二、當前宏觀經(jīng)濟運行的總體特征沒有改變
前文分析表明，此次地震在一定程度上增大了當期經(jīng)濟運行的不確定性，但總體上這種影響具有局部性和短期性，不會改變宏觀經(jīng)濟運行的基本面。事實上，從當前宏觀經(jīng)濟的總體運行態(tài)勢看，受國內(nèi)外經(jīng)濟運行中一系列不確定因素影響，經(jīng)濟增速有所放緩，但從消費、投資和出口三大需求看，目前經(jīng)濟增長放緩尚屬溫和，沒有出現(xiàn)市場擔憂的大幅下滑；與此同時，今年前4個月居民消費物價平均上漲8.2%,生產(chǎn)者價格平均上漲7.2%。就總體而言，目前宏觀經(jīng)濟運行的最大風險，仍然是物價全面上漲的壓力。
(一)宏觀經(jīng)濟整體由“熱”趨“穩(wěn)”
2004年以來，投資和外貿(mào)主導著本輪經(jīng)濟增長的走向。這兩大需求的持續(xù)高增使我國經(jīng)濟一度面臨由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風險。進入2008年，我國宏觀經(jīng)濟的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了較為明顯的變化，一方面，美國次貸危機引發(fā)全球經(jīng)濟增長放緩，我國出口面臨較大的下行風險；另一方面，從緊的宏觀調(diào)控政策和成本上升壓力使國內(nèi)投資增速逐步回落，先后爆發(fā)的自然災害也給經(jīng)濟運行帶來一定負面影響。這些變化使我國經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風險有所減緩。從國家統(tǒng)計局公布的最新宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)看，我國宏觀經(jīng)濟預警指數(shù)在2007年9月至12月亮起趨熱的“黃燈”后，從今年初開始，連續(xù)亮起“綠燈”，顯示當前宏觀經(jīng)濟運行處于穩(wěn)定區(qū)間。從實際經(jīng)濟運行看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長10.6%，同比回落1.1個百分點，工業(yè)生產(chǎn)也有所回落，1-4月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長16.05%，比上年同期回落1.9個百分點。但就總體而言，目前經(jīng)濟增長速度與2003以來本輪上升周期的平均水平大體相當，并未出現(xiàn)急劇下滑。
(二)出口需求雖繼續(xù)放緩，但不應(yīng)夸大其負面影響
受外需放緩和國內(nèi)制造業(yè)成本上升等因素影響，我國出口增速繼續(xù)放緩；而進口增速進一步加快(見圖2)，由此導致對外貿(mào)易順差增速明顯下降。今年前4個月累計貿(mào)易順差580億美元，比去年同期減少53億美元。據(jù)此，有觀點認為外部需求急劇下降會給我國經(jīng)濟帶來硬著陸的風險，主張放松緊縮政策。但我們認為，對出口需求下降的影響需要客觀分析，不宜過分夸大。
首先，在未來一段時期內(nèi)，我國出口不會出現(xiàn)急劇下滑。第一，盡管近年來我國勞動力成本有所上升，但勞動生產(chǎn)率上升更快，出口特別是加工貿(mào)易競爭力仍然較強，除非世界經(jīng)濟嚴重衰退，否則我國出口增速不會大幅回落。今年頭4個月，加工貿(mào)易出口2670億美元，占出口總額的比重為63%，比上年同期增長47.4%，高于出口總額增速26個百分點。第二，近年來我國出口需求已經(jīng)多元化，歐盟取代美國成為第一大出口伙伴，對新興經(jīng)濟體出口也增長較快。第三，美歐經(jīng)濟仍表現(xiàn)出一定韌性，出現(xiàn)大幅衰退的可能性變小。日前美國政府已將1季度經(jīng)濟增長率從0.6%上調(diào)至0.9%，消費也有所回升，4月份扣除汽車的核心零售總額環(huán)比增長0.5%，好于市場預期，金融市場的融資功能也有所恢復。從歐元區(qū)看，由于德國經(jīng)濟較快增長，歐元區(qū)1季度GDP同比增長達2.2%，比上年四季度有所回升。
