“你打開了窗戶，非讓氧氣進來，氮氣進不來，這是不可能的，空氣本來就是混合的，”洪曦說，“這就像貿(mào)易項下開放了，不夾雜一點資本項下的資金流入，也是不現(xiàn)實的，除非你因噎廢食，提高監(jiān)管成本?！?/p>
“我身邊的朋友，至少有二十來個人最近都在忙著賺這一‘波熱’錢背后的錢，大家見面一問，你最近在忙什么，都說忙這個?！睆V州某外貿(mào)公司總經(jīng)理張浩(化名)說，“這其實比炒股還賺呢，前段時間地下錢莊生意好得不行，手續(xù)費都漲到了4%~6%，一周操作1億~2億美元呢，能賺多少啊?！?/p>
面對云譎波詭的股市，究竟有多少境外“熱錢”隱身其中，在潛流暗涌的市場中進退自如？迄今沒有任何確切和權(quán)威的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但在一些業(yè)內(nèi)人士看來，諸多“熱錢”進、出境的路線圖卻無比清晰，并且已經(jīng)成為一個“公開的秘密”。在內(nèi)地股市持續(xù)向好的情況下，如何監(jiān)管進出其中的“熱錢”，也成為有關(guān)部門不得不面臨的一個新課題。
1 境外華人是主力
一位曾親自以FDI(外商直接投資)方式幫助“熱錢”成功入境的業(yè)內(nèi)人士日前對《第一財經(jīng)日報》表示，在目前的監(jiān)管條件下，“熱錢”進、出境的手段和渠道非常之多，操作手法翻新變化速度也很快，可以稱得上“只有想不到，沒有做不到”。
張浩對此看法也十分認(rèn)同，他表示，“熱錢”不管是進來還是出去，十幾種方式都不止?！白罱鼉?nèi)地股市漲勢一直很好，很多境外資金持有者都看好這個市場，紛紛通過各種途徑讓‘熱錢’入場，賺一把再走?！?/p>
他向本報記者描述了一條在業(yè)內(nèi)人士看來極為普通的“熱錢”入境路線。“我以前公司的一個下屬在香港設(shè)立了一家投資公司，就在幫助‘熱錢’入境，他的公司就相當(dāng)于一個地下錢莊的概念，根據(jù)需要入境資金量的多少，再選擇具體路徑?！睆埡普f。
廣東省社科院境外資金異常流動研究課題組組長、經(jīng)濟學(xué)教授黎友煥博士最近一直在跟蹤調(diào)查“熱錢”流入境內(nèi)的渠道，他表示，客戶與地下錢莊之間的交易方式非常簡單，買賣雙方靠信用，客戶按照談好的手續(xù)費支付美元、港幣等，地下錢莊就將人民幣打入其在境內(nèi)的指定賬戶。而地下錢莊的實力大小決定了資金周轉(zhuǎn)速度。
“如果雙方是初次合作或者客戶更加謹(jǐn)慎防范風(fēng)險，地下錢莊則會通過幫客戶在香港銀行開具保兌信用證的方式進行，”張浩說，“客戶多了，有些地下錢莊就兩頭賺個盆滿缽滿。有錢要進來，也有錢要出去嘛，正好連資金都不用走，直接掛賬?！?/p>
而地下錢莊讓“熱錢”入境的路徑則更是五花八門，包括私自夾帶、傳統(tǒng)貿(mào)易高報出口等，張浩說：“地下錢莊的實力大小也就是看你的背景、看你跟政府部門的關(guān)系，以及跟廣東各地外貿(mào)公司的熟悉程度，每個做地下錢莊的人，手上都有一批配合做出口高報的公司名單，當(dāng)然還得有銀行配合你才行?！?/p>
所謂銀行配合，則是資金入境后逃避監(jiān)管的一個重要環(huán)節(jié)?！袄?，客戶在香港給了錢，地下錢莊打到內(nèi)地銀行的指定賬戶，這個事情就涉及到大額款項應(yīng)該由境內(nèi)的銀行來監(jiān)管，”黎友煥說，“但是各地銀行分支機構(gòu)為了爭取業(yè)績，馬上就會幫你把一筆賬做成幾筆賬，他們用多個身份證把這筆資金化整為零啊，不會讓你出現(xiàn)大到需要被監(jiān)管的地步?！?/p>
