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下載安裝Flash播放器零利率 用更大的泡沫掩蓋泡沫
□加拿大皇家銀行 陳思進(jìn)
10月5日，日本央行出乎市場(chǎng)意料的宣布：將銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆息利率從現(xiàn)行的0.1%降至0到0.1%；同時(shí)，決定加強(qiáng)量化寬松的貨幣政策，用政策性刺激來(lái)穩(wěn)定日本經(jīng)濟(jì)。為此，日本承諾將購(gòu)買價(jià)值500萬(wàn)億日元的資產(chǎn)，重啟“零利率政策”，企圖在全球即將來(lái)臨的貨幣戰(zhàn)中先發(fā)制人，借機(jī)打壓不斷走高的日元。
對(duì)于日本類似美聯(lián)儲(chǔ)維系低利率的舉動(dòng)，IMF總裁斯特勞斯卡恩警告：世界各國(guó)競(jìng)相降息和實(shí)現(xiàn)量化寬松的貨幣政策，將破壞全球的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。很顯然，卡恩擔(dān)憂各國(guó)將以貨幣作為政策性武器，然后化為行動(dòng)，如此消極的行為將威脅全球經(jīng)濟(jì)，造成長(zhǎng)期的損害。
所謂量化指的是擴(kuò)大一定數(shù)量的貨幣發(fā)行，寬松就是減少銀行儲(chǔ)備必須注資的壓力。當(dāng)銀行和金融機(jī)構(gòu)的有價(jià)證券被央行收購(gòu)時(shí)，新發(fā)行的錢幣，便被成功地投入到私有銀行體系。此時(shí)，“零利率”的量化政策，便起到了進(jìn)一步降低利息的作用，使銀行的借貸成本幾乎等于零，銀行轉(zhuǎn)手便以高利息貸給企業(yè)或個(gè)人，從而盈利。
從中不難看出，各國(guó)政府都在實(shí)行超低利率，其本意是希望經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇。但結(jié)果事與愿違，那些本該進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的量化寬松貨幣，在有些國(guó)家卻流入了股市，有些國(guó)家則進(jìn)入了房屋市場(chǎng)，還有一些則進(jìn)入了以黃金為代表的大宗商品市場(chǎng)。
假如大部分資金流入房市的話，由于是借貸消費(fèi)，那么人們就必須留出大筆的錢去償還債務(wù)，其他消費(fèi)便減少了。換句話說(shuō)，投入房市的資金越多，不僅不會(huì)增加消費(fèi)，反倒削弱了人們的購(gòu)買力，與政府增加投資的初衷背道而馳。這從美國(guó)政府這幾年所采取的“零利率”和量化寬松政策的結(jié)果就可以看出，這就不用我再細(xì)說(shuō)了。
事實(shí)上在美國(guó)，隨著政府膨脹的赤字和房地產(chǎn)的降溫，已經(jīng)不能提供就業(yè)機(jī)會(huì)。疲軟的購(gòu)買力削弱了社會(huì)總需求，企業(yè)家對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期當(dāng)然就下降了，哪怕企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)，也盡量采取保存實(shí)力的策略不愿雇用新人。這也就是美國(guó)政府拼命砸錢，但失業(yè)率卻無(wú)法下降的真正原因。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和自然一樣，潮漲潮落，月圓月缺。零利率從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是沒(méi)有用的，只會(huì)用一個(gè)更大的泡沫掩蓋一個(gè)泡沫，這些都已經(jīng)得到證實(shí)。只有“上帝的歸上帝，愷撒的歸愷撒”，用真正市場(chǎng)那只看不見(jiàn)的手來(lái)調(diào)節(jié)，經(jīng)濟(jì)才會(huì)真正回到健康的軌道上。