央行突然“雙降”存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率，讓沉浸在中秋節(jié)氛圍中的市場人士們吃了一驚。此前，分析師們紛紛發(fā)表報告預(yù)言，央行進(jìn)入政策觀望期，降息不會很快來臨，但政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變得讓人措手不及。
央行昨日傍晚突然宣布，從9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個百分點，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準(zhǔn)利率保持不變。同時宣布下調(diào)部分金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。
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在經(jīng)歷了6年的加息周期之后，此次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率是否意味著利率將步入下行通道？中國社科院金融所貨幣理論和貨幣政策研究室主任彭興韻告訴《第一財經(jīng)日報》，這種可能性是存在的。
彭興韻認(rèn)為，此次“兩率”雙降，反映了實體經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢有些讓人始料不及，因此政策也相應(yīng)作出了較大的調(diào)整，實際上意味著貨幣政策的重點從此前的抑制通貨膨脹轉(zhuǎn)向促進(jìn)經(jīng)濟增長。
據(jù)彭興韻分析，2001年到2007年約7年時間內(nèi)中國經(jīng)歷了一輪罕見的經(jīng)濟擴張期，而此前的經(jīng)濟擴張周期一般持續(xù)2~3年就要轉(zhuǎn)入一個下行階段。在經(jīng)歷了長時間的經(jīng)濟擴張期之后，未來幾年中國經(jīng)濟增長放緩幾乎是不可避免的。
另一方面，從外部環(huán)境的變化來看，情況也并不容樂觀。廣東金融學(xué)院教授陸磊認(rèn)為，美國等國家現(xiàn)在都已經(jīng)進(jìn)入了一個寬松的貨幣政策和財政政策時期，在這樣的背景下，我國的貨幣政策也必須有所調(diào)整，這一方面反映出決策層對美國金融市場局勢惡化的擔(dān)憂，另一方面也反映了決策層對外需放緩導(dǎo)致經(jīng)濟下行風(fēng)險的擔(dān)憂。
一次降息，足以激發(fā)市場對整個降息周期的預(yù)期。彭興韻認(rèn)為，未來單邊下調(diào)基準(zhǔn)利率和同時下調(diào)存款、貸款基準(zhǔn)利率兩種情況有可能交替出現(xiàn)。興業(yè)銀行(601166,股吧)資金運營部分析師徐寒飛接受本報記者采訪時認(rèn)為，當(dāng)前一年期存款基準(zhǔn)利率為4.14%，當(dāng)CPI同比增幅回落至4%以下的時候，負(fù)利率局面將得以改觀，為存款基準(zhǔn)利率的下調(diào)騰出空間。
“不知道要把存貸款利差縮小到什么程度才會降存款利率，這又打開了市場的想象空間了，如果CPI下行的話，也有可能兩個都降。”徐寒飛說。
單方面下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，壓縮了商業(yè)銀行的存貸利差，但徐寒飛認(rèn)為，實際上這些年對于銀行利差的“保護(hù)”已經(jīng)足夠，而且從上半年業(yè)績來看，銀行利潤增長依然較為強勁。不過，直接下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率降低了銀行貸款回報率，為了達(dá)到預(yù)定的利潤目標(biāo)，銀行或許會選擇更多地持有債券。
降低中小銀行存款準(zhǔn)備金率可釋放約1350億元資金
一次性將人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)一個百分點，這對于此前面臨資金短缺的中小型金融機構(gòu)來說可解部分資金之渴。不過，分析人士認(rèn)為，這種帶有結(jié)構(gòu)性色彩的政策短期內(nèi)不大可能向全部金融機構(gòu)推行。
央行昨日宣布，從9月25日起，除工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個百分點。
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徐寒飛告訴本報記者，此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)是一種數(shù)量上的放松，之所以“五大”和郵儲銀行等大型銀行沒有下調(diào)，是因為這些大行的資金相對仍較充足?！耙虼耍旧现皇遣糠址潘?，在數(shù)量上部分放松，因為也還沒提到（取消）信貸額度的問題?！?/p>
廣東金融學(xué)院教授陸磊也認(rèn)為，此次存款準(zhǔn)備金率下調(diào)更多是一種結(jié)構(gòu)性的政策，將此前“凍結(jié)”的流動性再次注入部分銀行體系，實際上也表明了央行對當(dāng)前銀行偏緊的融資格局存在一種擔(dān)憂。
2007年到今年6月，央行一共15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，僅今年上半年就上調(diào)4次，一年半內(nèi)幾乎保持每月一調(diào)的頻率。此前，有一些分析人士也曾預(yù)計，存款準(zhǔn)備金率在達(dá)到17.5%并沉默數(shù)月之后，有可能向下調(diào)整。
彭興韻認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)在短期內(nèi)面向全部金融機構(gòu)的可能性不大。目前外匯管理政策的種種新措施剛剛實施不久，居民和企業(yè)愿意持有外匯的狀況仍有待觀察，因此面對持續(xù)的外匯流入，央行投放基礎(chǔ)貨幣回收流動性的壓力短期內(nèi)還不會明顯減輕，央行通過央票和存款準(zhǔn)備金率等手段回收流動性的種種措施短期內(nèi)仍不太可能出現(xiàn)大的變化。
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