- 政策解讀
- 經濟發(fā)展
- 社會發(fā)展
- 減貧救災
- 法治中國
- 天下人物
- 發(fā)展報告
- 項目中心
廣電網絡：三網融合下的整網價值
公司整體經營穩(wěn)定,三季度銷售毛利率37.93%,高于去年同期的34.93%,也高于二季度的36.56%。截至三季度,公司資產負債率為58.6%,存在一定的融資需求。
華通投資公司有利于多元化發(fā)展。9月17日公司公告擬投資成立華通傳媒投資有限公司,面向全國文化、傳媒、網絡相關產業(yè)、以及周邊省市相關領域進行戰(zhàn)略投資。目前該公司正在進行注冊成立的前期準備工作。我們認為這一舉措符合國家支持傳媒文化發(fā)展繁榮的大趨勢。
具有整合與被整合價值:公司所轄區(qū)域未列入三網融合第一批試點范圍,主要是由于數(shù)字化整轉率尚未達標、網絡雙向化程度較低、互動平臺還在建設中、新業(yè)務尚未開展等原因。但公司特點在于較早實現(xiàn)一省一網,用戶規(guī)模較大,人均用戶價值目前約1300元/戶,比較低廉,具有較好整合與被整合價值。
風險因素:互聯(lián)網、直播衛(wèi)星等沖擊公司用戶的流失;公司治理改善和成本支出能否成功降低;三網融合對公司整合與被整合都具有較大的挑戰(zhàn)性。
盈利預測、估值及投資評級:在三網融合大背景下,考慮到公司擁有低廉用戶價值的完整省網有線網絡資源,具有整合和被整合價值,戰(zhàn)略意義比較明顯。我們雖維持公司"增持"評級,但可以建議投資者仍可積極把握交易性投資機會。廣電網絡10/11/12年EPS0.2/0.25/0.28元,10/11/12年PE58/47/41倍,"增持"評級。(中信證券皮舜)