7月20日，國(guó)務(wù)院宣布，決定自8月15日起，將儲(chǔ)蓄存款利息所得個(gè)人所得稅的適用稅率由現(xiàn)行的20%調(diào)減為5%；同日，中國(guó)人民銀行宣布，自7月21日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率0.27%，這已經(jīng)是央行今年第三次加息。
“一加一減”發(fā)出信號(hào)
事實(shí)上，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)向過(guò)熱早有明確認(rèn)識(shí)，今年年初至今，已先后５次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、２次加息,其適度從緊的貨幣政策意圖已經(jīng)十分明顯。此前，銀監(jiān)會(huì)、央行還收緊了“雙高”企業(yè)貸款；在財(cái)稅領(lǐng)域，則采取了下調(diào)、取消部分出口退稅，乃至加征出口稅等措施。
那么,在上半年高位加速運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后的第一天，我國(guó)政府同時(shí)宣布采取加息和調(diào)減利息稅的貨幣政策和財(cái)稅政策，這“一加一減”旨在達(dá)成何種調(diào)控目標(biāo)？教育部長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)黃少安認(rèn)為，提高利率和降低利息稅，顯然是貨幣政策和財(cái)政政策的組合。對(duì)于已經(jīng)過(guò)熱的宏觀經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，有兩個(gè)作用：一是實(shí)質(zhì)性地進(jìn)一步控制信貸和投資的增長(zhǎng)，從根本上抑制經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步過(guò)熱。因?yàn)橹挥幸种屏送顿Y才能抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，從而抑制物價(jià)；二是給人們一個(gè)信號(hào)，一個(gè)宏觀調(diào)控的指向，從而穩(wěn)定人們的預(yù)期，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)熱度和物價(jià)的預(yù)期。
至于“一加一減”政策對(duì)股市的影響，黃少安表示，提高利率和減收利息稅，對(duì)股市會(huì)有一定的影響，但也應(yīng)做理性的分析。他認(rèn)為，就本次利率調(diào)整而言，應(yīng)該是股市活動(dòng)主體尤其是大的投資者早就能預(yù)計(jì)到的事情，他們已經(jīng)事先有所調(diào)整，所以這次利率政策調(diào)整，不會(huì)在短期內(nèi)對(duì)股市產(chǎn)生很大影響。從長(zhǎng)期看，倒是有利于股市降溫、調(diào)整和健康運(yùn)行。
匯率問(wèn)題還是投資問(wèn)題？
經(jīng)濟(jì)整體過(guò)熱主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是市場(chǎng)出現(xiàn)供不應(yīng)求而導(dǎo)致通貨膨脹，二是國(guó)內(nèi)投資及消費(fèi)需求超出國(guó)內(nèi)供給能力而導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)大的逆差。從這個(gè)意義上說(shuō)，目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)尚不存在過(guò)熱的直接危險(xiǎn)。但是由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，流動(dòng)性過(guò)剩引發(fā)的潛在危險(xiǎn)則不容忽視。
有專家認(rèn)為，從二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)看，問(wèn)題的根源仍然在匯率層面。是否需要通過(guò)更堅(jiān)定和快速的匯率升值逐步解決貿(mào)易順差的增長(zhǎng)，逐步緩解流動(dòng)性壓力和過(guò)快的信貸增長(zhǎng)，并通過(guò)出口部門企業(yè)盈利的下降來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)投資的控制。因?yàn)榱⒆阌趨R率以外的政策手段可能無(wú)法根除幾年以來(lái)經(jīng)濟(jì)反復(fù)表現(xiàn)出的過(guò)熱傾向。
對(duì)該問(wèn)題，黃少安認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)看，出口增長(zhǎng)勢(shì)頭確實(shí)仍然強(qiáng)勁，順差增長(zhǎng)過(guò)快。似乎匯率調(diào)整顯得迫切。但是，利率等政策的實(shí)施基本上只是中國(guó)的事，而匯率調(diào)整涉及國(guó)際間經(jīng)濟(jì)關(guān)系，比利率等政策復(fù)雜得多，在其他政策還有空間的情況下，不要因?yàn)槲覀冇邢薜哪繕?biāo)而改變我國(guó)匯率調(diào)整的既定方針和時(shí)間表。出口增長(zhǎng)太快，是因?yàn)樵瓉?lái)出口部門企業(yè)投資增長(zhǎng)太快，而且已經(jīng)形成了規(guī)模較大的生產(chǎn)和出口能力。因此，出口的增長(zhǎng)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。我們應(yīng)該側(cè)重于控制出口部門的投資增長(zhǎng)，減少出口企業(yè)的獲利空間。
“穩(wěn)中適度從緊”成未來(lái)貨幣政策走向
“穩(wěn)中適度從緊”已經(jīng)成為未來(lái)一段時(shí)期中國(guó)貨幣政策的走向：綜合運(yùn)用多種政策工具，減少銀行體系流動(dòng)性；加強(qiáng)信貸政策引導(dǎo)，合理控制商業(yè)銀行信貸投放，進(jìn)一步抑制信貸過(guò)快增長(zhǎng)。
所以，貨幣政策現(xiàn)在所面臨的難題，是如何解決流動(dòng)性過(guò)剩?！胺€(wěn)中適度從緊”策略成為一種自然的選擇。有專家提出，對(duì)于央行，今后解決流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題的貨幣政策工具依然是充足的。
另外，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度也是央行可以考慮的調(diào)控方式。這樣做有利于維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，改善經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，也符合我國(guó)匯率改革主動(dòng)性原則，有利于維持國(guó)際經(jīng)濟(jì)平衡。
央行貨幣政策委員會(huì)二季度例會(huì)就明確提出，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)中適度從緊，進(jìn)一步提高貨幣政策的預(yù)見性、科學(xué)性和有效性，加強(qiáng)本外幣政策的協(xié)調(diào)和銀行體系流動(dòng)性管理，協(xié)調(diào)運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持價(jià)格總水平基本穩(wěn)定。引導(dǎo)貨幣信貸合理增長(zhǎng)，維護(hù)總量平衡。
對(duì)此，黃少安認(rèn)為，“穩(wěn)中適度從緊”的貨幣政策，與此前長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施的穩(wěn)健的貨幣政策比較，顯然有了變化，對(duì)銀根控制緊了一個(gè)檔次。政策的含義或目標(biāo)應(yīng)該是：適當(dāng)控制基礎(chǔ)貨幣投放、抑制貸款和貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)，抑制投資。目前的貨幣供應(yīng)量增速雖然比去年同期有所回落，但仍然處于高速增長(zhǎng)階段，同比增長(zhǎng)仍在16%以上?；诤暧^經(jīng)濟(jì)已經(jīng)過(guò)熱、投資增長(zhǎng)是根源的事實(shí)，實(shí)施“穩(wěn)中適度從緊”的貨幣政策是理性的和必要的。（作者：楊建瑩）
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