(rùn)因此被夸大了18億日元。因此，盡管巴林集團(tuán)反復(fù)強(qiáng)調(diào)88888賬戶(hù)是一個(gè)未經(jīng)他們授權(quán)的賬戶(hù)。但是，幾年來(lái)源源不斷為該賬戶(hù)提供保證金的做法，讓“不知情”的托辭在事后調(diào)查中無(wú)法站住腳。
杰羅姆的手筆和里森當(dāng)年的88888賬戶(hù)有神似之處。在次貸危機(jī)席卷全球的背景下，一些投資銀行家猜測(cè)，杰羅姆虛構(gòu)的投資組合B是否和88888賬戶(hù)一樣，旨在制造利潤(rùn)的泡沫？但是，法興的律師提供了另一種說(shuō)法。Francois Martineau稱(chēng)，杰羅姆在２００８年進(jìn)行的交易主要是為了掩蓋２００７年賺的錢(qián)（約１４億歐元）。２００８年１月，法興投資銀行事業(yè)部的總監(jiān)Jean-Marie Mustier和他的15個(gè)同事一起對(duì)杰羅姆進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)9小時(shí)的質(zhì)詢(xún)?！耙苍S他希望通過(guò)這些虛擬的交易把2007年賺的錢(qián)都賠進(jìn)去?！?Jean-Marie Mustier說(shuō)，為此，杰羅姆延遲了14億歐元交易利潤(rùn)的清算。各種說(shuō)法撲朔迷離，但從事件本身來(lái)說(shuō)，法興集團(tuán)內(nèi)控機(jī)制的缺陷成為置疑的焦點(diǎn)。
５００億歐元的交易究竟是怎樣逃過(guò)監(jiān)管雷達(dá)的？1995年里森案中虛構(gòu)的88888賬戶(hù)，巨額保證金是調(diào)查焦點(diǎn)。巴林銀行倒閉后，如何嚴(yán)密監(jiān)控交易員資金需求和賬面不符的問(wèn)題成為巴林銀行倒閉的重大教訓(xùn)，引起了全球金融界的反思。不過(guò)，杰羅姆巧妙地規(guī)避了這個(gè)問(wèn)題，他虛構(gòu)的交易往往不帶有任何包括現(xiàn)金流動(dòng)、保證金追繳要求以及那些需要得到及時(shí)確認(rèn)的操作行為。此外，為了規(guī)避相關(guān)審查，他確保每次虛假操作中使用另一個(gè)不同于他剛剛?cè)∠慕灰字械慕鹑诠ぞ摺?/p>
盡管手段高明，此案仍然疑點(diǎn)重重。中銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征說(shuō)，讓他百思不得其解的是，投資組合A的頭寸高達(dá)500億歐元，難道銀行沒(méi)有止損機(jī)制嗎？此外，投資組合B虛構(gòu)的交易為何能夠存在達(dá)一年多之久?！爸辽僭谀杲K決算的時(shí)候，應(yīng)該可以查出賬面不符的問(wèn)題吧？”曹遠(yuǎn)征說(shuō)。
法興集團(tuán)有關(guān)負(fù)責(zé)人承認(rèn)，杰羅姆高明的作案手段之所以得逞，的確是鉆了公司內(nèi)控的空子。其中有兩大盲點(diǎn)讓這個(gè)“魔鬼交易員”得以瞞天過(guò)海。首先，銀行把監(jiān)控點(diǎn)放在交易員的凈頭寸上，杰羅姆在投資組合A的交易賬面額盡管高達(dá)500億歐元，但是公司的監(jiān)控系統(tǒng)并沒(méi)有對(duì)套利“單邊”交易的總頭寸進(jìn)行限制，通過(guò)虛構(gòu)投資組合B對(duì)沖A，凈頭寸很輕易地就躲過(guò)了監(jiān)控雷達(dá)。其次，歐洲交易所提供的是匯總后的數(shù)據(jù)，而沒(méi)有細(xì)分到每一個(gè)交易員的交易頭寸數(shù)據(jù)。
對(duì)中國(guó)的啟示
對(duì)于中國(guó)金融界來(lái)說(shuō)，法興事件帶給我們的不僅僅是完善內(nèi)控機(jī)制的思考，法興的危機(jī)處理手段以及業(yè)務(wù)多元化在危機(jī)中發(fā)揮的作用都值得借鑒。
事實(shí)上，法興作為衍生品市場(chǎng)的領(lǐng)頭羊，擁有非常嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。2006年筆者曾赴巴黎考察該公司總部，環(huán)環(huán)相扣的內(nèi)控體系讓人印象深刻。從組織架構(gòu)上看，法興集團(tuán)主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理部、內(nèi)審部和稽核部全盤(pán)管理各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。此外，直接向董事會(huì)匯報(bào)的審計(jì)委員會(huì)由4個(gè)人組成，其中3個(gè)獨(dú)立董事負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)控制，至少2000多名員工擔(dān)當(dāng)“內(nèi)部警察”的角色。遺憾的是，天網(wǎng)恢恢仍然有漏。
