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第二部分貨幣政策操作
2011年以來，中國人民銀行按照中央經(jīng)濟工作會議精神和國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，認(rèn)真落實穩(wěn)健的貨幣政策，交替使用數(shù)量型和價格型貨幣政策工具以及宏觀審慎政策工具，加強流動性管理和貨幣信貸總量調(diào)控，保持合理的社會融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)步推進金融企業(yè)改革，完善人民幣匯率形成機制，改進外匯管理，促進經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展。
一、靈活開展公開市場操作，進一步加強流動性管理
靈活安排公開市場操作工具組合，加大流動性回收力度。根據(jù)銀行體系流動性供求變化情況，中國人民銀行靈活安排公開市場工具組合與期限結(jié)構(gòu)，搭配央行票據(jù)發(fā)行和短期正回購操作，進一步提高流動性回收力度。第一季度累計發(fā)行央行票據(jù)3370億元，開展短期正回購操作8150億元。截至3月末，央行票據(jù)余額約為2.8萬億元。
發(fā)揮公開市場操作的預(yù)調(diào)和微調(diào)作用，有效熨平季節(jié)性因素對銀行體系流動性的沖擊。針對春節(jié)前后銀行體系流動性波動較大的季節(jié)性特征，中國人民銀行靈活安排正回購期限品種，通過不同期限正回購操作到期日與春節(jié)前現(xiàn)金投放峰值時點的匹配，有效熨平了季節(jié)性因素引起的短期流動性波動。
適度增強公開市場操作利率彈性，進一步加強對通脹預(yù)期的管理。與存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整相配合，結(jié)合市場環(huán)境變化，中國人民銀
行適時增強了公開市場操作利率彈性，不僅有助于加強通脹預(yù)期管理，而且有利于發(fā)揮市場利率調(diào)節(jié)資金供求關(guān)系的作用。截至3月末，3個月期和1年期央行票據(jù)的操作利率分別為2.7944%和3.1992%，分別較上年末上升77.88個和68.77個基點。
適時開展國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)。2011年第一季度共開展了二期國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)，期限均為3個月，操作量均為300億元。
二、四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制
在國際收支總體上繼續(xù)保持較大順差的背景下，為加強流動性管理，適當(dāng)調(diào)控貨幣信貸總量，保持合理的社會融資規(guī)模，管理好通貨膨脹預(yù)期，2011年以來，中國人民銀行繼續(xù)發(fā)揮存款準(zhǔn)備金工具深度凍結(jié)銀行體系多余流動性的功能，分別于1月20日、2月24日、3月25日和4月21日4次上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個百分點，累計上調(diào)2個百分點。
中國人民銀行結(jié)合宏觀審慎理念和流動性管理的需要，從2011年起對金融機構(gòu)引入差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制，配合公開市場操作、存款準(zhǔn)備金率、利率等常規(guī)性貨幣政策工具發(fā)揮合力。差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整主要基于社會融資規(guī)模、銀行信貸投放與社會經(jīng)濟主要發(fā)展目標(biāo)的偏離程度及具體金融機構(gòu)對整體偏離的影響，并考慮具體金融機構(gòu)的系統(tǒng)重要性、穩(wěn)健狀況及執(zhí)行國家信貸政策的情況等因素，以便更有針對性地回收過多流動性，引導(dǎo)金融機構(gòu)信貸合理、適度、平穩(wěn)投放，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機制的實施，為金融機構(gòu)提供了一種主動按照宏觀審慎政策要求，從提高資本水平和改善資產(chǎn)質(zhì)量兩個方面增強風(fēng)險防范能力的彈性機制，既可體現(xiàn)宏觀調(diào)控的要求，達到防范順周期系統(tǒng)性風(fēng)險積累的目的，又給市場競爭機制的運作保留了空間。
三、二次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率
為穩(wěn)定通脹預(yù)期，抑制貨幣信貸快速增長，中國人民銀行于2011年2月9日和4月6日兩次上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，1年期存款基準(zhǔn)利率由2.75%提高到3.25%，累計上調(diào)0.5個百分點；1年期貸款基準(zhǔn)利率由5.81%提高到6.31%，累計上調(diào)0.5個百分點。加上2010年第四季度兩次利率上調(diào)的累計效果，金融機構(gòu)對非金融性企業(yè)及其他部門貸款利率逐步上升，對于調(diào)節(jié)貸款需求，起到了一定作用。同時，社會資金成本的逐步提升，也有利于引導(dǎo)通脹預(yù)期，發(fā)揮利率杠桿的調(diào)控作用。
