10多年來貨幣政策首次轉(zhuǎn)為“適度寬松”
11月5日召開的國務院常務會議明確，當前要實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的鼓勵，并確定了當前進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的10項措施，包括加快民生工程、基礎設施、生態(tài)環(huán)境建設和災后重建等。初步匡算，到2010年底約需投資4萬億元。中央明確，十大舉措擴大投資出手要快、出拳要重、措施要準、工作要實，而且要突出重點。發(fā)出了保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的強烈政策信號。這是1998年在我國實行積極的財政政策的同時實行穩(wěn)健的貨幣政策之后，中國10多年來貨幣政策中首次使用“寬松”的說法。貨幣政策轉(zhuǎn)為“適度寬松”，意味在貨幣供給取向上發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。這次會議明確表達了經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)型。實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，投資數(shù)額的具體量化，給市場尤其是機構投資者信心。當前進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施為未來的投資指明了方向，對市場構成中長期利好。
鐵路建設、工程建設、水泥等將率先受益
我國2007年的固定資產(chǎn)投資總規(guī)模為13.7萬億元。這次新安排的擴大內(nèi)需投資規(guī)模，到2010年底僅兩年多時間內(nèi)達4萬億元，對經(jīng)濟的拉動作用將十分明顯。電網(wǎng)設施、城市交通、鐵路設施等方面的建設，將有效避免由于外需下降和房地產(chǎn)波動導致的經(jīng)濟快速下滑。
擴大內(nèi)需方面，基礎設施投資力度將加大，其中基礎設施、災后重建將先行啟動。政府將通過發(fā)債增加對基礎設施領域如鐵路和公路投資，而四川、云南地震災區(qū)災后重建各項工作可能先行啟動，而鐵路和公路欠發(fā)達的新疆和西藏等中西部地區(qū)啟動也將漸次展開。因此，內(nèi)需拉動的受益板塊時間上也有不同，鐵路建設(包括鐵路基建、運輸、設備制造等)、工程建設(公路、橋梁)水泥等基建原材料板塊將率先受益。水泥板塊的銷售半徑較小，所以中西部地區(qū)的水泥板塊有望率先受益。
三季報顯示，市場中的最重要的主力機構已經(jīng)先行參與到鐵路、公路建設和工程建設板塊中來，如中國鐵建、中鐵二局、西藏天路和宏潤建設等。由于鐵路從建設到最終運營，一般要經(jīng)過土建、鋪軌、車輛購置和運營幾個階段，鐵路建設的“盛宴”中，上下游的企業(yè)都將從中分得好處。鐵路建設企業(yè)、工程機械制造企業(yè)、鐵路零配件企業(yè)、火車車輛制造及相關零配件制造企業(yè)均將明顯受益于鐵路運輸行業(yè)的巨額投資，而水泥、鋼鐵、電力設備以及化工等行業(yè)也會不同程度地受益于鐵路建設。
在保增長目標下直接受益于政策支持的品種，尤其是近期先行啟動以及大股東增持的相關個股如西藏天路、路橋建設、重慶路橋和葛洲壩等可逢低關注。操作上，注意節(jié)奏把握，避免過分激進。
另外，我們認為，未來國家將對農(nóng)業(yè)、電信、節(jié)能環(huán)保等投資也將逐步展開。其中，必然會出現(xiàn)的結構性的投資機會。投資者可趁目前股價大多仍處低位，挑選一些估值合理、基本面良好的超跌藍籌品種。尤其是享受增值稅優(yōu)惠和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的節(jié)能環(huán)保、水務板塊和電信中的城投控股、中原環(huán)保、龍凈環(huán)?？芍攸c關注。(華泰證券研究所 陳慧琴)
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