中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部譚雅玲說(shuō)，“再完善的規(guī)則也要靠人去實(shí)施，在加強(qiáng)合作建設(shè)的同時(shí)一定要注重人的素質(zhì)?！?/p>
大多數(shù)被采訪的金融界人士都認(rèn)為，考慮到中國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，中國(guó)的“杰羅姆”和“里森”近幾年都不太可能出現(xiàn)。但一家中資銀行稽核部主管認(rèn)為，杰羅姆和里森通過(guò)做假賬拆東墻補(bǔ)西墻，一賭到底的做法，和一些銀行違規(guī)經(jīng)營(yíng)、私設(shè)賬外賬的問(wèn)題異曲同工。如果銀行內(nèi)部的業(yè)務(wù)主管和監(jiān)督部門(mén)不履行職責(zé)，再先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)和制度都將形同虛設(shè)。
在綜合經(jīng)營(yíng)提速的背景下，銀行管理人員是否具備相關(guān)金融知識(shí)也決定了風(fēng)險(xiǎn)管控能力的高低。一家外資銀行風(fēng)險(xiǎn)委員會(huì)成員說(shuō)，“在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候，我們往往會(huì)因?yàn)閷?duì)一些金融工具和交易不了解，忽略了一些風(fēng)險(xiǎn)隱患?！闭诩铀偻七M(jìn)綜合經(jīng)營(yíng)的中國(guó)銀行業(yè)無(wú)疑也將面臨這樣的考驗(yàn)。
盡管遭受的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于巴林銀行，但法興的應(yīng)急措施也許讓它免于巴林銀行的悲慘結(jié)局。曾經(jīng)參與巴林銀行倒閉真相調(diào)查的新加坡普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所陳運(yùn)瓊總結(jié)道，“１９９５年１月底雖然巴林銀行已經(jīng)產(chǎn)生了巨大虧損，但只是最終虧損額的四分之一。如果１９９５年２月及時(shí)采取行動(dòng)，巴林銀行集團(tuán)可能避免倒閉?！?/p>
法興在１月１８日發(fā)現(xiàn)杰羅姆交易欺詐苗頭后采取了系列措施，將損失降到最低。其中包括，在１月２０日查明杰羅姆所有的持倉(cāng)信息，并在隨后的三天里平倉(cāng)違規(guī)交易。法興在操作中謹(jǐn)小慎微維護(hù)市場(chǎng)信心的做法也值得借鑒。措施包括，將平倉(cāng)的交易量控制在１０％以下；迅速成立專(zhuān)案調(diào)查小組，并引入外部審計(jì)，向外界公布調(diào)查進(jìn)程，樹(shù)立公開(kāi)、透明的形象，避免投資者出現(xiàn)恐慌；旋即啟動(dòng)連帶優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股權(quán)資本充實(shí)方案，增資擴(kuò)股籌資５５億歐元。
當(dāng)然，一切還需要靠數(shù)據(jù)說(shuō)話。危機(jī)發(fā)生后，法興公布了未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表，在扣除次貸危機(jī)和杰羅姆因素后，集團(tuán)凈利潤(rùn)為９.４７億歐元；法興還按計(jì)劃實(shí)施了對(duì)俄羅斯Ｒｏｓｂａｎｋ多數(shù)股權(quán)的收購(gòu)，力挽持續(xù)下泄的市場(chǎng)信心。多元化業(yè)務(wù)在危機(jī)中發(fā)揮了巨大作用。和巴林銀行單一的業(yè)務(wù)格局不同，法興業(yè)務(wù)涵蓋個(gè)人零售銀行、投資銀行以及資產(chǎn)管理相關(guān)服務(wù)。其中投資銀行是集團(tuán)利潤(rùn)主要來(lái)源。法興集團(tuán)亞太區(qū)企業(yè)傳訊部總監(jiān)田樂(lè)漢說(shuō)，“盡管今年投資銀行出現(xiàn)了虧損，但其他業(yè)務(wù)部門(mén)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)彌補(bǔ)了這塊損失?！?/p>
“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里?！睂?duì)于主要靠“利差”盈利的中國(guó)銀行業(yè)來(lái)說(shuō)，法興是一個(gè)活標(biāo)本。
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