西南五省干旱程度超預(yù)期，3-5月傳統(tǒng)淡季將成用煤旺季。
云南、貴州、廣西、重慶、四川大部地區(qū)干旱等級都在50-100年一遇，嚴(yán)重旱情導(dǎo)致水電發(fā)電量大大低于歷史同期。另一方面，抗旱將增加當(dāng)?shù)赜秒娦枨螅M(jìn)而增加對周邊電網(wǎng)的用電壓力。如果旱情持續(xù)(據(jù)氣象部門預(yù)測，未來十天西南重旱區(qū)仍無明顯降雨，云南極可能四季連旱)，歷史上3-5月份的用煤傳統(tǒng)淡季，在2010年將成為用煤旺季，這是重要的超預(yù)期因素！
港口動力煤價格已止跌翹頭，未來將重新步入上行通道。
3月19日，秦皇島5000和4500大卡動力煤平倉價周環(huán)比上漲5-10元，其他煤種也已止跌；煤炭海運(yùn)價格(秦皇島至華東)較一周前上漲10-20%。此外，全國直供電廠電煤庫存最近兩周持續(xù)下降了10%。從本周起，大秦線將展開35天的檢修，煤運(yùn)量又將下降15%。
二手房銷售回暖，新開工面積創(chuàng)新高，房地產(chǎn)前景樂觀。
今年1-2月，房地產(chǎn)新開工面積創(chuàng)歷史同期新高。進(jìn)入3月份，二手房成交量環(huán)比增長。當(dāng)前鋼價繼續(xù)上漲，而鋼材(4392,30.00,0.69%)庫存連續(xù)兩周走低，也反映了當(dāng)前的地產(chǎn)、基建投資需求旺盛。
極端天氣大大增加資源品價格短期暴漲概率，未來兩年煤價還會保持高彈性。
從2007年年底以來，每一次煤價的超預(yù)期(暴漲或逆勢企穩(wěn))，都伴隨著重大突發(fā)事件(冰雪災(zāi)害、洪災(zāi)、奧運(yùn)、礦難)。而今全球極端天氣發(fā)作越來越頻繁，資源品的價格短期內(nèi)暴漲的概率大大增加。
資源品價格底部會因此被逐級抬高。
通脹壓力和煤炭行業(yè)整體盈利水平，將制約資源稅稅率。
我們分析，在通脹壓力和煤炭行業(yè)整體盈利水平不高(集團(tuán)負(fù)擔(dān))。
的環(huán)境下，資源稅稅率高于4%的概率很小，4%及以下的概率較大。
上調(diào)行業(yè)評級至“買入”，強(qiáng)烈建議“超配”
行業(yè)強(qiáng)烈看好，全面推薦煤炭股。
風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險
加息；房價暴漲引發(fā)進(jìn)一步緊縮；A股融資規(guī)模過大；美元走強(qiáng)。
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