當前，宏觀調(diào)控就面臨三種典型的“兩難”悖論：加息與阻止熱錢不能兩全；壓縮固定資產(chǎn)投資與減少貿(mào)易順差不能兩全；加大“兩高”行業(yè)成本與控制通貨膨脹不能兩全——結(jié)果自然是“按下葫蘆浮起瓢”，宏觀調(diào)控也不得不投鼠忌器。
回顧本輪宏觀調(diào)控的軌跡，政府頻頻出拳，不僅用盡加息、人民幣升值、提高存款準備金率、增發(fā)央行票據(jù)、調(diào)整出口退稅政策等“十八般武藝”，而且將祭出上調(diào)證券交易印花稅稅率、調(diào)整利息稅、發(fā)行特別國債等“如來神掌”，但已出臺政策的調(diào)控效果不盡如人意，將出臺政策的效果還有待觀察。
可以肯定的是，面對當下“低燒”運行的宏觀經(jīng)濟存在的諸般癥結(jié)，宏觀調(diào)控正面臨種種前所未有的“兩難”處境。
從微觀調(diào)控說起
自2003年以來，國家相繼對鋼鐵、電解鋁、水泥等“兩高”(高耗能、高污染)行業(yè)出臺制止盲目投資的調(diào)控政策，并制定產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，當時調(diào)控的主要目標是防止?jié)撛诋a(chǎn)能過剩、提高產(chǎn)業(yè)集中度。
但事與愿違，如今各行業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模早已遠遠超出當初的“規(guī)劃”水平，固定資產(chǎn)投資增長在經(jīng)歷大幅下滑之后卷頭重來，同時產(chǎn)業(yè)集中度也不升反降。
以鋼鐵行業(yè)為例。2003年，有關(guān)部門預計，到2005年底，我國將形成3.3億噸的鋼鐵生產(chǎn)能力，并“大大超過市場預期需求”。為此，國家和各地“原則上不再批準新建鋼鐵聯(lián)合企業(yè)和獨立煉鐵廠、煉鋼廠項目”。
出乎意料的是，2005年底，我國已形成煉鋼能力4.7億噸，此外還有在建能力0.7億噸、擬建能力0.8億噸，合計產(chǎn)能遠遠超過當初的預計水平，并且也沒有出現(xiàn)嚴重而持久的供大于求現(xiàn)象。同時，由于主要大型國有鋼鐵企業(yè)都被束縛住擴張的翅膀，而小鋼廠在市場需求拉動下異軍突起，最終產(chǎn)業(yè)集中度不升反降，前十大鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的比例由2004年的34.7%一路下滑至2006年的29.4%。
過去微觀行業(yè)調(diào)控的經(jīng)歷正是當前宏觀經(jīng)濟調(diào)控的前車之鑒。事實上，宏觀調(diào)控正越來越多地面臨一些“兩難”悖論，正像鋼鐵行業(yè)調(diào)控一樣，本來希望控制產(chǎn)量，最終不僅“竹籃打水一場空”，反而降低了產(chǎn)業(yè)集中度。
按下葫蘆浮起瓢
以往中國經(jīng)濟周期往往高開于市場自發(fā)的擴張行為，而低落于政府被迫的調(diào)控措施。但在當前這個超長的經(jīng)濟周期，宏觀調(diào)控卻似乎屢試不靈。
6月13日召開的國務院常務會議指出，當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題主要是工業(yè)增長偏快、外貿(mào)順差過大、投資增速繼續(xù)在高位運行、流動性過剩問題依然突出、價格上漲壓力加大、節(jié)能減排形勢嚴峻。
這些問題并非“一日之寒”，然而落到高層會議不得不關(guān)注的地步，顯然說明近期宏觀調(diào)控的效果并不理想。兩次加息、五次提高準備金率，仍然難抑流動性過剩局面；人民幣加速升值、三次調(diào)整進出口稅率及出口退稅率，依然難改貿(mào)易順差飆升的勢頭。
