與很多其他經(jīng)濟(jì)體一樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年來(lái)經(jīng)歷的都是信用創(chuàng)造、金融深化、資產(chǎn)價(jià)值膨脹和高杠桿化的問(wèn)題，而今天又差不多先后經(jīng)歷著信用收縮和去杠桿化的階段。固然我們的出口可能受到世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不利影響，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)今天出現(xiàn)的信用收縮或者去杠桿化本身就是全球金融危機(jī)的一部分。
全球金融危機(jī)的蔓延對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)到底有多大影響？這是半年來(lái)我們一直特別關(guān)注的問(wèn)題?？墒?，如果我們真把注意力放在這一點(diǎn)上，那就意味著我們的經(jīng)濟(jì)本身沒(méi)有問(wèn)題，只需盡最大可能防止被全球的危機(jī)所傷害。問(wèn)題是，這個(gè)說(shuō)法在多大程度上是可信的呢？我的看法是，與很多其他經(jīng)濟(jì)體一樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這些年來(lái)經(jīng)歷的都是信用創(chuàng)造、金融深化、資產(chǎn)價(jià)值膨脹和高杠桿化的問(wèn)題，而今天又差不多先后經(jīng)歷著信用收縮和去杠桿化的階段。固然我們的出口可能受到世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不利影響，但我們與其他經(jīng)濟(jì)一樣可能又都是全球金融危機(jī)的一部分。這也許是我們應(yīng)該真正去關(guān)注的。
為什么這么說(shuō)？因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)的繁榮基本上是靠信用創(chuàng)造和金融資產(chǎn)價(jià)值不斷被重估來(lái)實(shí)現(xiàn)和維持的，而建立在高杠桿化之上的繁榮當(dāng)然是有商業(yè)周期的。
這些年來(lái)，尤其是2002年之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要變化是，財(cái)富和金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)加快了。經(jīng)濟(jì)的繁榮創(chuàng)造了更多的大眾財(cái)富和金融資產(chǎn)，而財(cái)富和資產(chǎn)的增長(zhǎng)支持著經(jīng)濟(jì)的繁榮。當(dāng)然，現(xiàn)在貧富差距很大，農(nóng)民生活還很貧困，城市還有很多低收入家庭和生活困難的人群，但確有越來(lái)越多的人群和家庭比之前富裕了，中產(chǎn)階層的數(shù)量和規(guī)模以超常的速度在增長(zhǎng)：更多人擁有了不斷改善的住房和房產(chǎn)，更多人圓了汽車(chē)夢(mèng)，更多人成了資本市場(chǎng)的投資者。而這些年來(lái)銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)出現(xiàn)的排隊(duì)和擁擠現(xiàn)象是經(jīng)濟(jì)繁榮的另一個(gè)證據(jù)。至于經(jīng)濟(jì)繁榮下出現(xiàn)的收入和財(cái)富的分化現(xiàn)象，是另外一個(gè)需要專(zhuān)門(mén)討論的問(wèn)題。
那么這一切是怎么開(kāi)始的？從哪里開(kāi)始的？通常，人們會(huì)從生產(chǎn)率上去尋找經(jīng)濟(jì)繁榮的原因。中國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率和全要素生產(chǎn)率一直在改善中，最近10年來(lái)沒(méi)有大起大落。也就是說(shuō)，生產(chǎn)率盡管是在增長(zhǎng)中，但并非超常增長(zhǎng)。所以，難以找到可信的證據(jù)證明，這些年來(lái)財(cái)富的擴(kuò)張和經(jīng)濟(jì)的繁榮主要是因?yàn)樯a(chǎn)率增長(zhǎng)導(dǎo)致的。
有人會(huì)說(shuō)，由于中國(guó)工資收入的增長(zhǎng)慢于生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，因此，生產(chǎn)率的改善可能會(huì)使資本所得獲得更快的增長(zhǎng)，這會(huì)推動(dòng)一部分人的財(cái)富擴(kuò)張?zhí)貏e快。這個(gè)說(shuō)法有一定道理。這些年來(lái)，我們的確看到，總體上工資收入增長(zhǎng)慢于生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，以至于勞動(dòng)收入占國(guó)民收入的比重顯著下降。但是，很多研究發(fā)現(xiàn)，這個(gè)現(xiàn)象只在出口行業(yè)更顯著些，因?yàn)槌隹谛袠I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，而且長(zhǎng)期以來(lái)是以勞動(dòng)密集的生產(chǎn)方式為特征的。因此，即使出口附加值比較低，但是資本的收入還是快于工資收入的增長(zhǎng)，這是中國(guó)出口行業(yè)得以維持的主要原因?？墒?，必須注意到，不僅這些年來(lái)中國(guó)的非貿(mào)易品部門(mén)的工資收入增長(zhǎng)往往快于生產(chǎn)率的提升速度，而且由于非貿(mào)易品價(jià)格持續(xù)上升，已造成出口行業(yè)工資增長(zhǎng)加快。所以，總體上我們還是難以把近年來(lái)中國(guó)人財(cái)富的增長(zhǎng)簡(jiǎn)單地用生產(chǎn)率的進(jìn)步來(lái)解釋。
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