其次，短期內(nèi)出口下降有利于優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)，增強競爭力進而促進發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。長期以來，由于國內(nèi)消費不足和儲蓄過多，導致國民收入過多用于投資，進而不得不增加出口以保持經(jīng)濟增長。在經(jīng)濟增長過多依賴投資和出口的壓力下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成對重化工業(yè)和制造業(yè)的依賴，增大了資源和環(huán)境壓力。同時，由于我國出口優(yōu)勢是建立在低工資、低土地成本、低資源價格和低排污成本基礎(chǔ)上的，長此以往不利于減少資源消耗和環(huán)境污染，也導致貿(mào)易摩擦大量增加和國內(nèi)流動性過剩等一系列問題。為此國家在2006年就提出了調(diào)投資、促消費、減順差的宏觀調(diào)控方針，從推動結(jié)構(gòu)調(diào)整的意義上講，當前外需放緩可能正是優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)、增強競爭力進而促進濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的有利契機。
(三)投資需求近期雖有回落，但后期反彈壓力較大
從城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資看，近幾年投資增速有所放緩，但投資絕對額仍保持穩(wěn)健增長(見圖3)。分行業(yè)看，投資增速放緩的主要是“兩高一資”的原材料行業(yè)，包括水泥、有色金屬和鋼鐵等，符合國家宏觀調(diào)控的方向。
■從未來趨勢看，今年固定資產(chǎn)投資增速仍將保持穩(wěn)健增長，并且不排除出現(xiàn)大幅反彈的可能。一是我國尚處于工業(yè)化、城市化加速階段，京滬高鐵等一系列重大基礎(chǔ)設(shè)施項目開工仍將拉動投資增長；二是目前投資回報空間仍然較大。盡管從緊的貨幣政策降低了企業(yè)貸款的可獲得性，但自籌資金、委托貸款、人民幣理財產(chǎn)品的快速增長仍然增加了企業(yè)的投資資金來源；三是災后重建會推動固定資產(chǎn)投資高速增長；四是地方政府換屆基本完成，在當前政績考核機制沒有根本變化的情況下，地方政府的投資沖動仍然較強。綜上所述，未來投資仍有較大反彈的風險，對投資仍應(yīng)堅持總量控制，有保有壓。
(四)消費需求仍將保持較快增長，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力會進一步增強
2007年以來，相對于投資和凈出口而言，消費對經(jīng)濟增長的拉動作用有所增強。據(jù)初步測算，2007年拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中，最終消費對GDP的貢獻率接近40%，7年來首次超過投資居第一位。今年以來，名義與實際消費均繼續(xù)保持較快增長。
■從未來趨勢看，促進消費持續(xù)增長的因素仍然存在并可能進一步發(fā)揮作用：
居民收入仍將較快增長。2000-2007年，城鎮(zhèn)和農(nóng)村人均收入年均增長11.9%和9.1%，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入連續(xù)6年兩位數(shù)增長，農(nóng)村居民人均純收入連續(xù)4年兩位數(shù)增長，這說明城鄉(xiāng)居民收入增長還有較大潛力。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，2008年要合理調(diào)整國民收入分配，提高城鄉(xiāng)居民收入水平?？梢灶A期，隨著相關(guān)措施的逐步落實，城鄉(xiāng)居民收入水平有望不斷得到提升，成為推動消費持續(xù)增長的強大動力。
財政支出進一步向民生領(lǐng)域傾斜。目前財政稅收政策正逐步向民生領(lǐng)域傾斜，如今年中央財政轉(zhuǎn)移支付將進一步增加，在全國城鄉(xiāng)普遍實行免費義務(wù)教育，加快建設(shè)覆蓋城鄉(xiāng)居民的醫(yī)療保障制度，完善社會保障和救助體系等等。這些都有利于減少居民的后顧之憂，提高城鄉(xiāng)居民的消費信心。
人口結(jié)構(gòu)變化和城鎮(zhèn)化水平提高有利于促進消費增長。根據(jù)國際經(jīng)驗，個人消費支出的高峰期一般在40-50歲左右，我國上世紀60年代高生育率形成的人口正處于消費需求的高峰期，而70后出生的獨生子女具有較高的消費傾向，目前也處于收入和消費的上升期。另我們的研究表明，城市化率每提高1個百分點，約拉動最終消費增長1.6個百分點，我國目前正處于城市化加速發(fā)展階段。人口結(jié)構(gòu)變化和城市化進程加快決定了未來一段時期消費增長的潛力較大。
