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四、社會融資規(guī)模同比少增，直接融資占比明顯上升
初步統(tǒng)計，第一季度社會融資規(guī)模增加4.19萬億元，同比少增3225億元，其中人民幣貸款增加2.24萬億元，同比少增3524億元；外幣貸款折合人民幣增加1474億元，同比少增457億元；委托貸款3204億元，同比多增1684億元；信托貸款增加91億元，同比少增2047億元；銀行承兌匯票增加7611億元，同比少增1471億元；企業(yè)債券凈融資4551億元，同比多增1874億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1558億元，同比多增309億元。
從結(jié)構(gòu)特點看，一是貸款融資占比繼續(xù)下降，當(dāng)季人民幣貸款融資占同期社會融資規(guī)模的53.5%，同比低4.1個百分點。二是金融機構(gòu)表外融資占比明顯下降。當(dāng)季實體經(jīng)濟通過金融機構(gòu)的委托貸款、信托貸款和銀行承兌匯票融資占比分別為7.6%、0.2%和18.2%，合計占比為26%，同比低2.1個百分點。三是直接融資占比明顯上升，為2002年以來同期最高水平。企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資占比分別為10.9%和3.7%，同比分別高4.9個和1.0個百分點。
專欄 1：社會融資規(guī)模
2010年12月中央經(jīng)濟工作會議和2011年政府工作報告提出“保持合理的社會融資規(guī)?！?，社會融資規(guī)模成為宏觀監(jiān)測的重要指標(biāo)之一。
社會融資規(guī)模是指一定時期內(nèi)(每月、每季或每年)實體經(jīng)濟(即企業(yè)和個人)從金融體系獲得的全部資金總額。這里的金融體系是整體金融的概念。從機構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融機構(gòu)；從市場看，包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務(wù)市場等。它主要由三個部分構(gòu)成：一是金融機構(gòu)通過資金運用對實體經(jīng)濟提供的全部資金支持，主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構(gòu)持有的企業(yè)債券及非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等。二是實體經(jīng)濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、通過金融機構(gòu)信用或服務(wù)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)境內(nèi)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。
具體到統(tǒng)計指標(biāo)上，目前社會融資規(guī)模包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資和其他金融工具融資八項指標(biāo)。隨著我國金融市場發(fā)展和金融創(chuàng)新深化，實體經(jīng)濟還會增加新的融資渠道，如私募股權(quán)基金、對沖基金等。未來條件成熟，可將其計入社會融資規(guī)模。
初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近年來我國社會融資規(guī)?？焖贁U張，金融對經(jīng)濟的支持力度明顯加大。從2002年到2010年，我國社會融資規(guī)模由2萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。2010年社會融資規(guī)模與GDP之比為35.9%，比2002年提高19.2個百分點。與此同時，金融結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多元發(fā)展，金融對資源配置的積極作用不斷提高，具體表現(xiàn)為，一是2010年企業(yè)債融資和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資分別占同期社會融資規(guī)模的8.4%和4.1%，其中企業(yè)債融資比2002年上升6.8個百分點。二是金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)融資功能顯著增強。2010年銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款分別占同期社會融資規(guī)模的16.3%、7.9%和2.7%，分別比2002年高19.8個、7.0個和2.7個百分點。
傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟關(guān)系，一般是指銀行體系與實體經(jīng)濟的關(guān)系。較長時期以來，我國宏觀調(diào)控重點監(jiān)測和分析的指標(biāo)是M2和新增人民幣貸款。在某些年份，新增人民幣貸款甚至比M2受到更多關(guān)注。近年來，隨著我國金融市場快速發(fā)展，金融與經(jīng)濟關(guān)系發(fā)生較大變化。金融市場和產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，證券、保險類機構(gòu)對實體經(jīng)濟資金支持加大，對實體經(jīng)濟運行產(chǎn)生重大影響的金融變量不僅包括傳統(tǒng)意義上的貨幣與信貸，也包括信托、債券、股票等其他金融資產(chǎn)。2010年全年新增人民幣貸款7.95萬億元，同比少增1.65萬億元，但是實體經(jīng)濟通過銀行承兌匯票和委托貸款從金融體系新增融資達3.47萬億元，占社會融資規(guī)模的24.2%，同比多增2.33萬億元。宏觀監(jiān)測迫切需要一個更為合適的、能夠全面反映金融與經(jīng)濟關(guān)系的中間指標(biāo)，即社會融資規(guī)模。只有將除貸款外的其他融資，即金融機構(gòu)表外融資業(yè)務(wù)如銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款等，以及直接融資都納入統(tǒng)計范疇，才能完整、全面地監(jiān)測和分析整體社會融資狀況，也才能從根本上避免因過度關(guān)注貸款規(guī)模而形成的“按下葫蘆浮起瓢”的現(xiàn)象。
五、金融機構(gòu)貸款利率穩(wěn)步上升
第一季度，非金融性企業(yè)及其他部門貸款利率逐月穩(wěn)步上升。3月份，貸款加權(quán)平均利率為6.91%，較年初上升0.72個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為7.10%，比年初上升0.76個百分點；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為6.26%，比年初上升0.77個百分點。個人住房貸款利率持續(xù)上升，3月份加權(quán)平均利率為6.17%，比年初上升0.82個百分點。
從利率浮動情況看，執(zhí)行基準(zhǔn)利率和上浮利率的貸款占比上升。3月份，執(zhí)行上浮利率的貸款占比為55.82%，比年初上升12.78個百分點；執(zhí)行基準(zhǔn)利率的貸款占比為30.22%，比年初上升1.06個百分點；執(zhí)行下浮利率的貸款占比為13.96%，比年初下降13.84個百分點。
受境內(nèi)資金供求關(guān)系變動等因素影響，外幣存款利率總體走高，貸款利率持續(xù)上升。3月份，3個月以內(nèi)大額美元存款加權(quán)平均利率為2.31%，比年初上升0.47個百分點；3個月以內(nèi)、3(含3個月)-6個月美元貸款加權(quán)平均利率分別為3.04%和 3.26%，比年初分別上升0.47個和0.41個百分點。
六、人民幣匯率彈性明顯增強
2011年以來，人民幣小幅升值，雙向浮動特征明顯，匯率彈性明顯增強，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。3月末，人民幣對美元匯率中間價為6.5564元，比上年末升值663個基點，升值幅度為1%；人民幣對歐元、日元匯率中間價分別為1歐元兌9.2681元人民幣、100日元兌7.8883元人民幣，分別較2010年末貶值4.98%和升值3.01%。2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年3月末，人民幣對美元匯率累計升值26.24%，對歐元匯率累計升值8.05%，對日元匯率累計貶值7.38%。根據(jù)國際清算銀行的計算，2011年第一季度，人民幣名義有效匯率貶值1.2%，實際有效匯率貶值1.9%；2005年人民幣匯率形成機制改革以來至2011年3月，人民幣名義有效匯率升值13.4%，實際有效匯率升值20.3%。
第一季度，人民幣對美元匯率中間價最高為6.5564元，最低為6.6349元，58個交易日中38個交易日升值、20個交易日貶值。一季度最大單日升值幅度為0.20%(133點)，最大單日貶值幅度為0.16%(103點)。