四、引導(dǎo)金融機構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整
加強貨幣信貸政策與其他政策的協(xié)調(diào)配合，加強窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)金融機構(gòu)按照區(qū)別對待、有扶有控的原則，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。引導(dǎo)金融機構(gòu)支持重點產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興、防止盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)，大力支持節(jié)能減排和淘汰落后產(chǎn)能、促進發(fā)展低碳經(jīng)濟。指導(dǎo)和督促金融機構(gòu)以完善創(chuàng)新?lián)７绞綖橥黄瓶?，積極探索適合服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點的信貸產(chǎn)品和服務(wù)方式。做好“三農(nóng)”金融服務(wù)，高度重視春耕抗旱和糧食生產(chǎn)的金融支持工作，加大對中小企業(yè)的金融支持力度，
切實把特殊群體就業(yè)、助學(xué)、救急應(yīng)災(zāi)等“民生金融”工程落到實處。繼續(xù)做好對國家重點支持區(qū)域、國家綜合配套改革實驗區(qū)的金融服務(wù)工作，為地震災(zāi)區(qū)和舟曲特大山洪泥石流災(zāi)區(qū)提供金融支持與服務(wù)。加強對地方政府融資平臺的放貸管理，積極探索研究拓寬地方政府融資新渠道。
五、發(fā)揮支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)引導(dǎo)信貸資金投向的作用，促進改善縣域和農(nóng)村金融服務(wù)
加大再貸款再貼現(xiàn)支持力度，引導(dǎo)擴大涉農(nóng)信貸投放。2011年以來，為進一步加大對西部地區(qū)、糧食主產(chǎn)區(qū)和受災(zāi)地區(qū)支農(nóng)再貸款支持力度，中國人民銀行對上述地區(qū)共計安排調(diào)增支農(nóng)再貸款額度150億元。其中，對新疆、廣西等西部地區(qū)和糧食主產(chǎn)區(qū)調(diào)增支農(nóng)再貸款額度50億元；對河南、山東、河北等受旱災(zāi)影響嚴(yán)重的8個省(區(qū))安排增加支農(nóng)再貸款額度100億元。3月末，全國支農(nóng)再貸款余額791億元，同比增加330億元。支農(nóng)再貸款的運用對支持春耕抗旱，引導(dǎo)擴大涉農(nóng)信貸投放發(fā)揮了積極作用。為有效發(fā)揮再貼現(xiàn)引導(dǎo)資金投向和促進結(jié)構(gòu)調(diào)整的作用，年初，中國人民銀行對遼寧等5省(區(qū))安排增加再貼現(xiàn)額度50億元。第一季度，累計辦理再貼現(xiàn)552億元，同比增加351億元，3月末，全國再貼現(xiàn)余額766億元，同比增加503億元。從投向看，再貼現(xiàn)總量中涉農(nóng)票據(jù)占32%，中小企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)占89%，較好地發(fā)揮了支持?jǐn)U大“三農(nóng)”和中小企業(yè)融資的作用。
認(rèn)真落實縣域法人金融機構(gòu)新增存款一定比例用于當(dāng)?shù)刭J款的激勵政策以及農(nóng)村信用社專項票據(jù)兌付后續(xù)監(jiān)測考核激勵約束政策，支持和引導(dǎo)農(nóng)村金融機構(gòu)堅持審慎穩(wěn)健經(jīng)營，擴大涉農(nóng)信貸投放。中國人民銀行下發(fā)通知，決定自2011年4月1日至2012年3月31日，對同時達到比例考核政策和專項票據(jù)兌付后續(xù)監(jiān)測考核政策標(biāo)準(zhǔn)的425個縣(市)農(nóng)村信用社和16個村鎮(zhèn)銀行，安排增加支農(nóng)再貸款額度200億元；對達到專項票據(jù)兌付后續(xù)監(jiān)測考核標(biāo)準(zhǔn)的農(nóng)村信用社，在支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)等方面適當(dāng)加大政策支持力度；對考核不達標(biāo)的農(nóng)村信用社，采取一定的約束措施。
六、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)保持較高增長水平
2011年第一季度，銀行累計辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3603.2億元，比2010年第四季度增加190.0億元。其中，貨物貿(mào)易出口結(jié)算金額202.3億元，進口結(jié)算金額2853.7億元；服務(wù)貿(mào)易及其他經(jīng)常項目出口結(jié)算金額195.9億元，進口結(jié)算金額351.3億元。第一季度，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實際收付總金額2584.7億元，其中實收392.5億元，實付2192.2億元，收付比為1：5，較上年末有所下降。其中，與香港地區(qū)的跨境人民幣結(jié)算占比最高。截至2011年3月末，境內(nèi)代理銀行為境外參加銀行共開立800個人民幣同業(yè)往來賬戶，賬戶余額858.6億元，戶均余額10733萬元。