其他有利因素。北京奧運會和上海世博會的舉辦所形成的景氣效應(yīng)除拉動投資外，也會對旅游、餐飲、商業(yè)服務(wù)等行業(yè)產(chǎn)生較大的拉動作用；地震災害重建也會拉動相關(guān)產(chǎn)品的需求；農(nóng)產(chǎn)品漲價對農(nóng)民增收的促進作用較大，有利于農(nóng)村市場的繁榮。
綜上所述，未來我國消費增長仍具較大潛力，關(guān)鍵是要積極采取有效措施，改善收入分配結(jié)構(gòu)、促進消費結(jié)構(gòu)升級，全方位擴大國內(nèi)消費。如果處理得好，我國有可能由此步入以國內(nèi)消費增長為主要動力的新一輪經(jīng)濟增長周期，這正是我國多年來宏觀調(diào)控所期盼的結(jié)果。
(五)物價漲幅持續(xù)保持高位，防通脹任務(wù)艱巨
今年物價上漲壓力繼續(xù)存在。前4個月居民消費價格上漲8.2%，是1996年以來的新高；工業(yè)品出廠價格和原材料、燃料、動力購進價格分別上漲7.2%和10.3%，比上年同期提高4.3和6.3個百分點，向下游傳導的壓力加大。
本次物價上漲具有深刻經(jīng)濟背景，是全球經(jīng)濟擴張和流動性過剩背景下初級產(chǎn)品價格大幅上漲、外部通脹壓力傳導的結(jié)果；是國內(nèi)資源價格和勞動力成本低估壓力的釋放；是國內(nèi)經(jīng)濟一系列結(jié)構(gòu)失衡等深層次矛盾的反映。
具體看，一是國際初級產(chǎn)品價格上漲增大了輸入型通脹壓力。受供需緊張、美元貶值和市場投機等因素影響，國際能源、原材料、農(nóng)產(chǎn)品等初級產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。我國原油、鐵礦石、大豆的進口依存度都已接近或超過50%，國際市場價格上漲必然對國內(nèi)價格產(chǎn)生較大影響。二是總需求旺盛加大了物價整體上漲壓力。2003年以來，我國GDP增速連續(xù)5年保持10%以上，投資、消費和出口均保持了較高增速。2007年，社會消費品零售總額增速達到16.8%，為1996年以來最高增速；全社會固定資產(chǎn)投資規(guī)模達到11.7萬億元人民幣，占當年GDP總額超過40%；貿(mào)易順差超過2600億美元，創(chuàng)歷史新高。三是國內(nèi)部分農(nóng)副產(chǎn)品供應(yīng)短缺導致物價結(jié)構(gòu)性上漲。隨著工業(yè)化和城市化進程的推進，大量農(nóng)村土地“非農(nóng)化”，廣大農(nóng)村勞動力逐步轉(zhuǎn)移到城市務(wù)工；加之我國農(nóng)業(yè)是小規(guī)模生產(chǎn)，生產(chǎn)效率低，周期性波動大，難以抵御市場和疫病風險。
從未來趨勢看，影響物價上漲的部分深層次因素依然存在，全年物價上漲壓力仍然較大。
一是成本推動壓力仍然較大。從國際環(huán)境看，盡管美歐經(jīng)濟逐步放緩，但新興市場經(jīng)濟體仍將較快增長，美元總體上處于弱勢，國際初級商品價格仍可能繼續(xù)上漲，原油價格已基本站上130美元的新臺階。從國內(nèi)環(huán)境看，國內(nèi)原油和煤炭價格基本放開，但成品油和電力價格仍實行國家定價，由于上游原油和煤炭價格不斷上漲，導致石化和電力行業(yè)虧損嚴重或是盈利減少，加之當前救災需要等多種因素，部分地區(qū)已出現(xiàn)煤電油供應(yīng)緊張，未來成品油價格和電價上調(diào)的壓力進一步加大。加之新《勞動合同法》實施可能使國內(nèi)勞動力成本上漲壓力得到釋放，以及環(huán)保標準不斷提高，未來生產(chǎn)成本仍面臨較大上漲壓力。
二是糧價上漲壓力仍然存在。從當前形勢看，今年夏糧有望小幅增產(chǎn)，加上現(xiàn)在正處于鮮活農(nóng)產(chǎn)品上市旺季，食品通脹壓力短期有所緩解。但在工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速推進背景下，糧食供求緊平衡狀態(tài)將長期存在；加上糧食生產(chǎn)成本上升較快，1-4月農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲19%，比去年同期提高14.5個百分點，未來糧價仍存在進一步上漲的可能；而且，隨著國際糧價快速上漲，國內(nèi)外糧食價差進一步拉大，強化了國內(nèi)糧價上漲壓力。
