解鈴還需系鈴人。近期A股一路下行,不斷挑戰(zhàn)前期低點(diǎn),歸根結(jié)底體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策以及上市公司業(yè)績(jī)的擔(dān)憂。受訪的專家學(xué)者指出,目前決定股價(jià)的三大因素尚未出現(xiàn)持續(xù)好轉(zhuǎn)跡象,股市回穩(wěn)基礎(chǔ)仍不牢固。
宏觀經(jīng)濟(jì)方面,受訪專家普遍認(rèn)為,目前經(jīng)濟(jì)存在過熱苗頭,尤其是以投資為主要驅(qū)動(dòng)力的發(fā)展模式仍未改變,但高企的GDP增長(zhǎng)率或?qū)⒅皇菚一ㄒ滑F(xiàn),下半年經(jīng)濟(jì)存在再度探底的可能。
專家指出,四萬億投資帶來的投資慣性仍將繼續(xù),但收斂趨勢(shì)不可避免。雖然4月份外貿(mào)出口形勢(shì)已現(xiàn)樂觀跡象,歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響卻不容小覷,出口大幅度提升的可能性微乎其微。雖然收入分配改革將提高中低消費(fèi)者的消費(fèi)能力,但短期消費(fèi)仍將保持穩(wěn)定水平。
“除了上述因素外,不容忽視的是房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整對(duì)GDP增速的影響,前期經(jīng)濟(jì)過熱很大程度是由房地產(chǎn)引起?！鼻迦A大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明指出,“目前GDP增速在11%左右,但如果房地產(chǎn)出現(xiàn)深調(diào),增速有可能重新放緩到8%的水平”。
除了GDP增速外,通脹水平是宏觀經(jīng)濟(jì)另一關(guān)鍵命題。雖然專家普遍認(rèn)為,全年3%的CPI增長(zhǎng)控制目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn),但從環(huán)比水平上看,4月份CPI環(huán)比上漲0.2%,PPI環(huán)比上漲1.0%,與往年4月相比,今年4月份環(huán)比增速明顯偏高,加重了市場(chǎng)對(duì)于通脹和政策緊縮的預(yù)期,短期CPI仍有繼續(xù)沖高的可能。
政策取向方面,目前市場(chǎng)最為關(guān)注的是貨幣政策退出會(huì)否加速,包括存款準(zhǔn)備金率是否還有上調(diào)空間、加息會(huì)否在上半年不期而至、信貸有無進(jìn)一步收緊的可能。目前存款準(zhǔn)備金率雖然已經(jīng)逼近歷史高點(diǎn),但專家認(rèn)為,在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境下,動(dòng)用數(shù)量型貨幣工具仍是較優(yōu)選擇。
國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)師祝寶良說:“貨幣政策相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍較寬松,目前來看,用定量的手段較為穩(wěn)健,準(zhǔn)備金率還是有上調(diào)空間的?！?/p>
加息方面,專家學(xué)者普遍表示,目前物價(jià)總體處于溫和通脹水平,近期加息的可能性不斷縮小。但考慮到下半年有可能動(dòng)用加息工具提高融資成本,收緊流動(dòng)性,加息這一股市的“達(dá)摩利斯劍”仍將高懸,壓制股指上行。
此外,無論是從信貸規(guī)模,還是從目前的M1和M2增速上看,下半年貨幣政策逐步收緊已毫無懸念。
而在上市公司業(yè)績(jī)方面,專家指出,上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)呈現(xiàn)明顯的周期性,剔除新股后的全部A 股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2008年第四季度已經(jīng)見底,目前正處于上行趨勢(shì)中。但在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,暫時(shí)沒有出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的可能。而未來伴隨著企業(yè)投入產(chǎn)出價(jià)格差的縮窄,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率可能會(huì)經(jīng)歷一段時(shí)間的下降過程。
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