隨著全球經(jīng)濟回暖趨勢的逐步確立，因金融危機而沉寂許久的并購活動也開始顯露“破土”跡象。權威機構的數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個月全球并購交易額達到4040億美元，較2009年同期增長近5%。而步入3月以來，包括英國保誠收購友邦保險、大都會人壽收購Alico、德國默克收購微孔公司等在內，多宗大規(guī)模并購交易也已陸續(xù)浮出水面。
并購市場資訊公司中國區(qū)首席代表周莉莎在接受中國證券報記者采訪時表示，近期并購交易增多的原因一方面在于整體經(jīng)濟回暖，企業(yè)現(xiàn)金流增加，另一方面在于金融危機發(fā)展到一定階段后，市場對收購標的的實際情況已有更多掌握，且大多數(shù)公司市值都未回到危機前的水平，這使得當前成為一個比較好的收購時機。
并購市場“現(xiàn)金為王”
似乎是一夜之間，并購市場再度掀起熱潮。自去年11月“股神”巴菲特宣布260億美元收購北伯靈頓鐵路公司，完成其職業(yè)生涯中規(guī)模最大的一筆收購以來，全球已涌現(xiàn)出多宗大型并購案：全球最大的石油公司?？松梨谛己馁Y410億美元收購美國著名天然氣開采企業(yè)XTO能源公司，英國保誠集團宣布355億美元收購友邦保險，美國大都會人壽以155億美元出價收購Alico……
分析人士認為，這與目前企業(yè)持有現(xiàn)金量的增加有密切關系。危機期間，許多企業(yè)通過采取裁員和縮減支出等方式，盡量維持現(xiàn)金持有量。巴克萊資本并購咨詢主管保羅·帕克認為，通過削減產(chǎn)能及裁員等方式控制成本的企業(yè)現(xiàn)在需要尋找其他方式來提高收益了，“對于企業(yè)發(fā)展來說，并購可能是比繼續(xù)獨立運行更有力的(增長)催化劑?！苯y(tǒng)計顯示，截至3月5日當周，382家已公布業(yè)績報告的標普500成分股公司在2009年第四季度持有的現(xiàn)金和短期投資額達到9320億美元，環(huán)比增長8%，同比大漲31%。
隨著信貸市場重啟、經(jīng)濟逐步復蘇、投資者樂觀情緒蔓延，在金融危機期間手握現(xiàn)金不放的企業(yè)高管們似乎也開始考慮利用這些現(xiàn)金開展一些更具增長潛力的投資了。招聘服務巨頭美國怪獸公司首席執(zhí)行官薩爾·伊安努茲表示,“盡管2008年的陰影猶在，但我們現(xiàn)在更愿意使用現(xiàn)金了，因為我們看到了經(jīng)濟回暖的一些積極信號?！贝饲暗?月3日,怪獸公司宣布以2.25億美元現(xiàn)金方式收購雅虎旗下Hotjobs.com。
資源和金融業(yè)成“香餑餑”
在去年至今已開展的并購活動中，資源行業(yè)的表現(xiàn)最為突出。據(jù)并購市場資訊公司提供的數(shù)據(jù)，2009年能源、礦業(yè)等資源部門并購交易占整體并購活動總額的比例從2008年的18%大幅升至24.9%。
安永全球礦業(yè)和金融業(yè)主管埃利奧特預計，隨著中國和印度等經(jīng)濟體繼續(xù)尋求原材料供給的穩(wěn)定和安全，今年全球礦業(yè)并購交易額將翻番，有望反彈至2006年的水平(約1750億美元)。他特別提到,去年中國在全球礦業(yè)并購活動中扮演了重要角色，在所有交易中占比達到24%,預計今年其在礦業(yè)的并購活動依然會保持這樣的水平。
周莉莎認為，盡管資源類的并購還會繼續(xù)，但相對2009年的熱度來講會“降降溫”。她預計，隨著收購標的的減少，今后的并購規(guī)?？赡軙蚋〉姆较虬l(fā)展。資源行業(yè)并購大部分的買家來自中國，在中國大型國企完成一系列收購后，中國私營企業(yè)可能會在接下來的日子里走出去收購一些小型企業(yè)。
美國奧本海默基金公司首席投資策略師貝爾斯基認為，過去幾個季度美國經(jīng)濟逐步穩(wěn)定，企業(yè)盈利開始復蘇，為并購市場回暖奠定了基礎。此外，在危機中選擇謹慎支出的企業(yè)現(xiàn)在也會做出一項新決定：制定收購策略來彌補企業(yè)自然增長的疲軟。對于有增長潛力的收購標的，貝爾斯基還給出了具體的公司名稱。他在一份研究報告中將34家美國上市公司“具有吸引力的收購標的”名錄中，這些公司包括特百惠、青山咖啡等，他同時認為，最成熟的并購行業(yè)將是消費品、醫(yī)保、工業(yè)和IT業(yè)。
今年以來，金融業(yè)的并購活動也呈現(xiàn)上升之勢。除了美國國際集團(AIG)近期接連出售重大資產(chǎn)外,巴克萊資本也表示有意收購美國一些零售銀行。對此周莉莎認為，在金融危機中，金融業(yè)是問題暴露的最大也最多的行業(yè)，許多問題公司或部門最終需要被處理掉，這使得金融業(yè)在危機以后的并購活動中表現(xiàn)得最為活躍。目前來看，一些金融機構的潛在風險已經(jīng)得到釋放，在此情況下可以考慮進行并購整合。
尚難恢復到2007年高水平
有數(shù)據(jù)顯示，受低負債等因素影響，全球并購交易額在2007年時達到4.62萬億美元的頂峰，但金融危機將泡沫擊破后，全球并購交易額在2008年下降到3.18萬億美元，2009年更進一步下降到2.39萬億美元。
不過，自2009年第四季度以來，情況開始出現(xiàn)一定改善。似乎是受到巴菲特“抄底”行動的帶動，能源、保險、醫(yī)藥等幾個行業(yè)的行業(yè)巨頭都紛紛出手，“搶食”市場優(yōu)質資源。業(yè)內人士已經(jīng)提醒稱，如果不想錯過下一輪大并購潮，企業(yè)高管們就要趕快行動了。貝爾斯基預計，除非經(jīng)濟和金融市場出現(xiàn)重大衰退，否則“并購活動在未來幾個月將有顯著改善?！?/p>
對此周莉莎表示，金融危機前，全球經(jīng)濟存在一定泡沫，而整個危機則是一個“拆杠桿”的過程。杠桿拆掉后，收購就沒有那么多放大效應，這導致了現(xiàn)在的并購交易額變小，但同時也反映出收購方變得更加理性。
對未來并購市場的走勢，分析人士認為，目前全球經(jīng)濟尚在復蘇的初級階段，且市場仍然對潛在的系統(tǒng)問題非常敏感，比如最近的希臘債務危機等，預計并購市場不會有太大改善。彭博社去年年底進行的一項調查結果顯示，約60%的銀行家、律師和投資人士預計今年并購活動僅會有“小幅增長”，其中能源和金融行業(yè)的表現(xiàn)將最為活躍。
相比之下，市場分析師布拉德·亨茨則表現(xiàn)得更為樂觀，他預計今年全球并購交易額有望增長35%，且在未來三年都將延續(xù)升勢。但他同時表示，即便如此，并購活動也不會回到2007年的高水平。
此外，也有業(yè)內人士分析稱，鑒于大型交易回報率已無法回到高水平，近期發(fā)生最多的很可能是小型或中型的并購交易。(楊博)
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