專欄 2：香港人民幣業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展
順應(yīng)市場需求，依托政策推動和內(nèi)生動力，香港人民幣業(yè)務(wù)自2004年起步，歷經(jīng)個人業(yè)務(wù)、人民幣債券業(yè)務(wù)、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算到香港金融機構(gòu)依本地法規(guī)自主開辦人民幣業(yè)務(wù)的發(fā)展進程，業(yè)務(wù)有序推進，發(fā)展勢頭良好。
隨著內(nèi)地改革開放的推進和經(jīng)濟的快速發(fā)展，內(nèi)地與香港經(jīng)貿(mào)往來日益密切，人民幣現(xiàn)鈔在香港流通擴大并形成一定沉淀。2003年，國務(wù)院批準(zhǔn)香港銀行在港辦理人民幣存款、兌換、銀行卡和匯款四項個人人民幣業(yè)務(wù)，以滿足兩地居民個人往來和小額旅游消費需求，但不涉及大額經(jīng)常項下的交易和人民幣的貸款、投融資等資本項目交易。2003年12月24日，中國人民銀行授權(quán)中國銀行(香港)有限責(zé)任公司(以下稱中銀香港)作為香港銀行個人人民幣清算行，并與中銀香港簽署《關(guān)于人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》。內(nèi)地為香港提供人民幣清算和兌換平盤安排，奠定了香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)。2004年2月25日，香港銀行正式開辦個人人民幣業(yè)務(wù)。
香港人民幣業(yè)務(wù)開辦后穩(wěn)步有序發(fā)展，資金清算渠道暢通，人民幣存款逐步增加，進而催生人民幣投資和資產(chǎn)管理需求。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2007年1月14日中國人民銀行發(fā)布《公告》[2007年第3號]，內(nèi)地金融機構(gòu)經(jīng)批準(zhǔn)可以赴香港發(fā)行人民幣債券，所籌資金可匯入內(nèi)地，中國人民銀行相應(yīng)擴大為香港人民幣業(yè)務(wù)
提供清算安排的范圍。2007年7月28日國家開發(fā)銀行在港發(fā)行首只人民幣債券，發(fā)行規(guī)模50億元。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2009年9月28日財政部在港發(fā)行60億元人民幣國債，進一步豐富了香港人民幣投資品種。
為促進貿(mào)易和投資便利化，國務(wù)院于2009年4月8日決定在上海市和廣東省4個指定城市先行開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點工作，境外地域范圍為港澳地區(qū)和東盟國家。2009年7月2日跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算開始試點，香港人民幣業(yè)務(wù)從個人業(yè)務(wù)擴大到以人民幣結(jié)算和融資為主的公司業(yè)務(wù)。試點開展以來，與香港地區(qū)的跨境人民幣結(jié)算一直占主導(dǎo)地位，人民幣實際收付累計結(jié)算量占總收付金額比例超過三分之二，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算成為香港人民幣資金的主要來源。2011年3月末，香港人民幣存款已達4514億元，約占同期香港外幣存款的15%。
為進一步促進香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，密切兩地經(jīng)貿(mào)合作和人員往來，2010年7月19日，中國人民銀行與香港金管局簽訂了《補充合作備忘錄》，與中銀香港簽訂修訂后的《關(guān)于人民幣業(yè)務(wù)的清算協(xié)議》，明確香港人民幣業(yè)務(wù)參加行可以按照本地法規(guī)為企業(yè)和機構(gòu)客戶提供人民幣銀行業(yè)務(wù)，人民幣資金進出內(nèi)地需符合內(nèi)地的有關(guān)規(guī)定。自此，香港人民幣業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展階段，人民幣在港開戶和劃轉(zhuǎn)不受限制，香港金融機構(gòu)可自主開發(fā)各類人民幣交易產(chǎn)品和資產(chǎn)負債產(chǎn)品，可交割人民幣遠期、人民幣存款證、人民幣結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品、人民幣信托投資基金等迅速推出，國際開發(fā)機構(gòu)、境外和跨國金融機構(gòu)和企業(yè)也紛紛赴港發(fā)行人民幣債券，2011年3月末，各類主體在港累計發(fā)行人民幣債券約820億元。2011年4月11日，香港首只以人民幣計價的基金——匯賢房地產(chǎn)信托投資基金公開招股。
香港是內(nèi)地與世界各經(jīng)濟體進行經(jīng)貿(mào)往來的重要窗口，在香港建立離岸人民幣業(yè)務(wù)中心和國際資產(chǎn)管理中心、發(fā)展香港人民幣業(yè)務(wù)具有重要意義。一是有利于在“一國兩制”制度下建設(shè)和發(fā)展香港國際金融中心，促進香港長期繁榮穩(wěn)定。二是為境外主體獲取和運用人民幣提供重要平臺，有利于促進貿(mào)易和投資。三是為內(nèi)地金融改革提供有益經(jīng)驗。四是在資本項目未完全開放的條件下，通過有效管理跨境人民幣流動，有利于防范人民幣跨境使用的有關(guān)風(fēng)險。