更為嚴重的是，由于面臨種種掣肘，宏觀調(diào)控可操作的余地越來越小。當前，宏觀調(diào)控就面臨三種典型的“兩難”悖論：加息與阻止熱錢不能兩全；壓縮固定資產(chǎn)投資與減少貿(mào)易順差不能兩全；加大“兩高”行業(yè)成本與控制通貨膨脹不能兩全——結(jié)果自然是“按下葫蘆浮起瓢”，宏觀調(diào)控也不得不投鼠忌器。
先看加息。在貨幣政策獨立、匯率穩(wěn)定和資本自由流動三者不可兼得的“蒙代爾三角”面前，公開市場操作、再貼現(xiàn)、法定準備金率三大貨幣政策工具表現(xiàn)得軟弱無力，利率成為央行最后一根稻草。然而，加息雖然可以抑止流動性過剩，但隨著反過來利差擴大招致的海外熱錢可能將加息的成果化為灰燼。
再看壓縮固定資產(chǎn)投資。這曾經(jīng)是中國政府抑止經(jīng)濟過熱的法寶，但在目前外貿(mào)順差屢創(chuàng)新高的情況下也難以為繼。經(jīng)濟學中有一個“儲蓄-投資＝經(jīng)常項目順差”的宏觀經(jīng)濟恒等式，可以理解為儲蓄不變的情況下，投資和經(jīng)常項目順差，按下任何一個葫蘆都會浮起瓢。于是，一旦壓縮固定資產(chǎn)投資，經(jīng)常項目尤其是貿(mào)易順差將會迅速增長，導致外匯占款的源源流入和流動性泛濫，并在貸款投放沖動下為固定資產(chǎn)投資膨脹提供“奶水”。
最后來看節(jié)能減排。節(jié)能減排必須控制“兩高”行業(yè)固定資產(chǎn)投資高增長的勢頭。而在“兩高”行業(yè)利潤高增長的情況下，必須加大行業(yè)運行成本如加快資源性產(chǎn)品價格改革、健全排污收費制度、出臺燃油稅才能真正發(fā)揮作用。
但隨之而來的問題是，“兩高”行業(yè)增加的部分成本會轉(zhuǎn)嫁到價格上，并導致工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)上漲，最終“火上澆油”式地傳導到本已處于高位的居民消費價格指數(shù)(CPI)上，形成新增通貨膨脹壓力。
未來調(diào)控走向何方
在“兩難”困境中，未來宏觀調(diào)控將何去何從？
分析人士認為，治理中國經(jīng)濟的內(nèi)外結(jié)構(gòu)失衡問題并非一日之功，宏觀調(diào)控必須著眼全局，保證經(jīng)濟的可持續(xù)增長，而不是扮演目前“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的消防隊員角色。
首先，煤、電、油、運、房地產(chǎn)等非貿(mào)易品的固定資產(chǎn)投資增速不僅不應該壓縮，反而應該提高。
在加入WTO后國際市場需求打開、居民消費結(jié)構(gòu)升級的情況下，眼下這輪經(jīng)濟增長周期之長可能會超出預期。如果未來經(jīng)濟增長進一步加快，固定資產(chǎn)投資規(guī)模迅速增長，經(jīng)濟增長仍然可能像2003年一樣遇到這些非貿(mào)易品部門的瓶頸制約。
其次，適當加快人民幣升值步伐。人民幣升值已經(jīng)不是一個問題，升值多少才是問題。加速人民幣升值可以減緩貿(mào)易順差快速增長勢頭，并促進國內(nèi)出口部門的結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級，從長遠來看有利于中國經(jīng)濟增長。
最后，容忍一定的通貨膨脹，特別是PPI的上漲。作為一個出口大國，中國工業(yè)制成品價格的上漲可以傳導到其他國家，并促使西方國家上調(diào)利率，從而在一定程度上抑制流動性泛濫和貿(mào)易順差快速增長。2004年上半年，經(jīng)濟過熱時CPI、PPI高位上行，而貿(mào)易出現(xiàn)逆差就是一個很好的例子。（記者 高建鋒 周明）
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