“現(xiàn)在境外華人是這一波‘熱錢’入境的主力軍，一只由在美華人掌控的基金就是通過投資公司渠道入境的，我們課題組也在持續(xù)跟蹤他的動向，”黎友煥說，“這個華人控制的基金總量大概在200億美元左右，其中有70億~80億美元進入了內(nèi)地股市，據(jù)稱目前已經(jīng)獲利170%左右?！?/p>
2 各有各的招
黎友煥表示，目前，進入中國境內(nèi)的“熱錢”，大部分是通過香港及華南地區(qū)的地下錢莊入境，“貿(mào)易渠道只是其中的一種最普通、傳統(tǒng)的方式，由于廣東地區(qū)外向型經(jīng)濟發(fā)達，各貿(mào)易公司的進、出口業(yè)務(wù)都很頻繁，做起來也就容易?！崩栌褵ㄕf。
對此，一位紡織行業(yè)資深人士也對《第一財經(jīng)日報》表示，據(jù)其了解，在紡織服裝類貿(mào)易公司中，確實有通過高報出口價格來配合“熱錢”入境的情況。“外貿(mào)企業(yè)做這樣的事情很容易，業(yè)務(wù)上的操作空間比較大，辦理出口手續(xù)時給海關(guān)的合同跟雙方私下簽訂的合同價格不一致，就可以作假，有關(guān)部門想查出來就很難?！?/p>
但是，上述人士同時指出，由于高報出口價格之后，也就意味著企業(yè)出口利潤的提高，在繳納增值稅、辦理出口退稅以及外匯核銷等環(huán)節(jié)就會面臨很多麻煩。
事實上，除上述傳統(tǒng)渠道之外，外資銀行與外資保險公司也正在成為“熱錢”入境手段之一。
“圈內(nèi)的人都知道怎么做，圈外的人又都覺得不可思議。”一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士說，“各家有各家的高招，逃避監(jiān)管，太容易了?！?/p>
對此，黎友煥也表示：“對于資金操作的風(fēng)險性，也是如此，熟悉中國環(huán)境的境外華人，壓根兒就不擔(dān)心這些，僅是外資銀行這個渠道，很多人都以VIP客戶的身份在做，‘熱錢’流進來，即使是監(jiān)管部門去查，都很難找到證據(jù)?！?/p>
“越是有背景，玩‘熱錢’就越容易”也幾乎成了圈內(nèi)人的共識。黎友煥表示，外資保險公司現(xiàn)在就是走不規(guī)范的灰色渠道，打擦邊球，法律規(guī)定他們還沒有資格在境內(nèi)做人壽保險，但是都在做，而且他們的優(yōu)惠程度比我們?nèi)魏我患覈鴥?nèi)保險公司都高，這樣就吸引了很多人購買。
“客戶在境外都是以外幣簽的合同，但在境內(nèi)交付人民幣過賬。”黎友煥說，“如果剛好有一波‘熱錢’要進入，他們就利用人壽保險的合同干這個事情。外資保險公司地下經(jīng)營人壽保險，他們這樣操作也是業(yè)界周知的事情了?！?/p>
而某一由外資控股的知名合資保險公司的一位理財顧問也對本報記者表示，由于目前股市漲勢很好，自己手頭有很多境外華人客戶，就曾多次咨詢想做A股，希望通過購買人壽保險等產(chǎn)品將“熱錢”入境。
