分析人士認為當(dāng)前經(jīng)濟增長和通脹兩方面均面臨顯著上行風(fēng)險
由于上周國家統(tǒng)計局修正2006年GDP數(shù)據(jù)的關(guān)系，定于7月18日公布的第二季度GDP、6月份消費價格指數(shù)(CPI)和其他經(jīng)濟指標，引發(fā)了分析人士更多的猜想。
多家分析機構(gòu)預(yù)計，6月份CPI增速很可能突破4%，由此也可能成為觸發(fā)央行加息的“最后一根稻草”。
經(jīng)濟增長與通脹“雙高”
在最新一期對2007年第二季度數(shù)據(jù)的前瞻報告中，高盛就明確指出，中國的經(jīng)濟增長和通貨膨脹面臨顯著的上行風(fēng)險，預(yù)計2007年第二季度實際GDP同比增速將達到11.0%，CPI同比漲幅可能突破4%。
高盛中國首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅認為，盡管去年的基數(shù)較高，但預(yù)計2007年第二季度實際GDP同比增長率將達到11.0%。貿(mào)易順差將繼續(xù)成為經(jīng)濟增長的主要推動力，僅商品凈出口一項，就可能對2007年上半年名義GDP增長貢獻4個百分點。6月份經(jīng)濟活動指標有望呈現(xiàn)格外強勁的勢頭。從M3的加速增長來看，工業(yè)增加值和固定資產(chǎn)投資均可能呈現(xiàn)顯著加速增長。
研究機構(gòu)莫尼塔經(jīng)濟信息咨詢的研究周報也持類似觀點。該機構(gòu)認為，即將公布的二季度數(shù)據(jù)仍會較為強勁，6月份CPI增幅預(yù)計將達4.1%，為近3年來的高點。但不同于2004年的過熱情形，這次沒有看到能源，交運以及電力短缺的現(xiàn)象。該機構(gòu)認為，經(jīng)濟增速仍超預(yù)期，但沒有達到過熱的局面。鑒于貿(mào)易順差放緩及加大環(huán)保成本的制約，預(yù)計GDP增速在2007年下半年有所放緩。由于食品價格是導(dǎo)致通脹上升的主要因素，因而核心通脹仍維持在1%的水平。
“最后一根稻草”
上述預(yù)測也從部分已經(jīng)出臺的地方數(shù)據(jù)得到支持。商務(wù)部網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年湖北省GDP增速為12.5%，創(chuàng)近10年來最高。6月份黑龍江省CPI同比上升6.1%。地方強勁的GDP數(shù)據(jù)顯示，今年上半年全國GDP增長將可能維持高位。同時，各地陸續(xù)報出的價格指數(shù)顯示，6月份CPI可能繼續(xù)上升。
分析人士指出，盡管在很大程度上，CPI增速高企是受到豬肉等食品價格上漲的推動，加息難以解決這個難題，但當(dāng)前這樣的通脹水平，將加劇實際利率處于負值的狀況，也極可能觸發(fā)央行的“加息之箭”。
業(yè)內(nèi)人士指出，考慮到當(dāng)前的外貿(mào)順差、M2增長和定向央票發(fā)行情況以及歷次加息的經(jīng)驗，18日即將公布的6月CPI數(shù)據(jù)，很可能是促使央行加息的“最后一根稻草”，進一步的緊縮政策已呼之欲出。
加息并非板上釘釘
但與此同時，分析人士認為，也存在一些限制加息的因素。莫尼塔經(jīng)濟信息咨詢首席經(jīng)濟學(xué)家馬青表示，5年期存款利率比5年期國債收益率已高了近100個基點。取消利息稅或加息，將進一步推動國債收益率上揚。另一方面，這種管制的存款利率已經(jīng)明顯超過了由市場決定的國債收益率，成為限制加息的因素。
分析人士認為，針對當(dāng)前強勁的宏觀數(shù)據(jù)而采取的對策，可能包括下調(diào)或取消利息稅、發(fā)行特別國債以及將存貸款利率均上調(diào)27個基點。而出于發(fā)行特別國債的考慮，進一步的政策調(diào)整將在繼續(xù)提高長期存款利率和取消利息稅兩方面受到限制。
高盛指出，如果貸款在2007年第三季度繼續(xù)加速增長，央行可能加大旨在抑制放貸的行政措施的力度，如加強對商業(yè)銀行的窗口指導(dǎo)、向指定銀行發(fā)行“特種”央行票據(jù)。
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