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下載安裝Flash播放器2.信貸投放整體趨緊
年內(nèi)加息可能性不大
目前，在通脹壓力依然存在、經(jīng)濟(jì)增速開始放緩的復(fù)雜情況之下，貨幣政策的運用更趨謹(jǐn)慎。一位銀行內(nèi)部人士表示，貨幣政策正處在艱難抉擇的十字路口。資深業(yè)內(nèi)人士指出，下半年的信貸投放整體已經(jīng)趨緊，加息可能性不大。
加息可能性不大
8月11日，7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期出爐，其中CPI卻創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)到3.3%。貨幣政策再度被推至風(fēng)口浪尖，關(guān)于加息的猜測成為關(guān)注焦點。
目前，M2與名義GDP增速之差已經(jīng)回落到歷史均值以下，貨幣對資產(chǎn)價格的沖擊已不存在，隨著時間的推移，貨幣對CPI的沖擊也會漸漸弱化。中航證券宏觀策略研究員戴磊指出，8月、9月會有所回落(預(yù)計8月CPI回落至3.1%)。
CPI高企讓央行徘徊于保增長和控通脹之間，有學(xué)者已建議決策層面加息以應(yīng)對可能發(fā)生的通脹風(fēng)險，但業(yè)內(nèi)不贊成加息的觀點仍占據(jù)了較大的比例。
南京大學(xué)商學(xué)院教授宋頌興表示，年內(nèi)加息可能性不大。因為，加息與否不僅要關(guān)注國內(nèi)通脹情況和CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，還要關(guān)注我國就業(yè)形勢、未來經(jīng)濟(jì)走向等諸多因素，而在全球乃至中國經(jīng)濟(jì)形勢尚不明朗的情況下，一旦加息可能造成負(fù)面結(jié)果。
交銀國際分析師李苗獻(xiàn)分析，未來數(shù)月CPI繼續(xù)大幅上升并失控的可能性不大，維持全年不加息的判斷。
此外，著名外資機(jī)構(gòu)麥格理證券發(fā)布的研究報告也認(rèn)為，中國今年不會加息，報告還稱如果資本市場活動平淡，預(yù)計政府沒必要采取加息來應(yīng)對通脹。不過，即使央行今年不加息，但還是有可能用提高存款準(zhǔn)備金率的手段來控制流動性，提高存款準(zhǔn)備金率的時間窗口在10月份左右。
民生證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師郝大明認(rèn)為，8月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是一個關(guān)鍵。8月的CPI如果繼續(xù)高于3%，通脹壓力仍然較大，信貸政策從緊，不過不加息可能性大，但也有可能加息，但加息會與降存款準(zhǔn)備金率捆綁出臺。不過這種可能性雖然存在，但是比較小。此外，如果加息，限制性的條件會比較多，極可能是非對稱加息，存款加得多，貸款加得少。
交銀國際研究報告分析，去年年底以來，央行提高存款準(zhǔn)備金率、控制信貸投放等政策使得貨幣信貸增速快速下降；考慮到物價變動落后貨幣政策兩個季度左右，下半年CPI將會有所回落。此外，國內(nèi)糧食庫存處于較高水平，有助于抑制糧價上漲，緩解通脹壓力。
信貸環(huán)境寬松
8月12日銀監(jiān)會發(fā)布通知，要求商業(yè)銀行今明兩年內(nèi)，將銀信理財合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按照150%的撥備覆蓋率要求計提撥備，同時大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計提資本。通知還要求，對信托公司融資類銀信理財合作業(yè)務(wù)實行余額比例管理，即融資類業(yè)務(wù)余額占銀信理財合作業(yè)務(wù)余額的比例不得高于30%。
這無疑堵上了銀行轉(zhuǎn)移信貸的后門，對未來的資金面將有著極其深遠(yuǎn)的影響。
中信證券最新策略報告預(yù)測，考慮到銀信合作業(yè)務(wù)中止以及合并報表的影響，全年信貸額度有望略超7.5 萬億，下半年信貸環(huán)境會較為寬松。
郝大明認(rèn)為，銀行的一部分貸款通過信托產(chǎn)品形式放出，如果計入表內(nèi)，表外貸款就受到控制，這會對貸款總量造成影響。
上海普益投資顧問有限公司銀行業(yè)研究員黃琦也認(rèn)為，此次銀監(jiān)會要求銀信理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，主要出于控制信貸投放量的考慮。銀信合作理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)表內(nèi)對于下半年的信貸投放影響可能比較大。
廣發(fā)證券銀行業(yè)研究員沐華表示，對信貸投放也造成一定影響，尤其是在政策調(diào)控領(lǐng)域的信貸需求。
2010年8月2日央行表示，下半年要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，按照年初確定的全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)，進(jìn)一步加強(qiáng)和改善流動性管理，合理搭配公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率等工具，保持銀行體系流動性處于合理水平。
交通銀行金融研究中心研究員鄂永健，在貨幣信貸按照年初目標(biāo)平穩(wěn)運行、資本流入可能減緩的情況下，準(zhǔn)備金率進(jìn)一步調(diào)高的壓力明顯降低。下半年調(diào)節(jié)流動性還是以公開市場操作為主，準(zhǔn)備金率保持穩(wěn)定的可能性較大。 (夏 青)