“但是監(jiān)管很嚴(yán)，操作不來啊。”上述理財顧問表示，我們一般只能建議客戶，讓他把保單掛在香港公司，“這就相當(dāng)于跟我在境內(nèi)簽的只是一份意向合同，然后在我們香港公司簽份正式合同，繞一個小圈子，通過我們的聯(lián)結(jié)投資產(chǎn)品等方式，再投資基金和股票，至于外匯結(jié)算額度，我們可以在公司內(nèi)部搞定?！?/p>
3 監(jiān)管困境
對此，亞信金融執(zhí)行董事洪曦指出，金融創(chuàng)新與政府監(jiān)管就是一個不斷博弈的過程，任何一項制度，有效率就會有成本。伴隨著中國外匯儲備和外貿(mào)順差的高漲，通過貿(mào)易項下和資本項下流入的“熱錢”究竟有多少，也已經(jīng)成為一個難解之謎。
“沒有人能夠估計這些境外資金的數(shù)量，但他們的能量超乎想象，也許發(fā)現(xiàn)的個案資金量并不大，但‘熱錢’入境渠道分散，總體數(shù)量沒有人能夠詳細(xì)統(tǒng)計。”黎友煥說，“我們正在試圖了解哪種‘熱錢’入境渠道是主流，向有關(guān)部門提出監(jiān)管建議，但很難形成定論?！?/p>
今年3月，國家外匯局也在東莞召開了全國外匯檢查工作會議，國家外匯管理局副局長鄧先宏在會議上指出，今年要加大對短期異常資金流入的監(jiān)測和檢查力度。
根據(jù)相關(guān)部署，外匯資金流入及結(jié)匯檢查將分為非現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場檢查兩個階段進行，目前，即將開展的非現(xiàn)場檢查，將對外匯業(yè)務(wù)量較大的10個地區(qū)的銀行、企事業(yè)單位、駐華機構(gòu)以及個人收匯和結(jié)匯業(yè)務(wù)、結(jié)匯人民幣資金使用情況等進行檢查。
面對諸多“熱錢”入境的新路線，黎友煥認(rèn)為，各部委之間聯(lián)動及協(xié)調(diào)機制不足，也是制約監(jiān)管效率的重要因素之一。
“例如，通過貿(mào)易渠道進來的‘熱錢’，其實海關(guān)可以擬定相關(guān)產(chǎn)品的參考價格，有一個相對浮動的價格范圍來控制出口高報的現(xiàn)象?！崩栌褵ㄕf，“外匯局雖然有監(jiān)管‘熱錢’的職能，但沒有資格來查貿(mào)易范疇的事情，這個部門之間的協(xié)調(diào)成本就很高了。”
然而，中國第一紡織網(wǎng)總裁樊敏則對《第一財經(jīng)日報》表示，在報價方面，只要企業(yè)所報出口價格不是太離譜，海關(guān)就很難監(jiān)管?！俺隹趦r格相差一兩倍，其實也是很正常的現(xiàn)象，即使是相同的產(chǎn)品，企業(yè)賣給不同的客戶，報價都不盡相同呢。”樊敏說。
中國農(nóng)業(yè)銀行總行營業(yè)部高級經(jīng)濟師何志成則認(rèn)為，全世界沒有一個國家可以有效監(jiān)管“熱錢”，因為這個成本太巨大了，而且包含很多政治成本?！昂芏鄷r候‘熱錢’的流入，涉及到地方政府的政績、地方政府與中央部委的博弈，你要查人家資金背景，很多時候，地方政府就先擋駕了?！?/p>
“你打開了窗戶，非讓氧氣進來，氮氣進不來，這是不可能的，空氣本來就是混合的，”洪曦說，“這就像貿(mào)易項下開放了，不夾雜一點資本項下的資金流入，也是不現(xiàn)實的，除非你因噎廢食，提高監(jiān)管成本。”王斌(本報實習(xí)記者柴華對本文亦有貢獻)
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