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6月新增信貸或超4、5月水平 貨幣政策料"真空"
中國發(fā)展門戶網(wǎng) www.chinagate.com.cn  2009 年 06 月 04 日 
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根據(jù)部分商業(yè)銀行公開信息,預(yù)計5月新增貸款可能在6000億左右。在沖時點作用影響下,6月份貸款可能會超過4、5月份的平均水平。由于部分商業(yè)銀行已提高全年信貸目標(biāo),預(yù)計全年新增貸款可能超過8萬億元。

5月新增貸款可能在6000億左右

從4月信貸數(shù)據(jù)來看,4月新增貸款環(huán)比回落,但同比多增,好于市場預(yù)期。貸款結(jié)構(gòu)改善中有隱憂,4月企業(yè)新增貸款結(jié)構(gòu)中,票據(jù)融資占比下降,中長期貸款占比大幅上升,貸款結(jié)構(gòu)有所改善。但值得注意的是,短期貸款出現(xiàn)負增長,這可能與3月份部分商業(yè)銀行為完成季度業(yè)績指標(biāo)而出現(xiàn)貸款“沖時點”有關(guān),前期多增的短期貸款需要在后續(xù)月份進行“消化”,說明貸款是否投入到實體經(jīng)濟可能存在一定“水分”。這與隨后審計署的相關(guān)信息可以印證。但盡管如此,我們認為,存在水分的貸款量可能相對比重不大,而隨著宏觀經(jīng)濟的進一步復(fù)蘇,企業(yè)生產(chǎn)活動會更加趨于活躍,短期貸款可能會出現(xiàn)一定恢復(fù)。

預(yù)計5月新增貸款數(shù)量為6000億元左右,環(huán)比與4月持平,但同比仍可能多增。第一,央行銀監(jiān)會等政府機構(gòu)對外仍宣稱近期不會改變信貸政策,而周小川提到的“微調(diào)”仍是“走一步,看一步”。第二,就央行保經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定兩項核心任務(wù)來看,經(jīng)濟增長目前仍然占據(jù)主要權(quán)重(“經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固”)。第三,根據(jù)我們最新了解的信息,四大國有商業(yè)銀行5月放貸約2000多億元,與4月的情況一致。部分國有商業(yè)銀行還提高了全年新增貸款目標(biāo)。因此,我們認為5月新增貸款很可能和4月比較接近。

我們認為6月信貸可能會超出4、5月份的平均水平,原因主要有兩點,一是中央投資項目資金到位后,信貸配套資金會逐步到位,二是到二季度末,商業(yè)銀行可能還會像一季度一樣存在沖時點行為,這會導(dǎo)致6月貸款可能增加較多。對于全年,我們認為,借助于票據(jù)融資向正常信貸的轉(zhuǎn)換,年內(nèi)新增貸款可能繼續(xù)多增,全年累計可能超過8萬億元。

5月M1增速可能繼續(xù)回升

在3月的高基數(shù)之上,4月貨幣信貸繼續(xù)維持了高增長。按照前期的觀點,我們認為,同樣由于基數(shù)大幅抬高的原因,預(yù)計5月貨幣信貸仍將維持較高增速,初步估計M1增速達到18%,M2增速為25%,貸款余額增速為30%。

來源: 中國證券報
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