三是貨幣信貸反彈壓力仍不容忽視。今年前4個月，貨幣信貸增速有所放緩，從緊貨幣政策的效果初步顯現(xiàn)，但貨幣信貸反彈壓力仍然較大。一是今年前4個月盡管貿(mào)易順差減少，但外匯儲備及相應(yīng)的人民幣占款同比仍然多增，境外流動性輸入對基礎(chǔ)貨幣擴張的壓力仍然較大。二是國內(nèi)信貸需求仍然旺盛。央行今年一季度銀行家問卷調(diào)查顯示，一季度貸款需求景氣度出現(xiàn)強勁反彈，各行業(yè)貸款需求全面回升。三是災后重建也會進一步增大信貸資金的需求。
三、保持總量政策穩(wěn)定，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度
當前我國經(jīng)濟形勢表明，一方面經(jīng)濟增速放緩的勢頭較為溫和，另一方面物價總水平上漲的壓力仍然較大。本輪物價上漲既受全球通脹壓力普遍上升的國際環(huán)境影響，又是多年來我國經(jīng)濟高速增長過程中所產(chǎn)生的一系列結(jié)構(gòu)失衡和由此引發(fā)的成本推動壓力的集中反映，由此可見，未來一個時期物價上漲的壓力仍然不可忽視，要高度關(guān)注震后中國經(jīng)濟運行態(tài)勢，既要做好抗震救災和災后重建的各項工作，也要落實好宏觀調(diào)控舉措，防止物價全面上漲和投資增長過快。
一是靈活運用多種貨幣政策工具，在全力支持抗震救災和災后重建的同時，繼續(xù)實施從緊貨幣政策，加強流動性管理。目前央行已對受災地區(qū)金融機構(gòu)增加再貸款額度95億元，還暫緩上調(diào)重災區(qū)部分地市的存款準備金率，并加強了金融服務(wù)的支持力度，確保支付結(jié)算、國庫經(jīng)理系統(tǒng)和現(xiàn)金發(fā)行三大系統(tǒng)暢通。下一步仍將加大對災后重建的金融支持，配合財政政策增加對三農(nóng)、環(huán)境保護、中小企業(yè)、服務(wù)業(yè)等方面的資金投入，進一步完善金融服務(wù)。同時作為總量調(diào)控工具的貨幣政策，當前仍要立足于防止貨幣信貸過快增長，從而為防止全面通脹提供一個偏緊的總需求約束環(huán)境，促進物價穩(wěn)定。
二是進一步發(fā)揮財政政策的作用，加大支持災后重建，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐。目前已安排700億元作為災后重建資金。隨著災后重建工作的推進，預計后續(xù)資金投入會進一步增加，財政政策的發(fā)揮可以考慮運用多種方式，如核銷部分受災企業(yè)的欠稅和呆壞賬、通過設(shè)立特別基金和發(fā)行專項債券增加大災后重建的資金投入等。另外，考慮到災后重建可能影響正常的市場化回報，應(yīng)對捐贈和援建企業(yè)實行相應(yīng)的減稅政策或提供一定的財政補貼。需要指出的是，當前因救災會在短期內(nèi)增大財政總支出的壓力，但隨著行政體制以及財政體制改革的深入，其他支出如行政費用開支仍有相當?shù)膲嚎s空間，應(yīng)抓住災后重建的契機，進一步加大財政對民生和基礎(chǔ)設(shè)施建立的投入，有保有壓，加快財政支出結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進整個經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
三是加快制定推進資源價格改革的相關(guān)配套政策，抑制結(jié)構(gòu)性物價上漲。在國際糧價大幅上漲的背景下，為糧食安全考慮，需要繼續(xù)增加對糧食生產(chǎn)、流通和消費環(huán)節(jié)的補貼；在成品油價格和電價管制的背景下，為確保成品油和電力供應(yīng)，也需要增加對相關(guān)行業(yè)的補貼或減稅。但從中長期看，補貼政策既會形成財政沉重負擔，又不利于發(fā)揮價格在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式上的調(diào)節(jié)作用，應(yīng)不失時機地推進資源價格改革，從根本上解決增長方式粗放和資源消耗過大所帶來的價格上漲壓力。
四是從擴大消費出發(fā)，應(yīng)進一步加大公共支出和社保體系的建設(shè)力度，以增強國民經(jīng)濟的協(xié)調(diào)增長能力。今年無論是雪災還是震災，都凸現(xiàn)了我國在公共醫(yī)療衛(wèi)生、政策性保險等領(lǐng)域存在不足，未來仍需完善制度和加大資金投入，促進消費持續(xù)增長。
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