當(dāng)前，全球?qū)捤傻呢泿耪咭l(fā)了對(duì)通脹的擔(dān)心。筆者認(rèn)為，目前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期CPI最低階段，通脹在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生。
解決產(chǎn)能過剩需要較長(zhǎng)時(shí)期
從產(chǎn)能貨幣供應(yīng)量來看，多余貨幣供應(yīng)量與過剩產(chǎn)能之差今年上半年創(chuàng)1996年以來的新高，引發(fā)未來強(qiáng)烈通脹預(yù)期。但即便相對(duì)量差距如此之大，但從絕對(duì)量來看，2009年我國(guó)產(chǎn)能過剩約5.225萬億元，而貨幣供應(yīng)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要約5.34萬億元，二者大致相當(dāng)，因此，即使今年貨幣供應(yīng)量大幅增加也難以引起價(jià)格上漲。
從未來發(fā)展趨勢(shì)看，在相對(duì)量上，貨幣供應(yīng)量缺口與過剩產(chǎn)能缺口之差要小于今年上半年水平；在絕對(duì)量上，多余貨幣供應(yīng)量比現(xiàn)在少而產(chǎn)能利用率會(huì)有所上升，多余貨幣供應(yīng)引發(fā)通脹的可能性越來越小。
從動(dòng)態(tài)角度來看，只有當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)高于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一段時(shí)間，產(chǎn)能利用率提高后，實(shí)際總產(chǎn)出才會(huì)高于潛在總產(chǎn)出，對(duì)價(jià)格形成較強(qiáng)的拉動(dòng)力量。相反，當(dāng)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低于潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率一段時(shí)間后，總產(chǎn)出才會(huì)低于潛在總產(chǎn)出，由于生產(chǎn)潛力沒有充分發(fā)揮，價(jià)格缺乏上漲的動(dòng)力，甚至出現(xiàn)價(jià)格水平下降的情形。
由于產(chǎn)能過剩，我國(guó)下半年乃至未來較長(zhǎng)時(shí)期不會(huì)有通脹發(fā)生。我國(guó)上一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期長(zhǎng)達(dá)五年，連年大規(guī)模固定資產(chǎn)投資積累了巨大的生產(chǎn)能力，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入收縮期后，各行業(yè)產(chǎn)能利用率均處于歷史低位。現(xiàn)有過剩產(chǎn)能結(jié)構(gòu)情況復(fù)雜，閑置產(chǎn)能不僅包括需要淘汰的落后、低端產(chǎn)能，還包括為出口服務(wù)的先進(jìn)、高端產(chǎn)能。由于我國(guó)各行業(yè)調(diào)整壓力首先來自出口需求萎縮，目前產(chǎn)能閑置最為突出的是近年來滿足出口需求的生產(chǎn)能力，此類產(chǎn)能無法通過內(nèi)需得到消化，其產(chǎn)能過剩問題是全球性的，解決產(chǎn)能閑置需要國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的較長(zhǎng)時(shí)期持續(xù)好轉(zhuǎn)。因此，未來幾年發(fā)生通脹的可能性很小。
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看近期無通脹
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，通脹往往發(fā)生在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮期前后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，CPI往往最低。
根據(jù)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局判斷，自20世紀(jì)80年代美國(guó)先后經(jīng)歷了三次完整的經(jīng)濟(jì)周期，每一次經(jīng)濟(jì)周期都要經(jīng)歷從波峰到波谷、再?gòu)牟ü鹊讲ǚ宓囊粋€(gè)循環(huán)，這三次經(jīng)濟(jì)周期平均跨度為106個(gè)月左右。三次經(jīng)濟(jì)周期還顯示，CPI與經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)方向基本一致但并不完全重合。具體來說，兩者處于波峰的時(shí)間是大體重合的，CPI往往在經(jīng)濟(jì)周期波峰前后(即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后期到衰退初期)達(dá)到最高點(diǎn)；但CPI的最低點(diǎn)滯后于經(jīng)濟(jì)周期的波谷，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期CPI往往最低。
從我國(guó)情況看，大體也是這樣。以本輪經(jīng)濟(jì)周期看，2002年下半年和2003年作為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期，CPI漲幅只有-0.7%和1.2%；到經(jīng)濟(jì)繁榮的2007年，CPI漲幅為4.8%；在繁榮期后的2008年上半年，CPI漲幅達(dá)到最高點(diǎn)，7.9%，之后才逐漸回落。目前我國(guó)仍處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的初期CPI最低階段，距離通脹還很遙遠(yuǎn)。
競(jìng)爭(zhēng)會(huì)抑制產(chǎn)品的漲價(jià)能力
從輸入型和成本推動(dòng)型通脹形成的可能性來分析，中國(guó)目前也沒有通脹的憂慮，因?yàn)橄掠螐S商的過度競(jìng)爭(zhēng)會(huì)抑制產(chǎn)品的漲價(jià)能力。
如2007年和2008年上半年，油價(jià)曾上漲到140美元/桶，但是下游的塑料制品并沒有漲價(jià)；銅曾達(dá)到8800美元一噸，但是下游的空調(diào)和電纜并沒有顯著漲價(jià)；鐵礦石價(jià)格漲的最少，也翻了一倍，但是下游的汽車價(jià)格還在下跌。這些上游產(chǎn)品價(jià)格和下游產(chǎn)品價(jià)格的變化關(guān)系充分說明了，在上游壟斷競(jìng)爭(zhēng)和下游過度競(jìng)爭(zhēng)的背景下，下游產(chǎn)品的價(jià)格傳導(dǎo)能力和漲價(jià)能力較低。當(dāng)然，過度競(jìng)爭(zhēng)的背后依然是產(chǎn)能過剩的問題。
當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期，大宗商品和原材料不可能重復(fù)2007、2008年的局面。即使出現(xiàn)階段性的上游能源原材料上漲，也不可能傳導(dǎo)至下游，中國(guó)在未來較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)都不用擔(dān)心制造業(yè)的價(jià)格上漲。
另外，近期大宗商品價(jià)格也難以大幅上漲。以油價(jià)為例，盡管我國(guó)今年來汽車銷售和普及很快，對(duì)石油進(jìn)口的依賴程度進(jìn)一步提高，但油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)類似去年上半年的上漲。主要原因在于，一是世界經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的需求下降導(dǎo)致石油供過于求，根據(jù)大宗商品的價(jià)格彈性特點(diǎn)，即使少許的供求缺口也會(huì)引起價(jià)格的劇烈震蕩。二是美國(guó)近期出臺(tái)了多項(xiàng)穩(wěn)定資本市場(chǎng)舉措，美國(guó)期貨市場(chǎng)的最高主管機(jī)關(guān)商品期貨交易委員會(huì)正在打算打擊能源及商品交易的投機(jī)行為，加強(qiáng)監(jiān)管原油、天然氣及其他能源市場(chǎng)，對(duì)相關(guān)機(jī)構(gòu)投資者持有的部位設(shè)限，特別是打擊期貨市場(chǎng)的價(jià)格操縱行為，被認(rèn)為是打擊油價(jià)過分投機(jī)的重大舉措。三是近期伊拉克安全形勢(shì)好轉(zhuǎn)，其原油產(chǎn)量和出口量可在短期內(nèi)翻番，利比亞與西方國(guó)家關(guān)系改善，英國(guó)大舉投資利比亞石油開采等，都對(duì)增加國(guó)際市場(chǎng)原油供給、平抑油價(jià)起了很大的作用。
|
