今年4月以來，在證券管理層一再推出利好政策的背景下，滬深股市依然持續(xù)下跌，目前已演變?yōu)椤白杂陕潴w式”的下跌。投資者在拿著放大鏡觀察解禁股壓力的同時，對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的走勢也十分擔(dān)憂。國內(nèi)的宏觀調(diào)控措施，兩次突如其來的自然災(zāi)害，美國的次貸危機，全球的能源和資源價格，通過學(xué)者和媒體的解讀，都給投資者造成了直接而持續(xù)的影響。如果用兩個字來概括，就是擔(dān)憂。
能否讓廣大投資者繼續(xù)看好國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和未來走勢，能否重振股市信心，絕非一兩篇分析文章所能為之。在此輪股市巨幅下調(diào)過程中，不少人在討論中國經(jīng)濟會不會以奧運會為分水嶺，走向衰退。宏觀上，面對國內(nèi)外多重因素紛繁復(fù)雜的變化，微觀上，面對股市自身鳳凰涅 般的再造，不同的經(jīng)濟學(xué)家會給出不同的預(yù)測和答案。我們相信什么，則只能取決于自己形成的價值體系和價值觀。
首先，中國經(jīng)過改革開放30年，大大提振了經(jīng)濟實力，抗風(fēng)險能力顯著提高。
經(jīng)過30年改革開放和發(fā)展的積累，我國GDP規(guī)模達到了24萬億人民幣的水平，躍居世界第四位。財政收入連年大幅度增加。今年1至7月財政收入較去年同比大幅增加30.5%，而今年上半年財政收入占GDP的比例也從去年的20.6%大幅上升至26.6%，顯示中央財政正在變“富有”。與此同時，企業(yè)和居民的財富積累也呈現(xiàn)明顯增加趨勢。
第二，中國經(jīng)濟的市場化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，深化改革是惟一的出路。
從去年中央經(jīng)濟工作會議提出“防止由結(jié)構(gòu)性通貨膨脹轉(zhuǎn)變?yōu)槿嫘酝ㄘ浥蛎?，防止?jīng)濟“由偏快轉(zhuǎn)變?yōu)槿孢^熱”到最近提出“把保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價過快上漲作為宏觀調(diào)控，把抑制通貨膨脹放在突出位置”，既體現(xiàn)了中央對經(jīng)濟工作的求真務(wù)實的態(tài)度，也說明了中央堅定不移推進市場化改革的決心。
宏觀調(diào)控作為維護整體經(jīng)濟平穩(wěn)運行的必要手段，首先要遵循市場自身的規(guī)律。中央對于宏觀政策上的力度、節(jié)奏、重點的微調(diào)，不能理解為不得已而為之，而是因時、因勢主動調(diào)節(jié)。
關(guān)于我國經(jīng)濟總體走勢的核心問題是經(jīng)濟增長和通貨膨脹“組合”，而我們的解決方案要在“國際通用規(guī)則”和“中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”之間尋求平衡。
中央的判斷是，“經(jīng)濟運行朝著宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)發(fā)展，我國經(jīng)濟具有應(yīng)對各種困難的強大動力與活力”。有專家認為，經(jīng)濟周期是基本成熟的、統(tǒng)一的市場經(jīng)濟體基本矛盾的必然表現(xiàn)，而我國與基本成熟的、統(tǒng)一的市場經(jīng)濟體還有差距。在這樣的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)下，經(jīng)濟運行的波動尚無周期性規(guī)律可尋。只要不出現(xiàn)大的變數(shù)，我國的經(jīng)濟將在幾十年內(nèi)都是有波動而無拐點，既不可能大上，也不可能大落。從數(shù)理意義上說，有波動就有拐點，這里說中國經(jīng)濟有波動無拐點的意思是強調(diào)不會大起大落。
專家認為，就2008年而言，GDP增長10%左右，通貨膨脹控制在6%—7%之間，則宏觀調(diào)控成功，并且可以為未來幾年打下較好基礎(chǔ)。
第三，宏觀經(jīng)濟成果亟待向微觀分配傾斜，而股市是實現(xiàn)這一變革的重要平臺。
資本市場是社會資源優(yōu)化配置的平臺，也是經(jīng)濟發(fā)展成果進行微觀分配的平臺。宏觀經(jīng)濟好不好，宏觀調(diào)控對上市公司業(yè)績影響幾何，投資者往往冷暖先知。
當(dāng)前，透過宏觀調(diào)控、人民幣升值、合同法實施(人工成本上升)、環(huán)保政策、能源價格調(diào)整，上市公司以及中小企業(yè)更多感受到的是壓力，有人形象地稱這五大因素是“五虎下山”。投資者直觀的感受加上專家學(xué)者夸大的演繹，導(dǎo)致資本市場信心不足。那么，采取措施讓宏觀經(jīng)濟的增長成果向資本市場投資者傾斜，則可以起到立竿見影之效，反過來也有助于促進整體經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。畢竟，股市、宏觀經(jīng)濟都需要信心。
要讓投資者感受到每年至少8%的GDP增長速度，就要使GDP增長向一個個具體的上市公司傾斜。要通過減稅讓利等積極手段，為上市公司創(chuàng)造更加寬松的盈利回報空間。從目前擬議中的各項政策看，包括增值稅全面轉(zhuǎn)型、紅利稅減免征收、利息稅取消、個稅起征點提高等等。有專家預(yù)測，如果這些政策調(diào)整都能最終兌現(xiàn)，那么將能夠帶給企業(yè)至少2000億元的稅收紅利。
我認為，還可以階段性地調(diào)低股票交易印花稅，降低包括傭金在內(nèi)的交易費用。還可以通過貨幣政策、財政政策傾斜，支持優(yōu)質(zhì)上市公司提升“每股含金量”。
既然資本市場已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展和體制改革的重要組成部分，那么，在“統(tǒng)籌發(fā)展”的大原則下，創(chuàng)造條件讓股市投資者分享改革開放的成果，應(yīng)該是必需的功課。
最后要強調(diào)的是，盡管我國經(jīng)濟總量已經(jīng)躍居世界第四，但只占到世界經(jīng)濟總量的6%不到。中國在有記載的歷史中90%的時間是全世界最大的經(jīng)濟體，繼續(xù)目前的發(fā)展趨勢，重新走回世界第一并非沒有可能。
歷史從來不是某幾個個人在某個早晨決定的，而是所有的人在長時間的利益碰撞平衡后的凝固狀態(tài)，過去形態(tài)的積累往往會生成為不可扭轉(zhuǎn)的趨勢。中國過去30年形成了經(jīng)濟穩(wěn)健向上的總體趨勢，這一趨勢繼續(xù)下去的概率較大。作為投資者，現(xiàn)在或許就是介入或者堅持的最好的時候。(董少鵬)
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