鋼鐵業(yè)上市公司“狂歡”尚待時日
本周一，A 股市場多數(shù)鋼鐵股漲停，遠(yuǎn)超市場指數(shù)漲幅的“超常表現(xiàn)”，令不少投資者大呼鋼鐵股“一掃多日陰霾”。然而，鋼鐵行業(yè)基本面的弱勢卻未能有力支撐起這一激情。周二至周四的行情顯示，鋼鐵板塊的“集體狂歡”正漸漸趨于理性。
有研究員提醒，3季度鋼鐵行業(yè)仍將處“觀察期”，業(yè)績環(huán)比下滑是必然，但隨著4季度國內(nèi)鋼價或?qū)⒎磸?，鋼鐵板塊新一輪上漲行情才有望真正啟動，因此，上市公司“集體狂歡”仍待時日。而在此之前，有穩(wěn)定盈利預(yù)期的龍頭企業(yè)仍將是關(guān)注重點。
超強表現(xiàn)源于疊加效應(yīng)
已公布的6月份粗鋼產(chǎn)量和鋼材出口數(shù)據(jù)顯示，目前鋼材市場供需矛盾并不突出，庫存也處于較低的水平，且近期以來，國內(nèi)鋼價整體走勢有漸趨平穩(wěn)，并有小幅反彈的表現(xiàn)。但是，業(yè)界對下半年國內(nèi)鋼鐵供需基本面的判斷卻并不樂觀，認(rèn)為鋼鐵行業(yè)基本面短期內(nèi)沒有實質(zhì)變化仍是不爭的事實，建議對3季度對行業(yè)仍應(yīng)以“觀察”、“靜待”為主。
對于本周一的板塊表現(xiàn)，研究員認(rèn)為，短暫“驚艷”并非來自鋼鐵業(yè)基本面改變，而是更多來自于市場層面，即超跌反彈、估值洼地效應(yīng)，以及中報業(yè)績預(yù)增等因素的疊加作用。長城證券研究員黃靜提供了一組對比數(shù)據(jù)顯示，受鋼材價格下跌以及市場預(yù)期過度悲觀的影響，近期鋼鐵板塊出現(xiàn)較大幅度下跌，7月1日至19日，申萬黑色金屬指數(shù)下跌7.72％，而同期上證綜合指數(shù)基本平盤，股價的大幅下跌導(dǎo)致鋼鐵板塊價值被嚴(yán)重低估，如果按照7月20日的收盤價計算，鋼鐵板塊2007年的動態(tài)市盈率不到15倍，2008年的動態(tài)市盈率不到12倍，估值洼地越來越“洼”，估值洼地效應(yīng)明顯。
三季度行業(yè)景氣將回落
半年報業(yè)績預(yù)增的確給了3季度鋼鐵板塊增添了想像空間。從陸續(xù)發(fā)布的預(yù)增公告顯示，鋼鐵類上市公司上半年業(yè)績大幅增長已成定局。然而，研究員卻也適時提醒，半年報業(yè)績報喜卻并不意味著3季度“陽光普照”。
東方證券楊寶峰提醒，整體上看，3季度鋼鐵行業(yè)基本面仍偏負(fù)面，出口的下降趨勢，國際鋼價的下跌，板材新建項目的產(chǎn)能釋放，以及國際鋼鐵貿(mào)易摩擦的加劇等多重因素盡管已部分在鋼價中有所體現(xiàn)，但是，3季度仍是對鋼鐵業(yè)趨勢分析的“觀察期”。他表示，即使近期國內(nèi)鋼價企穩(wěn)反彈，3季度國內(nèi)鋼價仍將維持弱勢運行，但因為成本高企和庫存低位，鋼價進(jìn)一步下跌空間有限，其中，建筑長材價格好于板材價格，而4季度國內(nèi)鋼價或有反彈，將有待觀察。
安信證券趙志成判斷，鋼價可能會在3季度見底，該季度可能是年內(nèi)鋼鐵上市公司的盈利低點，“有跡象顯示，近期部分鋼材品種的價格已經(jīng)開始出現(xiàn)啟穩(wěn)的現(xiàn)象，基本面的啟穩(wěn)，鋼鐵股將再次體現(xiàn)出其相對估值優(yōu)勢”，但他仍表示，短期的景氣程度的回落仍將對股價形成負(fù)面影響，3季度行業(yè)景氣程度的回落可以預(yù)期。
上市公司各有所長
在鋼價目前的穩(wěn)定局面下，市場多預(yù)期，在經(jīng)歷2007 年考驗后，鋼鐵行業(yè)明年的產(chǎn)能壓力將相對減少，出口數(shù)量將基本穩(wěn)定，價格運行預(yù)計以穩(wěn)步上揚為主。在此預(yù)期下，研究員提出了不同資產(chǎn)配置方案。
楊寶峰建議增持龍頭鋼鐵公司，馬鋼股份和邯鄲鋼鐵等二線鋼鐵公司的超跌品種，以及大冶特鋼等對鋼鐵周期敏感度低的公司；黃靜則表示看好寶鋼、鞍鋼、武鋼、太鋼等龍頭公司；包括濟南鋼鐵、韶鋼、南鋼、安陽鋼鐵、酒鋼、邯鄲鋼鐵、柳鋼、重慶鋼鐵等在內(nèi)的長材+中厚板的公司；以及馬鋼、唐鋼等產(chǎn)能大幅增長的公司。
而趙志成更強調(diào)“龍頭”概念。他建議將配置集中到寶鋼股份、武鋼股份、鞍鋼股份等大企業(yè)上來，認(rèn)為其盈利穩(wěn)定性更強，受外部成本內(nèi)部化的影響更小，縱向一體化戰(zhàn)略更為成功，這些都可以提高大型鋼鐵企業(yè)的估值水平，此外，隨著市場對于大型企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和盈利穩(wěn)定的認(rèn)可，大公司獲得比中小企業(yè)更高的估值溢價將可以期待。
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